포트폴리오 상관관계: 정의 및 사용 방법

방법론 참고사항: 반품 빈도, 전환 확인 기간, 통화, 가격/총 반품 선택 및 데이터 소스가 없으면 상관관계 추정이 불완전합니다. 포트폴리오 변동성은 상관관계만으로 결정되는 것이 아니라 가중치, 각 자산의 변동성 및 모든 공분산에 따라 달라집니다. 과거 선형 상관관계는 스트레스 상황에서 급격하게 변할 수 있으며 비선형 의존성, 유동성 또는 꼬리 위험을 포착하지 못합니다. 보편적인 0.5 또는 0.8 컷오프는 없습니다.

포트폴리오 상관관계는 포트폴리오의 자산이 서로 어떻게 움직이는지를 +1(함께 이동)에서 -1(반대로 이동)까지 측정합니다. 다각화의 이면에는 수학이 있습니다. 상관관계가 낮거나 음의 상관관계가 있는 자산을 결합하면 포트폴리오의 변동이 원활해지고, 상관관계가 높은 자산을 결합하면 동일한 베팅이 반복됩니다. 이 페이지는 자신의 보유 자산이 실제로 서로 다각화되는지, 아니면 겉보기에만 다각화되는지 이해하려는 투자자를 위한 것입니다. 규모, 계산, 실제 자산 예 및 일반적인 함정을 배우게 됩니다. 그것을 읽고, 새로운 것을 추가하기 전에 가장 큰 두 자산 간의 상관관계를 확인하십시오.

포트폴리오 상관관계란 무엇입니까?

상관관계는 선택한 기간 동안 두 수익률 시리즈 간의 통계적 관계입니다. 상관 계수는 해당 관계를 하나의 숫자로 압축합니다.

• +1.0 - 완벽한 양의 상관관계; 자산은 고정적으로 움직입니다.
• 0 - 선형 관계가 없습니다. 각 자산은 자체 동인에 따라 움직입니다.
• −1.0 - 완벽한 음의 상관관계; 하나는 다른 하나가 떨어지면 상승합니다.

실제 금융 자산은 극단적인 경우가 거의 없으며 표본 선택 및 체제에 따라 추정치가 변경됩니다. 모든 수치 예시에는 증권, 통화, 총 수익률 데이터, 빈도 및 날짜가 명시되어야 합니다. 과거의 주식-채권 추정치를 영구적인 가정으로 재사용하지 마십시오.

포트폴리오 상관 관계는 아이디어를 쌍 이상으로 확장합니다. 전체 상관관계 매트릭스는 모든 보유 자산 쌍에 대한 계수를 표시하여 귀하가 보유하고 있는지 여부를 나타냅니다. 포트폴리오 독립적인 베팅의 모음 또는 다른 이름을 가진 하나의 베팅입니다.

포트폴리오 상관관계가 중요한 이유

다각화는 자산이 함께 분류되지 않는 경우에만 작동합니다. 동일한 부문의 10개 주식은 다양하다고 느낄 수 있지만 쌍별 상관관계가 0.9에 가까워지면 포트폴리오는 하나의 큰 포지션처럼 작동합니다. 전체 혜택 다양화 서로 다른 힘에 반응하는 반환 스트림을 결합하는 것에서 비롯됩니다.

낮은 상관관계는 기대수익률을 반드시 감소시키지 않고도 포트폴리오 변동성을 감소시킵니다. 한 자산이 지그재그로 움직이는 동안 다른 자산은 지그재그로 움직일 때 결합된 자산 곡선은 둘 중 하나보다 더 매끄러워집니다. 실질적으로 순조로운 것이 중요합니다. 하락 폭이 얕을수록 더 쉽게 견딜 수 있으며, 이는 투자자들이 최악의 순간에 계획을 포기하는 것을 방지합니다.

상관관계는 또한 재조정을 형성합니다. 자산이 다르게 움직일 때 재조정을 통해 상승한 자산은 줄이고 뒤쳐진 자산은 매수해야 합니다. 상관관계가 높은 보유 자산의 경우 모든 것이 함께 움직이기 때문에 재조정에 의미가 없습니다.

포트폴리오 상관관계를 계산하는 방법

두 자산 간의 상관 계수는 공분산을 표준 편차의 곱으로 나눈 값입니다. 실제로는 누구도 직접 계산하지 않습니다. CORREL, 포트폴리오 추적기, 브로커 도구와 같은 스프레드시트 기능은 과거 수익률을 바탕으로 계산합니다.

무엇을 선택하느냐가 산수보다 더 중요합니다.

1. 반품 빈도를 선택하세요. 일일 수익률은 단기적인 행동을 포착합니다. 월별 수익률은 장기 투자자가 경험하는 것을 더 잘 반영합니다.
2. 전환 확인 기간을 선택하세요. 3년 기간과 10년 기간은 동일한 쌍에 대해 서로 다른 이야기를 전달할 수 있습니다.
3. 가격이 아닌 수익률을 계산합니다. 원가 수준의 상관관계는 오해의 소지가 있습니다. 항상 백분율 변경을 사용하십시오.
4. 매트릭스를 구축합니다. 각 보유 자산 쌍에 대해 계수를 계산하고 높은 값의 클러스터를 찾습니다.

간단한 예: 자산 A와 자산 B가 각각 4개 기간에 걸쳐 다음을 반환했다고 가정합니다. 답: +2%, -1%, +3%, -2%. B: +1.8%, -0.7%, +2.5%, -1.6%. 두 계열은 모든 기간에서 함께 상승 및 하락하며 계산된 상관관계는 +0.99 근처에 도달합니다. A 포트폴리오에 B를 추가하면 포지션 규모 외에는 거의 아무것도 바뀌지 않습니다.

이러한 관계의 채권 측면을 주도하는 수익률은 연준의 보고서에 게시됩니다. H.15 선정 금리 발표 , 금리가 어떻게 주식과 채권 모두에 리플을 이동하는지 연구할 때 유용한 참고 자료입니다.

예시와 시장 상황이 상관관계를 어떻게 변화시키는가

함께 움직이는 경향이 있는 자산

동일 산업 내 주식은 고객, 비용, 주기를 공유합니다. 예를 들어, 지역 은행 주식은 동일한 금리와 신용 세력에 반응합니다. 중복되는 시장을 추적하는 인덱스 펀드는 훨씬 더 극단적입니다. 서로 다른 제공자로부터 3개의 S&P 500 펀드를 보유하는 것은 3개가 아닌 하나의 포지션입니다.

독립적으로 움직이는 경향이 있는 자산

국채, 원자재, 실물자산, 주식은 각각 금리 기대, 공급 충격, 인플레이션, 수익 등 다양한 주요 동인에 반응합니다. 쌍별 상관관계는 역사적으로 낮기 때문에 고전적인 균형 포트폴리오가 이를 혼합합니다.

위기의 경고

상관 관계가 안정적이지 않습니다. 조용한 시장에서는 많은 쌍이 유쾌하게 독립적으로 보입니다. 급격한 매도 상황에서는 투자자들이 다각화를 가장 원하는 시점에 모든 것을 한꺼번에 매도하기 때문에 위험 자산 간 상관 관계가 1로 높아지는 경향이 있습니다. 채권과 주식은 또한 인플레이션 주도 체제에서 음의 상관관계에서 양의 상관관계로 바뀔 수 있습니다. 모두 위험 단일한 과거 상관관계 수치를 기반으로 구축된 계획은 취약합니다. 계수가 급격히 상승하면 포트폴리오가 어떻게 작동할지 테스트합니다.

일반적인 실수

• 인과관계와 상관관계를 혼동하거나 과거 계수를 가정하는 것은 자연의 법칙이다.
• 하나의 편리한 기간 동안 측정하고 숫자가 어떻게 표류하는지 무시합니다.
• 수익 동인보다는 자산 이름으로 다각화합니다.
• 국제 보유 자산을 조용히 연결하는 통화 효과를 무시합니다.
• 거의 0에 가까운 상관관계를 모든 위기에 대한 보호 수단으로 취급합니다.