価格対キャッシュフロー比率: 定義、計算、および重要性

価格対キャッシュフロー比率は、企業の市場価値とその事業が生み出す現金を比較します。これは、株価を 1 株あたりの営業キャッシュ フローで割るか、同様に時価総額を総営業キャッシュ フローで割ることによって計算されます。比率 10 は、投資家が年間営業キャッシュ フロー 1 ドルあたり 10 ドルを支払うことを意味します。

報告されている利益よりも現金の操作が難しいため、投資家はこの比率を使用します。このガイドは、評価ツールを比較する投資家向けであり、計算、解釈、関連指標との比較、実際のアプリケーション、およびトラップについて説明しています。教育的な内容のみであり、経済的なアドバイスではありません。企業の公式提出書類の数値を確認してください。

価格対キャッシュフロー比率の計算方法

2 つの同等の形式:

P/CF = 株価 ÷ 1株当たり営業キャッシュフロー

P/CF = 時価総額 ÷ 営業キャッシュフロー

営業キャッシュ フローは、企業の申告書のキャッシュ フロー計算書から直接得られます。これは、実際の支払いタイミング後、設備への投資前および資金調達が開始される前に、中核事業が生み出した現金を測定します。

実際の例: ある企業の株式は 60 ドルで取引されており、昨年は 1 株あたり 5 ドルの営業キャッシュ フローを生み出しました。 P/CF = 60 ÷ 5 = 12。投資家は同社の年間営業キャッシュ生成額の12倍を支払っている。

一部のアナリストは、営業キャッシュ フローから設備投資を差し引くフリー キャッシュ フローを代用し、より厳しい価格とフリー キャッシュ フローの比率を生み出します。フリー キャッシュ フローは、事業を継続した後に株主が真に利用できるお金を表すため、その比率は高くなりますが、より保守的なストーリーを伝えます。どのバージョンを使用する場合でも、比較するすべての企業に一貫して適用してください。

営業キャッシュフローに含まれるもの

分母に何が含まれているかを知ることで、比率を正確に保つことができます。営業キャッシュフローは純利益から始まり、減価償却費や償却費などの非現金費用が加算されます。次に、顧客から集めた現金、サプライヤーに支払った現金、在庫の変動、および同様の運用フローなどの運転資本の動きを調整します。

含まれないもの: 投資活動に現れる設備や買収への支出、および財務活動に現れる配当、自社株買い、借入。利息と税金の扱いは会計基準によって異なる場合があるため、2 つの企業が同様の支払いを異なる方法で分類する場合があります。国境やデータプロバイダーを越えて比較する場合は、比較を信頼する前に定義が一致していることを確認してください。

価格対キャッシュフロー比率の解釈

比率が低いということは、現金生成に対する 1 ドルあたりの支払いが少なくなることを意味します。比率が高いということは、市場が成長を期待していることを意味します。方向性が緩いため、1 桁の P/CF 比率は価値重視の関心を引くことが多く、10 代前半は多くの期間で市場全体の基準に近い水準にあり、測定値がより高くなると大幅な拡大の可能性が高くなります。これらのバンドは金利や市場のムードによって変動するため、読み取り値を比較に基づいて固定します。

• 同業他社との比較 資本の少ないソフトウェア ビジネスは、機械を多く使用するメーカーとは異なる方法で収益を現金に変換します。業界間の比較では、主にビジネス モデルが測定されます。
• 同社の歴史に対して 通常の損益計算書レンジを大幅に下回って取引されている株式は、割安な銘柄か、新たに倒産したビジネスか、両方向からの調査を必要とします。
• 成長に反対。 キャッシュ フローのより速い成長は、より豊かな倍率を正当化します。急速かつ持続的な成長を伴う P/CF 20 は、キャッシュ フローの縮小に伴う P/CF 8 よりも実質的に安くなる可能性があります。

この比率の最大の特徴は、会計上の化粧品に対する耐性です。減価償却の選択、一時引当金、およびその他の非現金項目は、営業現金を動かすことなく利益を動かします。利益ベースの評価が疑わしいほどお世辞に見える場合、現金ベースの比率が反対尋問の役割を果たします。

値と比較のメモ: P/CF と他の指標

P/CF vs P/E. 最も重要な比較。 PER はあらゆる会計上の判断を吸収する純利益を使用します。 P/CF は現金を使用しますが、現金による吸収はほとんどありません。同じ企業について 2 つの比率が大きく一致しない場合、収益と現金に乖離が生じており、その理由を解明することが最も価値のある調査課題となることがよくあります。現金を生み出さずに継続的に利益を得るというのは、典型的な警告パターンです。

P/CF と価格対フリー キャッシュ フロー。 営業キャッシュ フローでは、企業が維持するために必要な設備投資は無視されます。資本に飢えている企業の場合、フリーキャッシュフローがマイナスであっても、P/CFは快適に見える可能性があります。フリー キャッシュ フロー バージョンはより厳密であり、所有者が実際に抽出できるものを判断するのに適しています。

P/CF と P/B。 帳簿価格は、現金生成ではなく、貸借対照表の資本に対する評価を比較し、銀行などの資産主導のビジネスに適しています。 P/CF は、活動によって生み出される現金に価値がある事業を運営するのに適しています。

P/CF 対 EV/EBITDA。 企業価値倍率には価格に負債が含まれており、投資前のキャッシュ生成の代理を使用します。これらは、追加の計算を犠牲にして、債務負担が異なる企業を比較するための標準です。 P/CF は、より単純な株式側のレンズです。

単一の比率で評価が決まるわけではありません。有効な習慣は三角測量です。P/CF、収益倍率、企業倍率がすべて同じ方向を向いている場合、その結論はより信頼に値します。

現実世界のアプリケーション

スクリーニング。 P/CF による業界のランク付けにより、同業他社に比べてキャッシュ創出が安い企業が明らかになります。購入リストではなく、より深い調査のための開始リストとなります。

利益の質を監査する。 ポートフォリオ全体で PER と P/CF を比較すると、報告されている利益に裏付けとなる現金が不足している保有株のフラグが立ちます。数年間にわたって 2 つの比率の差が拡大すると、多くの場合、不快な驚きが起こります。

循環的で多額の減価償却費がかかるビジネスを評価します。 多額の減価償却費を抱えている企業は、堅調な現金を生み出しながら収益が低迷する可能性があります。 P/CF は P/E よりも経済状況をより公平に捉えているため、産業、エネルギー、通信の分析に人気があります。

論文のクロスチェック 収益が割安に見えるからといって株を買う前に、現物バージョンをチェックしてください。キャッシュフローによって確認されるお買い得品は、より堅実なお買い得品です。