Spread du ratio de vente : stratégies, exemples et informations

Un spread de ratio de vente est une stratégie d'options qui achète un put d'exercice supérieur et vend un plus grand nombre de put d'exercice inférieur, généralement deux, avec la même expiration. Dans une structure 1x2 courante, le trader achète un put dans le cours et vend deux put hors du cours en dessous du cours actuel de l'action Option Alpha. Cela peut fonctionner mieux lorsque vous vous attendez à une baisse contrôlée vers une frappe courte, et non à un effondrement brutal. Le commerce peut offrir un potentiel de profit intéressant à proximité du prix d'exercice court, mais le put supplémentaire court crée un risque de baisse important si le sous-jacent chute trop loin.

Qu'est-ce qu'un spread de ratio de vente ?

Un spread de ratio de vente combine un spread de vente long avec un put supplémentaire. La version classique est :

• Acheter 1 put d'exercice supérieur
• Vendre 2 puts à prix réduit
• Utilisez la même date d'expiration pour toutes les options

C’est pourquoi on l’appelle souvent un spread de ratio de put 1x2. Les positions longues profitent si le sous-jacent évolue à la baisse. Les deux options de vente à découvert perçoivent une prime, mais elles créent également une exposition supplémentaire en dessous du prix d'exercice à découvert. L'option Alpha décrit la structure comme un spread de vente baissier avec un put nu vendu au même prix d'exercice que le put short dans le spread Option Alpha.

L’idée clé n’est pas simplement « baissière ». Un spread de ratio de vente est plus précis que cela. Il est conçu autour d’une zone cible. Le meilleur résultat se produit généralement si le sous-jacent s'établit à proximité du prix d'exercice du put court à l'expiration, où le put long a une valeur intrinsèque et les puts courts peuvent expirer sans valeur ou avec un impact limité Option Alpha.

Considérez-le comme une stratégie de déclin mesuré, et non comme une couverture contre les catastrophes.

Comment configurer un spread de ratio de vente

Un spread de ratio de vente commence par une vision de la direction, de l’objectif de prix, de la volatilité et de la tolérance au risque. Le processus de configuration consiste moins à trouver des « options bon marché » qu’à faire correspondre les strikes à une thèse de marché spécifique.

Étape 1 : Définir la thèse du marché

Demandez : « Où est-ce que je m'attends raisonnablement à ce que le sous-jacent se trouve à l'expiration ? »

Un spread de ratio de vente est généralement plus approprié lorsque vous prévoyez que le prix baisse vers une zone spécifique. Si vous vous attendez à une vente importante et rapide bien en dessous de cette zone, le short put supplémentaire peut devenir un problème.

Étape 2 : Choisissez l'expiration

Toutes les jambes utilisent la même date d'expiration dans la structure standard Option Alpha. Les expirations plus courtes peuvent réagir plus fortement à la dégradation du temps et aux mouvements des prix, tandis que les expirations plus longues donnent au commerce plus de temps pour se développer. Ni l’un ni l’autre n’est automatiquement meilleur ; le choix doit correspondre à votre thèse et à votre plan de risque.

Étape 3 : Sélectionnez les avertissements

Une structure typique utilise :

• Un put long d'exercice plus élevé, souvent plus proche ou supérieur au prix actuel du marché
• Deux options de vente à court terme, placées près de la zone de prix où vous pensez que le sous-jacent pourrait se stabiliser

Par exemple, si une action se négocie à 100 et que vous prévoyez une baisse modérée vers 95, une structure hypothétique simplifiée pourrait être :

• Achetez 1 put avec un strike de 105
• Vendre 2 puts avec un strike de 95
• Même expiration

Cet exemple n’est pas une recommandation ; cela montre simplement la mécanique. Le strike court représente la zone cible, tandis que le put long permet à la position de bénéficier d'un mouvement à la baisse.

Étape 4 : Vérifiez si la transaction s'ouvre pour un débit ou un crédit

Un spread de ratio de vente peut être ouvert pour un débit net ou un crédit net en fonction des strikes, de la volatilité et des primes d'options. Cela est important car la prime d’ouverture modifie les points morts et le profil de risque.

Avant d'entrer, calculez le gain à l'expiration et décidez à l'avance de ce que vous ferez si le sous-jacent évolue nettement en dessous du prix d'exercice court.

Potentiel de profit et de perte

Le gain d’un spread de ratio de vente dépend fortement de l’endroit où le sous-jacent se termine à l’expiration. La structure comporte trois zones principales.

Soit :

• K1 = prix d'exercice long plus élevé
• K2 = prix d'exercice du put court inférieur
• N = prime nette, où un crédit est positif et un débit est négatif

A l’expiration, la formule simplifiée de profit/perte est la suivante :

P/L = max(K1 - cours de l'action, 0) - 2 × max(K2 - cours de l'action, 0) + N

Cadre de paiement| Prix ​​d'expiration | Que se passe-t-il | Résultat général |

|---|---|---| | Au-dessus de la grève à long terme | Tous les put expirent hors de l'argent | Le bénéfice ou la perte est égal au crédit ou au débit net d'ouverture | | Entre les grèves longues et courtes | Les options de vente longues gagnent de la valeur ; les puts courts expirent sans valeur | Le profit augmente à mesure que le prix se rapproche du strike court | | À la grève courte | Les options de vente longues ont généralement une valeur intrinsèque utile maximale avant que les options de vente courtes ne nuisent au commerce | Souvent la meilleure zone d'expiration | | Ci-dessous la grève courte | Les puts courts commencent à perdre de la valeur plus rapidement que les gains des puts longs | Le risque de baisse augmente à mesure que les prix baissent |

Le profit maximum est généralement atteint à proximité de la grève courte. L'option Alpha décrit le résultat idéal à l'expiration comme le sous-jacent se terminant au prix d'exercice du short put : les contrats courts deviennent sans valeur tandis que le put long porte la valeur intrinsèque du spread Option Alpha.

Bénéfice maximal

En utilisant la formule ci-dessus, le profit maximum à proximité du strike court est d’environ :

Bénéfice maximum = K1 - K2 + N

Si la transaction a été ouverte pour un débit, N est négatif. S'il a été ouvert pour un crédit, N est positif.

Perte maximale

Contrairement à un simple spread débiteur, le put extra short ajoute un risque de baisse important. En dessous du prix d'exercice court, la position se comporte comme si elle contenait une option de vente à découvert non couverte après avoir pris en compte l'option de vente longue. Pour une action ou un ETF, le sous-jacent ne peut pas descendre en dessous de zéro, la perte théorique n’est donc pas infinie, mais elle peut quand même être importante.

À zéro, le résultat d'expiration serait :

P/L à zéro = K1 - 2K2 + N

Si ce nombre est négatif, il représente la pire perte à l’expiration pour un prix sous-jacent non négatif.

Points d'équilibre

Il peut y avoir un ou deux points d'équilibre selon que la transaction s'ouvre sur un débit ou un crédit.

• Seuil de rentabilité supérieur pour une transaction de débit : K1 + N Parce que N est négatif, c’est en dessous de la grève longue.
• Seuil de rentabilité à la baisse : 2K2 - K1 - N

Si la transaction s'ouvre sur un crédit, la partie supérieure peut rester rentable au-dessus du prix d'exercice long, mais le point mort à la baisse reste critique.

Conditions de marché favorisant les spreads des ratios de vente

La meilleure condition de marché pour un écart de ratio de vente est un mouvement baissier contrôlé vers un objectif de prix défini. La stratégie est généralement moins adaptée lorsque vos perspectives sont extrêmement baissières, car une chute brutale en dessous du prix d'exercice court peut transformer la position courte supplémentaire en risque dominant.

Un cadre de décision utile :

Pouvez-vous utiliser les spreads de ratio de vente sur des marchés volatils ? Oui, mais avec précaution. La volatilité peut rendre attrayante la prime des options courtes, mais le même environnement peut également augmenter les chances d'un mouvement important via le prix d'exercice court. La question n’est pas seulement « la prime est-elle élevée ? mais « Puis-je tolérer une exposition à la baisse si le mouvement se poursuit ? »

Erreurs courantes à éviter

Les plus grosses erreurs avec les spreads de ratio de vente proviennent généralement du traitement de la transaction comme un simple spread baissier. Ce n'est pas. Le put extra short modifie le profil de risque.

Erreur 1 : ignorer les conséquences négatives

Un trader peut se concentrer sur le gain attrayant proche du prix d'exercice court tout en sous-estimant ce qui se passe en dessous. Calculez toujours le seuil de rentabilité à la baisse et la perte estimée à des prix inférieurs avant d’entrer.

Erreur 2 : Choisir des frappes sans cible

La frappe courte ne doit pas être aléatoire. Il doit représenter la zone dans laquelle votre thèse indique que le sous-jacent pourrait s'installer. Si vous ne parvenez pas à expliquer pourquoi cette grève a du sens, il se peut que le commerce soit plus spéculatif que stratégique.### Erreur 3 : Utiliser la stratégie lorsque vous vous attendez à une vente massive

Si votre prévision est « cela pourrait encore baisser », un écart de ratio de vente pourrait ne pas être le bon outil. Un spread de vente long ou un spread de vente à risque défini peut mieux correspondre à ce point de vue car ils n’ajoutent pas la même exposition supplémentaire aux ventes à découvert.

Erreur 4 : Oublier l'affectation et le risque de marge

Les options de vente courtes peuvent créer des obligations. Avant de négocier un spread de ratio, comprenez les exigences de marge de votre courtier, les règles d'attribution, les coûts de transaction et si la position correspond à la taille et à l'expérience de votre compte.

Erreur 5 : Attendre l'expiration pour réfléchir aux ajustements

Le plan d’ajustement doit exister avant l’entrée. Décidez quel niveau de prix, niveau de perte ou changement de volatilité vous amènerait à réduire le risque.