대각선 스프레드: 전략 작동 방식(예 포함)

실제 사례

다음은 하나의 가설입니다.

주식이 $100 근처에서 거래되고 누군가 대각선 콜 스프레드를 연구하고 있다고 가정합니다. 즉, 60일 $100 콜옵션을 $4.50에 매수하고 30일 $105 콜옵션을 $1.50에 매도합니다. 순 차입금은 주당 3달러, 즉 스프레드 1개당 300달러입니다. 숏 레그 만료(30일 후)에 대한 세 가지 시나리오를 생각해 보세요. 이때 매수 콜의 실행 기간은 아직 30일입니다.

• 주가는 약 $105까지 상승합니다. $105 콜옵션 매도는 가치가 없거나 거의 가치가 없게 만료되므로 프리미엄이 유지되고, $100 콜옵션 매수는 30일의 시간 가치가 남아 있는 상태에서 약 $5의 가치가 있습니다. 정확한 이익은 콜 매수의 잔여 외재 가치에 따라 달라지지만 가장 유리한 지역입니다.
• 주가는 $100로 유지됩니다. 콜 매도는 가치 없이 만료되고 $1.50은 그대로 유지되는 반면, 콜 매수는 한 달의 시간 가치를 포기했습니다. 이러한 효과는 서로 반대 작용을 하므로 결과는 세척에 가깝습니다. 약간 상승할지 하락할지 여부는 매수 콜옵션이 유지하는 외재 가치, 즉 사전에 알 수 없는 정확한 수량에 따라 달라집니다.
• 주식은 92달러로 하락합니다. 두 옵션 모두 대부분의 가치를 잃습니다. 만료되는 짧은 다리의 가치는 미미하게만 도움이 되며, 포지션은 상당한 손실을 보여주며, 장기 콜이 가치 없이 만료되도록 남겨두면 차변 $300로 제한됩니다.

보상 그림짧은 레그의 만기 시점에 표시되는 콜 매수 대각선은 눈에 띄는 모양을 가지고 있습니다. 매수 행사가보다 훨씬 낮은 최대 손실 지점에서 평평한 바닥이 있고, 기초가 매도 행사가에 접근할 때 상승하는 기울기가 있고, 매도 행사가 바로 근처에서 최고점에 도달하며, 그 너머에는 완만한 테이퍼가 있습니다. 그 테이퍼는 이해할 가치가 있습니다. 기초자산이 매도 행사가를 훨씬 넘어서면 매수 콜옵션은 깊은 돈 속으로 들어가 포지션에 우위를 주는 외재 가치를 잃게 됩니다. 결과는 행사폭에 남은 시간 가치를 더한 값으로 결정되므로 포지션은 최고점 바로 아래에서 수익성을 유지합니다.

가장 좋은 경우는 숏 스트라이크 근처에서 기본 마무리를 하는 것이며, 가능한 한 너무 높지 않게 마무리하는 것입니다.

정점을 지나면 곡선은 확정선이 아닌 추정치로 그려집니다. 이것이 위의 요점을 시각적으로 표현한 것입니다. 수직 스프레드의 보수는 고정된 천장을 갖고 있지만 대각선 스프레드의 보수는 그렇지 않습니다.

짧은 다리 굴리기

매수 옵션이 매도 옵션보다 오래 지속되기 때문에 대각선이 반드시 일회성 포지션일 필요는 없습니다. 거래자들은 일반적으로 짧은 다리를 굴리는 것을 설명합니다. 단기 옵션이 만료되거나 가치가 대부분 손실되면 동일한 장기 옵션에 대해 또 다른 단기 옵션이 매도되어 비용 기준이 다시 감소합니다. 옵션 매수 기간 동안 반복되면 포지션이 단일 거래가 아닌 지속적인 구조로 바뀌고 각 롤은 자체 위험을 수반하는 새로운 결정이 됩니다.

잘 알려진 응용 프로그램 중 하나는 가난한 사람의 커버드 콜(Poor Man's Covered Call)입니다. 이는 주식 대체품으로 장기 내가격 콜옵션을 매수하고 이에 대해 단기 콜옵션을 반복적으로 매도하는 것입니다. 구조적으로는 콜 대각선 스프레드입니다.

대각선 vs 수직 vs 달력 스프레드

두 가지 옵션은 파업과 만료라는 두 가지 측면에서 다를 수 있습니다. 이 두 가지 중 어느 것이 다른지 정확히 세 가지 스프레드 유형을 구분하는 것입니다. 이는 높은 수준의 비교이지 서로를 추천하는 것이 아닙니다.

| | 수직 확산 | 캘린더 스프레드 | 대각선 확산 | | --- | --- | --- | | 파업 | 다르다 | 같은 | 다르다 | | 만료 | 같은 | 다르다 | 다르다 | | 캐릭터 | 방향성, 고정 보수 수학 | 시간과 변동성 중심, 거의 중립적 | 방향성과 시간 기반의 하이브리드 | | (긴 형식)에 입력됨 | 순이체 | 순이체 | 순이체 | | 최대 손실 | 순이체 | 순이체 | 순이체 | | 최대 이익 | 고정: 행사폭 - 차변 | 고정되지 않음, 롱 레그의 미래 가치에 따라 다름 | 고정되지 않음, 롱 레그의 미래 가치에 따라 다름 |

유용한 직관은 표에서 나옵니다. 행사가는 멀리 떨어져 있지만 만료일은 서로 가까운 대각선은 수직 스프레드처럼 행동합니다. 행사가는 서로 가깝지만 만기일은 서로 멀리 떨어져 있는 경우는 캘린더 스프레드처럼 행동합니다. 선택한 조합에 따라 포지션의 성격이 결정되는데, 이는 전략이 하나의 깔끔한 공식을 거부하는 또 다른 이유입니다.

위험요소와 주의할 점

정의된 위험은 위험이 낮다는 것을 의미하지 않으며, 두 번째 만료는 단일 만료 스프레드에는 없는 합병증을 추가합니다.- 순지불 금액 전체를 잃을 수 있습니다. 기초 자산이 포지션에 대해 확고하게 움직일 경우, 매수 옵션은 가치 없이 만료될 수 있으며 지불한 전체 금액이 사라집니다.

• 숏 레그는 조기에 배정될 수 있습니다. 미국식 매도 옵션은 만기 전에 배정될 수 있으며, 가장 일반적으로 콜 배당락일 전후에 배정됩니다. 이는 포지션을 주식과 매수 옵션으로 전환하고 마진 요구 사항을 유발할 수 있으므로 최대 손실 수치에 주의가 필요합니다.
• 단기 만기일에 위험을 고정합니다. 기초자산이 단기 행사가에 매우 가깝게 종료되는 경우, 할당 여부는 마감 이후까지 알 수 없습니다.
• 두 번의 만료는 지속적인 결정을 의미합니다. 숏 레그가 만료되더라도 포지션은 종료되지 않습니다. 매수 옵션은 관리하거나 청산하거나 다시 커버해야 하며 계속해서 시간 가치를 잃습니다.
• 결과는 미래 내재 변동성에 따라 달라집니다. 짧은 구간 만기 시 매수 옵션의 가치는 보상의 핵심이므로 방향적 관점이 옳았더라도 내재 변동성의 하락은 해를 끼칠 수 있습니다. 내재 변동성 가이드에서 이에 대해 자세히 다루고 있습니다.
• 비용이 중요합니다. 두 개의 레그, 잠재적인 롤 및 가능한 할당은 단일 옵션보다 더 많은 커미션과 입찰 요청 스프레드를 의미합니다.

이 전략이 누구에게나 적합한지는 그 사람의 지식, 옵션 승인 수준, 위험 허용 수준에 따라 달라지며, 실제 돈을 위험에 빠뜨리기 전에 철저히 연구하고 연습하는 구조입니다.

전략을 이해하는 것과 이를 거래할 준비를 하는 것은 같은 것이 아닙니다.

다음 단계

대각선 스프레드는 옵션의 두 가지 차원인 행사가와 시간이 어떻게 단일 포지션으로 결합되는지를 보여줍니다. 이는 사전에 추정할 수 있는 수익을 대가로 캘린더 스프레드의 시간 구성요소와 함께 수직 스프레드의 방향을 제공합니다.

보수로 알 수 없는 것이 무엇인지 이해하는 것은 보수 자체만큼 가치가 있습니다.

대각선의 불확실한 보상을 유도하므로 다음 내재 변동성 가이드를 읽고, 고정 보상 대비에 대한 강세 콜 스프레드를 참조하세요. 시뮬레이터를 사용하면 두 번의 만기 포지션이 돈의 위험 없이 시간이 지남에 따라 어떻게 움직이는지 관찰할 수 있습니다. Finelo 앱 내에서는 가상자금을 이용해 실제 시장 데이터를 바탕으로 이와 같은 포지션을 연구할 수 있습니다. 예금, 출금 및 브로커 연결이 없습니다. 이는 폐쇄형 연습 루프이므로 잘못 읽은 경우 발생하는 유일한 비용은 교훈입니다. 다른 사용자의 경험을 평가하려면 Finelo 리뷰를 읽어보고, 계정 관련 질문은 Finelo 지원 센터를 이용하세요. Finelo는 중개가 아닌 교육용 상품이므로 Finelo를 통해 현재 기능을 확인하세요.

Finelo는 교육용 상품이지 중개업이 아닙니다. 시뮬레이터는 가상 자금과 실제 시장 데이터를 사용하며, 최종 거래 및 투자 결정은 귀하가 결정하면 귀하의 중개 계좌를 통해 이루어집니다. 이 글은 교육을 위한 글이지 금전적인 조언이 아닙니다. 옵션 거래는 상당한 위험을 수반하며 모든 사람에게 적합하지 않습니다.