対角スプレッド: 戦略の仕組み (例付き)

実際に動作した例

ここに 1 つの仮説があります。

株式が 100 ドル近くで取引されており、誰かが対角コール スプレッドを研究しているとします。60 日 100 ドルのコールを 4.50 ドルで買い、30 日 105 ドルのコールを 1.50 ドルで売ります。純借方は 1 株あたり 3.00 ドル、または 1 スプレッドで 300 ドルです。ロング コールの実行期間がまだ 30 日あるときに、ショート レッグの満了日 (30 日後) での 3 つのシナリオを考えてみましょう。

• 株価は最大 105 ドル付近まで変動します。 105 ドルのショート コールは無価値かほぼ無価値で期限切れになるため、プレミアムは維持されます。100 ドルのロング コールは 30 日間の時間価値が残っており、約 5 ドルのインザマネーです。これは最も有利な領域ですが、正確な利益はロングコールの残りの外部価値に依存します。
• 株価は 100 ドルで横ばいです。 ショート コールは無価値で期限切れになり、1.50 ドルは保持されますが、ロング コールは 1 か月の時間価値を放棄します。これらの効果は相互に作用するため、結果は洗浄に近いものになります。わずかに上に着地するか下降に着地するかは、ロングコールが保持する外部価値、正確には事前に知ることができない量に依存します。
• 株価は 92 ドルに下落します。 どちらのオプションも価値のほとんどを失います。ショートレッグが無価値に期限切れになることはほんのわずかしか役に立ちません。また、ロングコールが無価値に期限切れになるまで放置された場合、ポジションは 300 ドルの借方に制限される重大な損失を示します。

見返りのイメージショート レッグの満了時にプロットされたロング コール ダイアゴナルは、認識可能な形状をしています。ロングストライクのかなり下に最大損失で平らな底があり、基礎がショートストライクに近づくにつれて上昇する傾斜があり、ショートストライクのすぐ周りにピークがあり、それを超えると緩やかなテーパがあります。このテーパーは理解する価値があります。原資産がショートストライクをはるかに超えて上昇すると、ロングコールはマネーの奥深くに入り、ポジションに優位性を与える外部価値を失います。結果は、ストライク幅に残りの時間価値を加えたものに向かって落ち着くため、ポジションはピークのすぐ下で利益を生み続けます。

最良のケースは、ショートストライクの近くで基礎となるフィニッシュであり、可能な限りショートストライクより上ではありません。

ピークを超えると、曲線は確実な線ではなく推定値として描かれます。これは上記の点を視覚的に表現したものです。垂直スプレッドのペイオフには一定の上限がありますが、ダイアゴナルスプレッドには上限がありません。

短い脚をローリングする

ロングオプションはショートオプションよりも長生きするため、ダイアゴナルは必ずしもワンショットポジションではありません。トレーダーは一般的にショートレッグのローリングについて説明します。短期オプションが期限切れになるか、その価値のほとんどを失うと、同じ長期オプションに対して別の短期オプションが売られ、そのコスト基準が再び減少します。長いオプションの存続期間にわたってこれが繰り返されると、ポジションは単一の取引ではなく継続的な構造に変わり、各ロールは独自のリスクを伴う新たな決定となります。

よく知られているアプリケーションの 1 つは、貧乏人のカバード コールです。これは株式の代替品として長期のイン ザ マネー コールを購入し、それに対して短期のコールを繰り返し売ります。構造的にはコールダイアゴナルスプレッドです。

斜めのスプレッド、垂直のスプレッド、カレンダーのスプレッド

2 つのオプションは、ストライクと有効期限という 2 つの点で異なります。これら 2 つの違いは、まさに 3 つのスプレッド タイプを区別するものです。これは大まかな比較であり、どちらかを推奨するものではありません。

この表から有益な直感が得られます。ストライキが遠く離れているが、満了日が近くにあるダイアゴナルは、より垂直方向のスプレッドのように動作します。権利行使日が近くにあるものの、有効期限が離れているものは、カレンダーのスプレッドのように動作します。選択された組み合わせがポジションの性格を決定します。これが、この戦略が単一のきちんとした公式に抵抗するもう 1 つの理由です。

リスクと注意すべきこと

定義されたリスクは低リスクを意味するものではなく、2 回目の有効期限により、1 回有効期限のスプレッドにはない複雑さが加わります。- 純借方全体を失う可能性があります。 原資産がポジションに対してしっかりと動いた場合、ロングオプションは無価値に期限切れになり、支払われた金額全額が失われる可能性があります。

• ショート レッグは早期に割り当てることができます。 アメリカン スタイルのショート オプションは満了前、最も一般的にはコールの配当落ち日付近に割り当てることができます。これにより、ポジションが株式とロングオプションに変換され、証拠金が必要になる可能性があります。そのため、最大損失額には注意が必要です。
• 短期満了時のピンリスク 原資産がショート権利行使に非常に近いところで終了する場合、割り当てが行われるかどうかは終了後まで分からない可能性があります。
• 2 回の満了は、継続的な決定を意味します。 ショート レッグが満了しても、ポジションは終了しません。ロングオプションは管理、クローズ、または再度カバーする必要があり、時間の価値を失い続けます。
• 結果は将来のインプライド ボラティリティに依存します。 ショート レッグの満了時のロング オプションの価値がペイオフの中心であるため、方向性の見方が正しかった場合でも、インプライド ボラティリティの低下は悪影響を与える可能性があります。 暗黙のボラティリティ ガイドでは、これについて詳しく説明しています。
• コストは重要です。 2 つのレッグ、潜在的なロール、割り当ての可能性は、単一オプションよりも多くの手数料と買値スプレッドを意味します。

この戦略が誰にでも合うかどうかは、その人の知識、オプションの承認レベル、リスク許容度によって異なります。まさに、リアルマネーを危険にさらす前に徹底的に研究し、実践すべき種類の戦略です。

戦略を理解することと、それをトレードする準備ができることは同じではありません。

次のステップ

対角スプレッドは、オプションの 2 つの側面、ストライクとタイムが 1 つのポジションにどのように組み合わされるかを示します。これは、事前に見積もることしかできない見返りを犠牲にして、カレンダー スプレッドの時間コンポーネントとともに垂直スプレッドの方向性を提供します。

利益だけでは分からないことを理解することは、利益そのものと同じくらい価値があります。

次に、暗黙のボラティリティ ガイドを読んでください。これはダイアゴナルの不確実なペイオフを促進するためです。また、固定ペイオフのコントラストについては、ブル コール スプレッド を参照してください。シミュレーターを使用すると、お金を危険にさらすことなく、2 つの有効期限があるポジションが時間の経過とともにどのように動作するかを観察できます。 Finelo アプリ 内では、仮想ファンドを使用して実際の市場データに基づいてこのようなポジションを研究できます。入金、出金、ブローカーとの接続はありません。これは閉じた練習ループなので、間違った読みによるコストはレッスンだけです。他のユーザーの体験を比較検討するには、Finelo レビュー を参照し、アカウントに関する質問については、Finelo サポート センター をご利用ください。 Finelo は仲介商品ではなく教育用商品であるため、Finelo を通じて現在の機能を確認してください。

Fineloは教育商品であり、仲介商品ではありません。シミュレーターは仮想資金と実際の市場データを使用しており、最終的な取引と投資の決定はあなたが行い、行動することを選択したときに自分の証券口座を通じて行われます。この記事は教育を目的としたものであり、経済的なアドバイスではありません。オプション取引には重大なリスクが伴い、すべての人に適しているわけではありません。