価格対書籍比率を理解する

株価純資産倍率は、企業の市場価値とその企業が所有するものの会計上の価値を比較します。株価を1株当たりの簿価で割って計算します。 P/B が 1 ということは、市場価格がまさにその純資産価値であることを意味します。 1 未満の場合は、取引の可能性があるか、ビジネスが困難に陥っていることを示している可能性があります。

このページは、株式が資産に比べて割安か割高かを判断する方法を学ぶ投資家向けです。公式、具体例、業界の背景、指標の盲点について学びます。ここにあるものはすべて教育的なものであり、経済的なアドバイスではありません。

価格対書籍の比率はどれくらいですか?

簿価とは、企業が資産を売却して負債を返済した場合に残るものであり、貸借対照表に記録される会計上の純資産です。 P/B と表記されることが多い株価純資産倍率は、企業の市場価格がその会計上の価値とどのように比較されるかを尋ねます。

P/B が 3 ということは、投資家が記録純資産 1 ドルにつき 3 ドルを支払うことを意味します。彼らは、このビジネスがその資産だけで示唆されるよりもはるかに多くの利益を得るだろうと賭けています。 P/B が 1 を下回る場合は、市場が企業の価値を純資産よりも低く評価していることを意味します。これは、深刻な悲観論、隠れた問題、または真の価値のある機会を示している可能性があります。バリュー投資家は長年、まさにこの理由から低P/B銘柄を選別してきましたが、数値が低いことは調査の始まりであり、決して結論ではありません。

価格対帳簿比率の計算方法

2 つの等価な式:

P/B = 時価総額 ÷ 簿価総額 (株主資本)

P/B = 株価 ÷ 1 株当たり純資産

一株当たりの簿価は、株主資本を発行済株式数で割ったものです。

実際の例

ある企業には資産が 20 億ドル、負債が 12 億ドル、発行済み株式数が 1 億株あります。簿価は 8 億ドルなので、1 株当たりの簿価は 8 ドルになります。株式が 20 ドルで取引されている場合、株価純資産倍率は 20 ÷ 8 = 2.5 となります。

株価純資産倍率の解釈

どの読み方が正しいかは文脈によって決まります。 0.8 倍で取引されている銀行は、融資簿が健全であれば割安である可能性があり、不良債権が発生している場合にはかなりの価格が設定されている可能性があります。株価が 10 倍のソフトウェア会社が自動的に過大評価されるわけではありません。その実際の資産はコード、ブランド、人材であり、貸借対照表にはほとんど現れません。

業界のバリエーション

資産の多い業界、銀行、保険会社、公益事業、製造業は、その価値のほとんどを貸借対照表に載せているため、通常は簿価に近い値で取引されています。ソフトウェアや消費者向けブランドなどの資産の少ない業界は、最も貴重な資産が会計規則ではほとんど認識されないため、高い P/B 比率を維持しています。同じ業界内の企業を比較するには株価純資産倍率を使用し、業界全体に注意してください。P/B で銀行とソフトウェア会社を比較する場合、主に会計慣例が反映されます。

簿価に含まれるもの

簿価は記録された資産から負債を引いたものに等しいが、何が記録されるかが重要である。

• 含まれるもの: 現金、在庫、売掛金、不動産、設備、および買収による特許や営業権などの取得した無形資産。
• 欠落: 社内で構築されたブランド、ソフトウェア、顧客関係、および専門知識。独自の無形資産を成長させた企業は、貸借対照表にはその価値をほとんど示しません。
• 歪み: 過去の原価で運用された資産は今日の市場価値から大きく乖離する可能性があり、大規模な自社株買いにより株式が縮小したりマイナスになる可能性もあります。

これが、同様の現実世界価値を持つ 2 つの企業が大幅に異なる簿価を示す可能性がある理由です。 P/B の数字を信頼する前に、分母に実際に何が含まれているかを確認してください。