추적 오류는 투자 수익이 벤치마크 수익에서 얼마나 벗어나는지 측정합니다. 이는 인덱스 펀드, ETF 및 벤치마크 인식 전략을 평가하는 데 가장 자주 사용됩니다. 추적 오류가 낮다는 것은 투자가 벤치마크를 밀접하게 따랐음을 의미할 수 있습니다. 추적 오류가 높으면 경로가 더 다양하다는 것을 의미할 수 있습니다. 핵심은 추적 오류가 투자가 "좋은"지 "나쁜"지 여부가 아니라 벤치마크와 관련된 일관성을 측정한다는 것입니다. Fidelity는 추적 오류를 펀드와 기본 지수 간 수익률 차이의 연간 표준 편차로 설명하며, 이는 성과 자체보다는 변동성에 관한 것임을 강조합니다(충실도).
투자 가이드
추적 오류: 공식, 예시 및 해석
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추적 오류는 투자 수익이 벤치마크 수익에서 얼마나 벗어나는지 측정합니다. 이는 인덱스 펀드, ETF 및 벤치마크 인식 전략을 평가하는 데 가장 자주 사용됩니다.
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추적 오류 측정 항목
추적 오류는 투자 수익 패턴을 벤치마크 수익 패턴과 비교합니다. 투자는 ETF, 뮤추얼 펀드, 별도로 관리되는 계좌 또는 그 이상일 수 있습니다. 포트폴리오. 벤치마크는 광범위한 주식 지수, 채권 지수, 부문 지수 또는 전략이 일치시키거나 성과를 달성하려는 노출을 나타내는 데 사용되는 다른 기준점이 될 수 있습니다.
기본 아이디어는 다음과 같습니다.
Active return = Investment return − Benchmark return
Tracking error = Standard deviation of active returns
ETF가 지수를 추적하도록 설계되었으며 해당 지수 대비 수익률 차이가 기간별로 거의 변하지 않으면 추적 오류가 낮아야 합니다. 그 수익률 차이가 벤치마크보다 훨씬 앞서거나 뒤처지는 경우 추적 오류는 더 높아야 합니다.
추적 오류는 총 수익과 동일하지 않기 때문에 이러한 구별이 중요합니다. “펀드가 돈을 벌었나요?”라고 직접적으로 대답하지 않는다. 또는 “벤치마크를 이겼나요?” “벤치마크 대비 펀드의 수익률 격차는 얼마나 가변적이었나요?”
펀드에는 다음이 포함될 수 있습니다.
- 낮은 추적 오류 및 저조한 성과 각 기간마다 비슷한 금액으로 벤치마크를 뒤지는 경우.
- 높은 추적 오류 및 우수한 성능 시간이 지남에 따라 벤치마크를 능가하지만 그 결과가 고르지 않은 경우.
- 낮은 추적 오류 및 높은 절대 변동성 벤치마크 자체가 변동성이 크고 펀드가 벤치마크를 밀접하게 따르는 경우.
투자 결정에 추적 오류를 사용하기 전에 벤치마크, 전략, 기간, 비용 및 위험을 모두 고려해야 합니다.
이 기사는 교육 목적으로만 작성되었으며 재정 또는 투자 조언을 구성하지 않습니다. Finelo는 보안, 전략 또는 거래를 권장하지 않습니다. 투자에는 원금 손실 가능성을 포함한 위험이 수반됩니다.
추적 오류와 추적 차이
추적 오류와 추적 차이는 밀접하게 관련되어 있지만 서로 다른 질문에 답합니다.
추적 차이 일반적으로 일정 기간 동안 펀드와 벤치마크 간의 평균 성과 격차를 나타냅니다. 펀드가 1년 동안 7.8%의 수익률을 올렸고 벤치마크 수익률이 8.0%인 경우 추적 차이는 해당 연도에 -0.2% 포인트가 됩니다.
추적 오류 시간이 지남에 따라 그 격차가 얼마나 변하는지에 중점을 둡니다. 펀드는 작은 평균 격차를 가질 수 있지만 벤치마크에서 양방향으로 자주 벗어나는 경우 여전히 큰 추적 오류가 있을 수 있습니다.
| 패턴 | 추적 차이 | 추적 오류 | 그것이 제안할 수 있는 것 |
|---|---|---|---|
| 펀드는 매달 약 0.10% 포인트씩 벤치마크를 추적합니다. | 네거티브 | 낮음 | 비용이나 예측 가능한 구현 효과로 인해 격차가 일관됩니다. |
| 펀드는 강한 성과와 저조한 성과를 번갈아 가며 나타납니다. | 평균은 0에 가까울 수 있음 | 높음 | 펀드가 벤치마크와 일관되게 움직이지 않습니다. |
| 펀드는 의도적으로 벤치마크와 다른 증권을 소유합니다. | 긍정적일 수도 있고 부정적일 수도 있다 | 잠재적으로 높음 | 활성 포지셔닝이 벤치마크 기준 스윙을 주도할 수 있음 |
| 펀드는 작은 편차로 지수를 밀접하게 복제합니다. | 작은 | 낮음 | 펀드는 벤치마크를 면밀히 추적하고 있을 수 있습니다. |
인덱스 ETF의 경우 두 가지 측정 방법이 모두 유용할 수 있습니다. 추적 차이는 비용 및 실행 효과 이후 펀드가 벤치마크보다 뒤처지거나 초과하는 경향이 있는지 여부를 보여줍니다. 추적 오류는 펀드의 벤치마크 상대 경로가 안정적인지 여부를 보여줍니다.
액티브 펀드의 경우 추적 오류가 높다고 해서 자동으로 문제가 되는 것은 아닙니다. 이는 관리자가 벤치마크에 비해 더 큰 적극적 선택을 하고 있음을 나타낼 수 있습니다. 교육적인 질문은 그러한 차이가 이해할 수 있고, 의도적이며, 펀드가 명시한 전략과 일치하는지 여부입니다.
추적 오류 계산 방법: 실제 사례
전문적인 추적 오류 계산에서는 일일 수익률을 사용하고 결과를 연간 단위로 계산하는 경우가 많습니다. 산술을 더 쉽게 따르기 위해 이 예에서는 6개월 간의 가상 월별 수익률을 사용합니다.
가정:
- 벤치마크: 가상 주가 지수
- 펀드: 해당 지수를 추적하기 위한 가상의 ETF
- 반환 빈도: 매월
- 단위: 백분율 포인트
- 활성 수익률 = 펀드 수익률 − 벤치마크 수익률
- 연환산 방식 : 월별 추적오차 × √12
- 표준편차 방법: 표본 표준편차
1단계: 활성 수익률 계산
| 월 | 벤치마크 수익률 | 자금 반환 | 액티브 리턴 |
|---|---|---|---|
| 1 | 2.0% | 1.9% | -0.10% 포인트 |
| 2 | −1.0% | −0.8% | +0.20퍼센트 포인트 |
| 3 | 3.0% | 2.7% | -0.30퍼센트 포인트 |
| 4 | 1.5% | 1.6% | +0.10퍼센트 포인트 |
| 5 | −2.0% | −2.2% | -0.20퍼센트 포인트 |
| 6 | 2.5% | 2.8% | +0.30퍼센트 포인트 |
활성 수익은 다음과 같습니다.
−0.10, +0.20, −0.30, +0.10, −0.20, +0.30
2단계: 평균 활성 수익률 찾기
Average active return
= (−0.10 + 0.20 − 0.30 + 0.10 − 0.20 + 0.30) ÷ 6
= 0.00 ÷ 6
= 0.00 percentage points per month
평균 활성 수익률은 0이므로 이 6개 관측치에 대한 추적 차이는 대략 0입니다. 그러나 펀드는 여전히 개별 월 기준으로 벤치마크를 상회하거나 하회했습니다.
3단계: 평균의 각 편차를 제곱합니다.
평균 활성 수익률이 0.00이므로 각 편차는 활성 수익률과 같습니다.
| 월 | 액티브 리턴 | 평균과의 편차 | 제곱편차 |
|---|---|---|---|
| 1 | −0.10 | −0.10 | 0.0100 |
| 2 | +0.20 | +0.20 | 0.0400 |
| 3 | −0.30 | −0.30 | 0.0900 |
| 4 | +0.10 | +0.10 | 0.0100 |
| 5 | −0.20 | −0.20 | 0.0400 |
| 6 | +0.30 | +0.30 | 0.0900 |
Sum of squared deviations
= 0.0100 + 0.0400 + 0.0900 + 0.0100 + 0.0400 + 0.0900
= 0.2800
4단계: 월별 추적 오류 계산
표본 표준편차를 사용하여 n − 1로 나눕니다. 여기서 n = 6이므로 n − 1 = 5입니다.
Sample variance = 0.2800 ÷ 5 = 0.0560
Monthly tracking error = √0.0560 = 0.237 percentage points
월간 추적오차는 대략 0.237퍼센트 포인트.
5단계: 수치를 연 단위로 계산
Annualized tracking error = 0.237 × √12
= 0.237 × 3.464
= 0.821 percentage points per year
연간 추적 오류는 대략 다음과 같습니다. 0.82퍼센트 포인트.
이는 벤치마크 대비 펀드의 수익률 격차가 이 샘플에 비해 연간 약 0.82% 포인트씩 변동한다는 것을 의미합니다. 이는 해당 펀드가 0.82%포인트만큼 저조한 성과를 냈다는 의미는 아닙니다. 실제로 이 예의 평균 액티브 수익률은 0이었습니다.
이제 두 번째 가상 펀드를 비교해 보세요.
| 월 | 벤치마크 수익률 | 자금 반환 | 액티브 리턴 |
|---|---|---|---|
| 1 | 2.0% | 1.9% | −0.10 |
| 2 | −1.0% | −1.1% | −0.10 |
| 3 | 3.0% | 2.9% | −0.10 |
| 4 | 1.5% | 1.4% | −0.10 |
| 5 | −2.0% | −2.1% | −0.10 |
| 6 | 2.5% | 2.4% | −0.10 |
이 두 번째 펀드는 매달 0.10% 포인트씩 하락합니다. 추적 차이는 음수이지만 이러한 관측치에 대한 추적 오류는 간격이 안정적이므로 본질적으로 0입니다. 그렇기 때문에 추적오차를 단순한 성능 점수로 읽어서는 안 됩니다.
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추적 오류가 중요한 이유와 원인은 무엇입니까?
추적 오류는 벤치마크가 투자 목적의 핵심일 때 가장 유용합니다. 여기에는 다수의 인덱스 ETF, 인덱스 뮤추얼 펀드, 향상된 인덱스 전략, 명시된 벤치마크와 비교하여 평가되는 액티브 펀드가 포함됩니다.
벤치마크 추적 펀드의 경우 추적 오류가 낮다는 것은 해당 펀드가 역사적으로 해당 지수와 비슷하게 행동했다는 것을 의미할 수 있습니다. 활성 펀드의 경우 추적 오류는 관리자의 선택으로 인해 펀드가 벤치마크와 얼마나 다르게 움직이게 되었는지 보여주는 데 도움이 될 수 있습니다.
추적 오류는 다른 성능 지표에도 사용됩니다. Charles Schwab은 정보 비율이 활성 수익률을 추적 오류로 나눈다고 설명합니다. (Rp − Rb) ¼ TE여기서 Rp는 투자 수익, Rb는 벤치마크 수익, TE는 추적 오류(찰스 슈왑).
예를 들면:
Fund return = 12%
Benchmark return = 10%
Active return = 12% − 10% = 2 percentage points
Tracking error = 4 percentage points
Information ratio = 2 ÷ 4 = 0.50
정보 비율은 벤치마크 상대 변동성의 양에 비해 벤치마크 상대 수익률이 높은지 낮은지 여부를 결정하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이는 여전히 벤치마크 선택, 기간 및 수익 패턴 뒤의 위험에 크게 의존합니다.
추적 오류는 여러 소스에서 발생할 수 있습니다.
수수료 및 비용. 비용 비율은 지수 대비 반복적인 드래그를 생성할 수 있습니다. 연간 비용비율이 0.20%인 펀드에는 같은 방식으로 벤치마크 계산에 적용되지 않는 가시적인 장애물이 있습니다.
샘플링. 일부 인덱스 펀드는 벤치마크의 모든 증권을 보유하지 않습니다. 그들은 거래 비용을 줄이거나 거래가 어려운 증권을 관리하기 위해 대표 표본을 사용할 수 있습니다. 샘플링으로 인해 반품 차이가 발생할 수 있습니다.
현금 보유. 펀드는 환매, 배당 처리, 담보 또는 운영상의 필요를 위해 현금을 보유할 수 있습니다. 현금은 벤치마크가 완전히 투자되었다고 가정할 때 차이를 유발할 수 있습니다.
리밸런싱 타이밍. 지수는 공개된 일정에 따라 재조정되는 반면, 자금은 실제 시장에서 거래되어야 합니다. 시기와 실행 가격의 차이가 추적에 영향을 줄 수 있습니다. 관련 배경지식을 원하는 독자는 Finelo의 교육 가이드를 탐색할 수 있습니다. 포트폴리오를 재조정하는 방법.
배당금 및 세금 처리. 총수익률 지수는 종종 지수 규칙에 따라 배당금이 재투자된다고 가정합니다. 펀드는 배당 시기, 원천징수세 또는 재투자 방식이 다를 수 있습니다.
거래 비용 및 매수-매도 스프레드. 벤치마크는 계산입니다. 자금에는 실제 거래 비용이 발생합니다. 이러한 비용은 유동성이 낮은 시장에서 더욱 눈에 띌 수 있습니다.
증권대출. 일부 펀드는 유가증권을 빌려주고 수익을 얻는데, 이는 일부 비용을 상쇄할 수 있습니다. 또한 운영상의 고려 사항을 소개할 수도 있습니다.
시장 스트레스와 유동성. 변동성이 큰 기간에는 ETF의 시장 가격이 일시적으로 기초 자산 가치와 다를 수 있습니다. 비유동성 증권은 면밀한 추적을 더욱 어렵게 만들 수도 있습니다.
의도적인 적극적 결정. 일부 전략은 의도적으로 부문, 국가, 요소, 만기 또는 개별 증권에 비중을 확대하거나 축소합니다. 이러한 경우 추적 오류는 추적 실패가 아닌 전략을 반영할 수 있습니다.
상황에 맞게 추적 오류를 읽는 방법
추적 오류는 펀드의 목표, 벤치마크, 비용, 보유 자산 및 기간과 함께 읽을 때 더욱 유용해집니다.
벤치마크부터 시작하세요. 미국 대형주 펀드는 국제 지수나 채권 지수를 기준으로 함부로 평가해서는 안 됩니다. 벤치마크가 분석 중인 노출과 일치하지 않는 경우 추적 오류는 수학적으로 정확할 수 있지만 의미가 없을 수 있습니다.
다음으로 전략 유형을 식별합니다. 일반 인덱스 펀드는 명시된 인덱스에 비해 추적 오류가 상대적으로 낮을 것으로 예상할 수 있습니다. 집중형 액티브 펀드는 벤치마크와 밀접하게 일치하려고 하지 않기 때문에 당연히 추적 오류가 더 높을 수 있습니다.
그런 다음 기간을 비교하십시오. 1년 추적 오류 수치는 비정상적인 시장, 지수 재구성, 유동성 이벤트 또는 일회성 전략 변경으로 인해 왜곡될 수 있습니다. 더 긴 기간은 관점을 추가할 수 있지만, 오래된 데이터는 현재 관리자, 보유 자산, 수수료 또는 시장 구조를 반영하지 않을 수 있습니다.
실용적인 읽기 작업 흐름은 다음과 같습니다.
- 펀드가 명시한 벤치마크를 찾아보세요.
- 벤치마크가 평가 중인 노출과 일치하는지 확인합니다.
- 펀드가 패시브인지, 강화된 지수인지, 액티브인지 읽어보세요.
- 추적오차와 추적차이를 비교해보세요.
- 수수료, 보유액, 매출액, 현금 수준 및 재조정 관행을 검토합니다.
- 가능한 경우 두 개 이상의 기간을 살펴보세요.
- 숫자를 최종 평결이 아닌 하나의 입력으로 처리합니다.
추적 오류는 더 넓은 투자 믹스 내에서도 해석되어야 합니다. 단일 펀드의 추적 오류는 총 가계 위험, 자산 배분, 집중도 또는 하락 노출을 설명하지 않습니다. 관련 교육을 위해 독자는 이 주제를 Finelo의 가이드와 연결할 수 있습니다. 다양한 포트폴리오 구축 또는 그에 대한 설명 포트폴리오 베타.
한계와 일반적인 오해
추적 오류는 유용하지만 중요한 제한 사항이 있습니다.
거꾸로 보는 것입니다. 과거 추적 오류는 과거 기간 동안 발생한 일을 설명합니다. 향후 추적 동작을 보장하지 않습니다.
벤치마크에 따라 다릅니다. 펀드는 한 벤치마크에 대해서는 잘 통제된 것처럼 보이지만 다른 벤치마크에 대해서는 잘 일치하지 않는 것처럼 보일 수 있습니다. 벤치마크 불일치는 통계가 오해를 불러일으킬 수 있는 가장 큰 이유 중 하나입니다.
지속적인 저조한 성과를 숨길 수 있습니다. 매달 동일한 소액으로 벤치마크를 추적하는 펀드는 추적 오류가 낮을 수 있습니다. 그렇다고 성능 격차가 중요하지 않다는 의미는 아닙니다. 이는 격차가 일정하다는 것을 의미합니다.
이는 활성 위험을 결함처럼 보이게 만들 수 있습니다. 의도적으로 벤치마크와 다른 펀드의 경우 더 높은 추적 오류가 예상될 수 있습니다. 핵심 질문은 어떤 선택이 차이를 만들어냈는지, 그리고 그 선택이 명시된 전략과 일치하는지 여부입니다.
짧은 샘플에서는 불안정할 수 있습니다. 몇 가지 특이한 시장 일 또는 몇 달이 지나면 수치가 높아지거나 낮아질 수 있습니다. 짧은 기간은 정상적인 펀드 행동을 나타내지 않을 수 있습니다.
모든 투자자 비용을 포괄하지는 않습니다. 비용 비율, 매수-매도 스프레드, 세금, 구매 또는 판매 시점이 투자자의 실현 경험에 영향을 미칠 수 있습니다. 추적 오류만으로는 그러한 개인적인 결과를 측정할 수 없습니다.
계산방법에 따라 달라질 수 있습니다. 일별, 주별, 월별 데이터는 서로 다른 추적 오류 추정치를 생성할 수 있습니다. 연간 수치는 기본 데이터 빈도가 다른 경우에도 비슷한 것처럼 보일 수 있습니다.
일반적인 오해는 다음과 같습니다.
| 잘못된 해석 | 더 나은 해석 |
|---|---|
| “추적오차가 낮다는 것은 펀드 성과가 좋다는 것을 의미합니다.” | 이는 벤치마크 대비 수익률 격차가 덜 변동적이었다는 것을 의미합니다. |
| “추적 오류가 높다는 것은 펀드가 좋지 않다는 것을 의미합니다.” | 이는 적극적인 결정, 벤치마크 불일치 또는 구현 문제를 반영할 수 있습니다. |
| "추적 오류는 내가 얼마나 얻었거나 잃었는지 알려줍니다." | 총 수익률이 아닌 벤치마크 상대 변동성을 측정합니다. |
| “가장 낮은 숫자가 항상 최선이다.” | 지수 복제에는 낮은 것이 중요할 수 있지만 모든 전략이 벤치마크를 목표로 하는 것은 아닙니다. |
| "다른 벤치마크를 가진 펀드는 추적 오류만으로 순위를 매길 수 있습니다." | 벤치마크가 다르면 비교가 신뢰할 수 없게 될 수 있습니다. |
추적 오류에 관해 자주 묻는 질문
추적 오류는 변동성과 동일합니까?
아니요. 변동성은 일반적으로 투자 자체 수익이 얼마나 변동하는지를 나타냅니다. 추적 오류는 벤치마크에 비해 투자 수익이 얼마나 변동하는지를 나타냅니다. 펀드는 절대적 측면에서 변동성이 있을 수 있지만 벤치마크가 유사하게 변동성이 있고 펀드가 이를 밀접하게 따르는 경우 추적 오류는 여전히 낮습니다.
추적 오류는 실적 저조와 동일합니까?
아니요. 저조한 성과는 투자가 벤치마크보다 나빴는지 여부를 묻습니다. 추적 오류는 수익 차이가 얼마나 가변적인지 묻습니다. 펀드는 지속적으로 성과가 저조하더라도 추적 오류가 여전히 낮을 수 있습니다.
"양호한" 추적 오류란 무엇입니까?
모든 경우에 좋은 만능수는 없습니다. 일반 인덱스 펀드의 경우 낮은 수치가 긴밀한 벤치마크 복제와 더 일치할 수 있습니다. 액티브 펀드의 경우 일부 추적 오류가 예상될 수 있습니다. 이 수치는 벤치마크, 전략, 비용, 기간을 고려하여 해석되어야 합니다.
ETF가 지수와 정확히 일치하지 않는 이유는 무엇입니까?
ETF는 수수료, 샘플링, 현금 잔고, 거래 비용, 배당 시기, 세금, 증권 대출, 유동성 또는 재조정 차이로 인해 지수와 다를 수 있습니다. 스트레스가 심한 시장에서는 ETF 시장 가격이 기초 자산 가치와 일시적으로 다를 수도 있습니다.
정보비율에 추적오차는 어떻게 사용되나요?
정보 비율은 활성 수익률을 추적 오류로 나눕니다. 이는 해당 활성 수익률의 변동성에 비해 벤치마크 상대 수익률이 큰지 여부를 평가하는 한 가지 방법입니다. 벤치마크 선택과 기간이 해석을 변경할 수 있으므로 주의 깊게 읽어야 합니다.
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성숙도: 공식, 예시 및 주요 위험
만기 수익률(YTM)은 채권의 현재 가격, 쿠폰 지급액, 액면가 및 만기까지 남은 시간을 바탕으로 내재된 연간 수익률입니다. 채권이 예정된 모든 금액을 지불하고 만기까지 보유한다고 가정합니다.
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WACC 공식: 가중 평균 자본 비용을 계산하는 방법
는 WACC 공식 이다 WACC = (E ¼ V × Re) + (D ¼ V × Rd × (1 − Tc)) . 이는 각 소스가 자본 구조에 얼마나 기여하는지에 따라 가중치를 적용하여 회사의 자기자본과 부채의 혼합 자금조달 비용을 추정합니다.
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총수익률: 공식, 예시 및 연율화
총수익률은 관련 비용을 차감한 가격 변화와 배당금, 이자 등 현금 소득을 모두 포함하여 일정 기간 동안의 투자에 대한 완전한 이익 또는 손실입니다.
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