配当カバレッジ比率とは何ですか?またそれが重要な理由は何ですか?

配当カバレッジレシオは、企業が利益のうち何倍の配当を支払うことができるかを測定します。純利益を支払われた配当総額で割って計算します。比率が 2 ということは、企業が支払額の 2 倍の収益を上げていることを意味します。比率が 1 に近いかそれを下回る場合は、配当によって利益のほとんどまたはすべてが消費されていることを意味し、配当がどれくらいの期間続くのかという疑問が生じます。

配当は利益を原資とする約束であるため、インカム投資家はこの数字に注目している。このガイドでは、式、結果の解釈方法、比率を動かす要因、避けるべき罠について説明します。これは教育的なコンテンツであり、財務上のアドバイスではないため、投資する前に公式提出書類で企業の数字を確認してください。

数式を理解する

標準バージョンはシンプルです:

配当カバレッジレシオ = 当期純利益 ÷ 支払われた配当総額

1 株当たりのバージョンでも同じ答えが得られます。1 株当たりの利益を 1 株当たりの配当で割ったものです。たとえば、1 株あたり収益が 4.00 ドルで、支払額が 1 株あたり 1.60 ドルの企業のカバレッジ比率は 4.00 ÷ 1.60 = 2.5 となります。その会社は配当金の2.5倍を稼いでいます。

2 つの改良により、比率がよりシャープになります。

• 優先株を保有する会社の場合、普通配当で割る前に純利益から優先配当を差し引いて、比率が実際に普通株主が利用できるものを反映するようにします。
• 現金ベースのバリアントでは、配当は会計上の利益ではなく現金で支払われるため、純利益がフリー キャッシュ フローに置き換えられます。企業は配当金を賄うための現金が不足していても堅実な収益を報告する可能性があり、現金バージョンではそのギャップが明らかになります。

カバレッジレシオは配当性向の逆数です。配当率 40% はカバレッジ率 2.5 に相当します。 2 つの数字は、反対側から同じ関係を表します。

配当カバレッジレシオの解釈

これらのバンドを開始点として使用します。

• 2以上:快適。同社は収益の少なくとも半分を手元に残し、不況期のクッションと成長のための資金を残している。
• 1.5 から 2: 十分ですが、特に景気循環的な業界では監視する価値があります。
• 1 ～ 1.5: きつい。利益が若干減少すれば、配当かバランスシートかの選択を迫られる可能性がある。
• 1 未満: 企業は収益よりも多くの支払いを行っています。その資金は、現金準備、資産売却、借入などから一時的に賄うことはできますが、永久に持続できるものではありません。

これらのバンドはコンテキストによって形成されます。公益事業やその他の規制対象事業は収益が安定しているため、補償範囲が低くても受け入れられやすくなります。鉱山労働者や自動車メーカーなどの景気循環企業は、悪い年には収益が半減する可能性があるため、好調な年にはより高い保障が必要となる。不動産投資信託などの特定の構造は、収益の大部分を分配するように設計されているため、その補償範囲は通常の基準に比べて常に薄く見えます。市場のその一角では、特化したキャッシュフロー対策の方が効果的です。

水準と同様に傾向も注目に値する。カバレッジレシオが数年にわたって 2.5 から 1.2 へと下降していることは、配当がその背後にある利益よりも速く成長していることを物語っています。このドリフトは、比率がまだ 1 を超えている場合でも、トラブルに先立って発生することがよくあります。

配当カバレッジ比率に影響を与える要因

いくつかの力が比率を動かしますが、そのいくつかは明白であり、いくつかは卑劣です。

1. 収益の変動性 分子は景気循環に応じて変動するため、景気循環のある企業の比率は、同じ配当でもピーク時には優れているように見えても、谷時には悲惨になる可能性があります。
2. 配当政策。 利益成長よりも早く配当を引き上げる取締役会は、年々対象範囲を侵食しています。積極的な配当の連続成長は、経営陣が慎重な段階を超えてその連続成長を守る場合、罠になる可能性があります。
3. 一度限りの項目。 資産の売却、評価損、その他の異常な損益は純利益を歪めます。比率を信頼する前に、それらを取り除くか、数年間の数字を使用してください。
4. 現金化。 現金にならない収益は配当を支払うことができません。売掛金の増加や多額の設備投資により、報告上の利益はそのまま残る一方で、支払いに依存する現金が枯渇する可能性があります。
5. 負債と金利のコスト 支払利息の増加は、配当を考慮する前に純利益を圧迫するため、レバレッジは時間の経過とともに静かに補償範囲を減らします。### 実際のスタイルの例

それぞれ 1 億ドルの配当を支払っている 2 つの架空の企業を比較してください。 Steady Utilities は、規制された予測可能な収益で 1 億 5,000 万ドルを稼いでいます。カバー範囲は 1.5 で、一般的な基準からすると薄いですが、ビジネス モデルとしては妥当です。 Cyclical Motors は自動車サイクルの頂点で 3 億ドルを稼ぎます。はるかに安全に見える 3.0 の範囲をカバーします。

今、両方を通して不況を実行してください。 Steady Utilities の収益は 1 億 3,500 万ドルに落ち込み、適用範囲は 1.35 に低下します。配当は存続します。シクリカル・モーターズの収益は70％減の9000万ドルとなり、カバレッジは1を下回り、取締役会は引当金の削減、借入、または取り崩しに直面することになる。教訓: カバレッジは、個別に判断するのではなく、収益の変動と照らし合わせて判断する必要があります。高いスタート率は、それに付随するビジネスにとって十分に保守的ではありませんでした。