Qu’est-ce qu’un spread d’achat haussier ? Structure, exemple et risques

Un call spread haussier est une stratégie d'options à risque défini construite à partir de deux options d'achat sur la même action et avec la même expiration : vous achetez un call à un prix d'exercice inférieur et vendez un call à un prix d'exercice supérieur. On l'appelle également spread de débit d'appel (ou spread d'appel de débit), car vous le saisissez pour un débit net, en payant plus pour l'appel que vous achetez que vous ne percevez pour l'appel que vous vendez. Les traders l'utilisent pour une vision modérément haussière, car quelqu'un qui s'attend à un mouvement important renoncerait à une hausse significative en la plafonnant. La vente de cet appel à prix d'exercice plus élevé réduit le coût de la position, mais en échange, cela plafonne le profit maximum.

Cette page s'adresse aux lecteurs qui comprennent déjà les options d'achat et de vente de base et qui souhaitent voir comment cette stratégie spécifique est construite, à quoi ressemble son gain et où se situent les risques. Si les options d'achat et de vente sont encore floues, lisez d'abord le guide trading d'options pour les débutants, puis revenez. Il explique la structure et la mécanique ; il ne vous dit pas de l'échanger, ni quels strikes ou expirations choisir. Les options sont des instruments à plus haut risque et le montant total que vous payez peut être perdu, alors considérez cela comme une éducation sur laquelle s'appuyer, et non comme une recommandation.

Cette page est uniquement destinée à des fins d'apprentissage et ne constitue pas un conseil financier. Le trading d’options comporte des risques importants et ne convient pas à tout le monde.

À qui s'adresse ce guide

Ce guide convient si vous connaissez les bases des options (calls, puts, strike, premium et expiration) et que vous souhaitez voir comment les traders combinent deux options en une seule position avec une forme définie.

C'est un bon choix si vous voulez répondre : comment un spread d'achat haussier est-il construit ? Quel est le maximum que je peux gagner, le maximum que je peux perdre et mon seuil de rentabilité ? Pourquoi l'utiliser au lieu de simplement acheter un appel ? Et un débit d’appel spread, c’est la même chose ? Il répond au quoi et au comment cela fonctionne, et non à la question de savoir si vous devez le négocier, ce qui dépend de vos connaissances, de votre niveau d'approbation des options et de votre tolérance au risque.

Utilisez-le comme parcours d'apprentissage si vous êtes :

• À l'aise avec les call et put de base et prêt à envisager une stratégie à deux volets.
• Essayer de comprendre les spreads verticaux et les positions à risque défini.
• Je ne sais pas si « spread d'appel haussier » et « spread de débit d'appel » signifient la même chose (c'est le cas).
• Curieux de savoir comment fonctionnent réellement les bénéfices plafonnés et les pertes plafonnées.
• Étudier les stratégies avant de risquer de l'argent réel.

Comment c'est construit : deux appels, un débit net

Un call spread haussier a exactement deux branches, les deux call, tous deux sur le même sous-jacent et expirant à la même date :

• Achetez un call à la grève inférieure (A). C'est la jambe longue. Cela vous donne une exposition à la hausse et coûte une prime.
• Vendez un call au prix d'exercice le plus élevé (B). C'est la jambe courte. Il rapporte une prime et, en retour, plafonne le montant que vous pouvez gagner au-dessus de l'exercice B.

Étant donné que le call que vous achetez au prix d’exercice le plus bas coûte plus cher que le call que vous vendez au prix d’exercice le plus élevé, vous payez globalement un montant net, le débit net. Ce débit net correspond au coût total de la position et, comme le montrent les sections suivantes, également à votre perte maximale. La stratégie est un type de spread vertical, ce qui signifie que les deux jambes partagent une expiration et ne diffèrent que par la grève. Vous le verrez également appelé spread d’achat long, mais le spread d’achat haussier et le spread de débit d’appel sont ses deux noms les plus courants.

Pourquoi les traders l'utilisent (modérément haussier, risque défini)

L’attrait, décrit de manière neutre, est un compromis entre le coût et les avantages. L'achat d'un call offre un avantage important mais coûte la totalité de la prime. Un spread d'achat haussier réduit ce coût en vendant l'appel au prix d'exercice le plus élevé et, ce faisant, plafonne le profit au prix d'exercice le plus élevé. C’est pourquoi il est décrit comme une position modérément haussière : cela convient à quelqu’un qui s’attend à une hausse modérée. Un mouvement bien au-dessus du strike B ne nuit pas au spread, il rapporte simplement le même maximum plafonné ; le compromis est l'avantage auquel vous renoncez en plafonnant, et non l'inconvénient d'un mouvement important.

Il s’agit d’une position à risque et à récompense définis : le maximum que vous pouvez perdre et le maximum que vous pouvez gagner sont connus avant d’entrer. Cette prévisibilité explique en partie pourquoi elle apparaît sur les listes de stratégies « adaptées aux débutants », même s’il vaut la peine d’être lucide sur ce que cache cette expression.

Un risque défini signifie toujours que vous pouvez perdre la totalité du débit net.## Bénéfice maximum, perte maximale et seuil de rentabilité

Trois formules définissent l'ensemble de la position. Les prix des options sont indiqués par action et un contrat standard couvre 100 actions, de sorte que les chiffres en dollars ci-dessous sont les nombres par action multipliés par 100.

• Perte maximale = le débit net payé. Si le sous-jacent est égal ou inférieur au prix d'exercice inférieur A à l'expiration, les deux appels expirent sans valeur et vous perdez ce que vous avez payé. C’est là tout l’inconvénient.
• Bénéfice maximum = (strike B moins strike A) moins débit net. Ceci est atteint lorsque le sous-jacent est égal ou supérieur au strike B le plus élevé à l'expiration.
• Seuil de rentabilité = exercice inférieur A plus débit net. Au-dessus de ce prix à l'expiration, la position est bénéficiaire ; en dessous, perdu.

Vendre l'appel au prix d'exercice le plus élevé permet d'acheter un coût inférieur et de le payer avec un plafond plafonné.

Un exemple concret

Supposons qu’une action se négocie à près de 100 $ et que quelqu’un étudie un spread d’achat haussier. Ils envisagent d'acheter l'option d'achat de 100 $ pour 4,00 $ et de vendre l'option d'achat de 105 $ pour 1,50 $. Le débit net est de 4,00 $ moins 1,50 $, soit 2,50 $ par action, soit 250 $ pour un spread (multiplié par 100).

D'après les formules, la perte maximale est ce débit net de 250 $, réalisé si le titre est égal ou inférieur à 100 $ à l'expiration. Le bénéfice maximum est de (105 $ moins 100 $) moins 2,50 $, ou 2,50 $ par action, soit 250 $, atteint si l'action est égale ou supérieure à 105 $ à l'expiration. Le seuil de rentabilité est de 100 $ plus 2,50 $, soit 102,50 $. Ainsi, cette position risque 250 $ pour atteindre 250 $, le meilleur des cas étant un passage à 105 $ ou plus à l'expiration. Ce risque et cette récompense individuels sont cependant spécifiques à ces chiffres ; le ratio change avec la largeur d'exercice et le débit net payé. Entre 100 $ et 102,50 $, le spread vaut quelque chose mais moins que les 250 $ payés, il indique donc toujours une perte nette. L’exemple existe pour montrer la structure – coût plafonné, gain plafonné et seuil de rentabilité défini – et non pour suggérer de la placer.

Exemple illustratif uniquement. Des chiffres ronds, pas une véritable citation ni une recommandation.

Le diagramme des gains

Tracé à l'expiration, un spread d'achat haussier a une forme distinctive : une ligne plate au niveau de la perte maximale en dessous du strike A, une diagonale ascendante entre les strikes A et B et une ligne plate au niveau du profit maximum au-dessus du strike B. Il ressemble à un call long dont le sommet a été coupé au strike B, ce qui est exactement ce que fait la vente du call le plus élevé.