新株予約権とは何ですか?またその仕組みは何ですか?

新株予約権は、企業が発行する契約であり、有効期限前にその株式を固定価格で購入する権利を与えるものですが、義務ではありません。あなたがワラントを行使すると、会社は新株を発行し、あなたが支払うお金を受け取ります。ワラントはレバレッジを利用したアップサイドを提供しますが、期限切れになると無価値になる可能性があります。

このページは、取引、SPAC、または社債発行に付随するワラントを見たことがあり、それらに触れる前に仕組みを理解したいと考えている投資家を対象としています。新株予約権の仕組み、主な種類、メリットとリスク、オプションとの比較、税金の基本について説明します。ここにあるものはすべて教育的なものであり、経済的なアドバイスではありません。

新株予約権の仕組み

新株予約権は、対象となる株式を所有する企業によって直接発行されます。この 1 つの事実がほとんどのメカニズムを動かします。知っておくべき重要な用語:

• 権利行使価格 (権利行使価格)。 ワラントによって将来株を購入できる固定価格。
• 有効期限 権利を使用する期限。ワラントは長期にわたることが多く、場合によっては 5 年以上と、一般的な上場オプションをはるかに超えています。
• 転換率 1 株を購入するために必要なワラント数、または 1 つのワラントでカバーされる株数。

株式が 10 ドルで取引されているときに、企業が 15 ドルの行使価格でワラントを発行したとします。ワラントは「アウト・オブ・ザ・マネー」であり、時間価値のみを保持します。その後、市場価格が 25 ドルに上昇した場合、行使により 15 ドルで購入できるため、1 株当たり 10 ドルの総利益が即座に得られます。有効期限までに株式が 15 ドルを超えなかった場合、ワラントは無価値に期限切れとなり、支出全体が失われます。

エクササイズには、希釈という、多くの初心者が見逃しがちな副作用があります。会社はワラントを履行するために新しい株式を発行するため、総株式数は増加し、会社の既存株主の割合はわずかに減少します。その代わり、企業は行使価格で新たな資本を受け取ります。ワラントが取引の甘味料として頻繁に使用されるのはこのためです。ワラントを使用すると、企業は今すぐに資金を調達でき、場合によっては後で再度資金を調達できると同時に、投資家には将来の値上がりに対してレバレッジを効かせた権利を与えることができます。

ワラントは流通市場でも取引できるため、多くの場合、ワラントを行使する代わりに売却することができます。価格設定は他のデリバティブと同じロジックに従います。つまり、本源的価値 (市場価格からプラスの場合は行使価格を差し引いたもの) に有効期限が近づくにつれて減衰する時間価値を加えたものです。

新株予約権の種類

• 従来のワラント。 甘味料として債券または優先株とともに発行されます。買い手は債券からの収入に加えて、会社の株式の上昇を呼び起こします。
• カバードワラント 企業自体ではなく金融機関によって発行され、発行者がすでに保有している、または調達できる株式を裏付けとしています。これらは、実際にはリストされたオプションのように動作します。
• SPAC 保証。 特別買収目的会社で販売されたユニットに付与されます。これらは SPAC ブームの間に広く知られるようになり、通常、複数年の期間と特定の償還条項が目論見書に埋め込まれています。
• ワラントを発行します。 鏡像: 株式を設定価格で売り戻す権利。米国市場ではコールスタイルのワラントよりもはるかに一般的ではありません。
• 取り外し可能なワラントと取り外し不可能なワラント。 取り外し可能なワラントは、付属の債券または優先株から分離して、単独で取引できます。取り外し不可能な令状は、ホストのセキュリティに貼り付けられたままになります。

ラベルは書類よりも重要ではありません。異なる発行者からの 2 つのワラントには、非常に異なる償還権、希薄化防止調整、決済ルールが含まれる可能性があるため、発行文書が常に真実の情報源となります。

新株予約権投資のメリット

• レバレッジ。 ワラントの費用は株価の数分の一であるため、同じ金額でより多くの上昇幅をコントロールできます。 2倍になる10ドル株の2ドルワラントは価値が数倍になる可能性がありますが、株自体は2倍になる「だけ」です。
• 長い期間。 正確なタイミングが要求される短期オプションとは異なり、複数年の有効期限があるため、論文を展開する余地が与えられます。
• 収入のペアリング 債券とワラントのパッケージでは、投資家は株式の上値を確保しながらクーポン収入を維持します。
• 定義された最大損失。 あなたが失う可能性のある最大の損失は、事前にわかっているワラントに対して支払われた価格です。
• 取引可能性 上場ワラントは有効期限前に売却できるため、行使する代わりに時間価値を収益化できます。

リアルなシナリオが魅力を物語る。企業の再建には 3 年かかると考えている投資家は、上場オプションの期限が早すぎると感じるかもしれません。 5 年間の保証は期間に一致しており、初期費用が少ないため、ポートフォリオの残りの部分に資本が解放されます。ただし、レバレッジは双方向を遮断し、リスクに直接つながります。

新株予約権に関連するリスク

• 期限切れ時の合計損失 株式が行使価格を下回ったままの場合、ワラントは無価値に期限切れになります。部分的な回復はありません。
• 逆レバレッジ 株価のわずかな下落により、ワラントの価値が大幅に下落する可能性があります。
• 希薄化の抵抗 市場は将来の株式発行を予想しているため、大幅なワラントのオーバーハングが株価自体を圧迫する可能性があります。
• 株主の権利はありません。 新株予約権者は通常、行使するまで配当も議決権も受け取りません。
• 発行者条項 一部のワラント、特に SPAC ストラクチャーでは、定義された条件の下で発行者によって早期に償還されることがあり、短期間で上値を制限することができます。
• 流動性ギャップ 多くのワラントは取引が薄く、買値と買値のスプレッドが広く、エントリーとエグジットの実質コストが高くなります。

ワラントを購入する前の実践的なチェックリスト: 発行書類に記載されている行使価格、有効期限、転換率、償還条件を読んでください。取引量を確認する。完全な損失が生き残れるようにポジションを調整します。そしてポジションが機能するために株価が到達しなければならない価格を書き留めます。