만기 수익률(YTM)은 채권의 현재 가격, 쿠폰 지급액, 액면가 및 만기까지 남은 시간을 바탕으로 내재된 연간 수익률입니다. 채권이 예정된 모든 금액을 지불하고 만기까지 보유한다고 가정합니다. 쉽게 말하면 채권이 예상되는 지불 일정을 따를 경우 구매자가 연간 벌 수 있는 금액을 추정합니다. YTM은 소득과 가격 이익 또는 손실을 하나의 비교 수치로 결합하므로 유용하지만 수익이 보장되지는 않습니다. FINRA는 YTM을 시장 가격으로 채권을 구매하고 만기까지 보유하는 투자자가 얻는 전체 이자율로 설명하며 이를 쿠폰 수익률, 현재 수익률, 콜 수익률 및 최악 수익률과 구별합니다(핀라).
투자 가이드
성숙도: 공식, 예시 및 주요 위험
투자10분 읽기
만기 수익률(YTM)은 채권의 현재 가격, 쿠폰 지급액, 액면가 및 만기까지 남은 시간을 바탕으로 내재된 연간 수익률입니다. 채권이 예정된 모든 금액을 지불하고 만기까지 보유한다고 가정합니다.
10분 읽기
Finelo로 투자 연습하기
가이드 강의, 시뮬레이터 연습, 구조화된 도전 과제를 통해 실용적인 투자 기술을 구축하세요.
Finelo의 28일 챌린지 살펴보기
안내된 챌린지 경로를 통해 학습을 일상 습관으로 전환하세요.
성숙도가 어떻게 작동하는가
A 채권 채권은 채권입니다. 발행인은 투자자로부터 돈을 빌리고 일반적으로 만기일에 이자를 지불하고 원금을 상환하기로 동의합니다. 성숙도는 다음과 같은 특정 질문에 답하려고 합니다.
채권을 오늘의 가격으로 구입하고 약속된 모든 현금 흐름이 만기까지 예정대로 도착한다면, 그 가격이 의미하는 연간 수익률은 얼마입니까?
이는 YTM이 다음 네 가지 주요 입력에 의존한다는 것을 의미합니다.
| 입력 | 의미 | 왜 중요한가요? |
|---|---|---|
| 현재 시장 가격 | 구매자가 지금 지불하는 금액 | 액면가보다 적거나 많은 금액을 지불하면 내재 수익이 변경됩니다. |
| 액면가 또는 액면가 | 만기 시 지급되는 원금 | 많은 채권은 만기 시 채권당 $1,000를 상환하지만 기간은 다양합니다. |
| 쿠폰지불 | 명시된 이자 지급액 | 이는 수익의 현금 소득 요소입니다. |
| 성숙해지는 시간 | 교장 마감일까지 얼마나 남았나요? | 동일한 할인이나 보험료가 20년 동안과 2년 동안 다른 연간 효과를 갖습니다. |
예를 들어, 5% 쿠폰과 액면가 $1,000의 채권은 일반적으로 연간 이자로 $50를 지불합니다. 그러나 해당 채권이 950달러에 거래된다면 구매자는 쿠폰 수입만 받는 것이 아닙니다. 구매자는 $950를 지불한 후 만기 시 $1,000를 받을 수도 있습니다. 50달러의 가격 차이가 내재수익률에 영향을 줍니다.
동일한 채권이 $1,050에 거래된다면 그 반대가 발생합니다. 쿠폰은 여전히 연간 $50일 수 있지만 구매자는 만기일에 지불해야 하는 금액보다 $50를 더 지불합니다. 해당 프리미엄은 내재수익률을 감소시킵니다.
Investor.gov는 채권 투자가 만기 이전에 일련의 이자 지급을 제공할 수 있으며, 채권을 만기까지 보유하면 투자자는 채권의 조건 및 위험에 따라 액면가에 이자를 더 받게 된다고 설명합니다(Investor.gov). YTM은 예정된 현금 흐름을 현재 시장 가격으로 되돌리는 계산입니다.
YTM 공식 및 완전한 작업 예
대부분의 쿠폰 채권에 대해 정확한 YTM을 해결하는 간단한 한 줄 대수 공식은 없습니다. 기술적으로 YTM은 모든 미래 채권 현금 흐름의 현재 가치를 현재 가격과 동일하게 만드는 할인율입니다.
매년 이표를 지급하는 채권의 경우 관계는 다음과 같습니다.
Bond price =
Coupon / (1 + YTM)^1
+ Coupon / (1 + YTM)^2
+ ...
+ (Coupon + Face value) / (1 + YTM)^n
어디에:
Coupon= 달러로 표시된 연간 이자 지급액Face value= 만기시 원금상환n= 만기까지의 연수YTM= 만기까지의 연간 수익률
YTM은 할인 기간마다 나타나기 때문에 투자자, 브로커, 스프레드시트, 계산기는 일반적으로 반복을 통해 이를 해결합니다.
다음은 완전한 가상의 예입니다.
가정:
- 액면가: $1,000
- 시장 구매 가격: $950
- 쿠폰율: 매년 5%
- 연간 쿠폰 지급: $50
- 성숙까지의 시간: 5년
- 가정된 결제 패턴: 연간 1회 쿠폰 지급
- 가정된 기본 결과: 예정된 결제가 모두 완료되었습니다.
- 거래 비용: 처음에는 무시했다, 그런 다음 별도로 고려
현금흐름은 다음과 같습니다.
| 연도 | 현금흐름 |
|---|---|
| 1 | $50 쿠폰 |
| 2 | $50 쿠폰 |
| 3 | $50 쿠폰 |
| 4 | $50 쿠폰 |
| 5 | $50 쿠폰 + $1,000 원금 = $1,050 |
정확한 YTM은 이 5가지 현금 흐름을 현재 $950의 가치로 만드는 비율입니다.
대략적인 테스트 6.19%:
Year 1 present value: $50 / (1.0619)^1 = $47.09
Year 2 present value: $50 / (1.0619)^2 = $44.35
Year 3 present value: $50 / (1.0619)^3 = $41.77
Year 4 present value: $50 / (1.0619)^4 = $39.33
Year 5 present value: $1,050 / (1.0619)^5 = $777.46
이제 현재 값을 추가합니다.
$47.09 + $44.35 + $41.77 + $39.33 + $777.46 = $950.00
따라서 이러한 가정 하에서 채권의 대략적인 만기수익률은 다음과 같습니다. 연 6.19%.
빠른 근사 공식도 직관을 설명하는 데 도움이 될 수 있습니다.
Approximate YTM =
Annual coupon + ((Face value - Price) / Years to maturity)
----------------------------------------------------------
(Face value + Price) / 2
동일한 번호 사용:
Annual coupon = $50
Annualized price gain = ($1,000 - $950) / 5 = $10
Average of face value and price = ($1,000 + $950) / 2 = $975
그래서:
Approximate YTM = ($50 + $10) / $975
Approximate YTM = $60 / $975
Approximate YTM = 0.06154, or 6.15%
근사치는 다음과 같습니다 6.15%, 현재 가치 계산은 다음을 제공합니다. 6.19%. 여기에서는 차이가 작지만, 만기 기간이 길거나, 대폭 할인이 적용되거나, 쿠폰이 높거나, 지급 일정이 특이한 경우에는 차이가 더 커질 수 있습니다.
이제 거래 비용을 추가하십시오. $10. 유효 구매 비용은 다음과 같습니다. $960 대신에 $950.
근사값 사용:
Annualized price gain = ($1,000 - $960) / 5 = $8
Average of face value and adjusted price = ($1,000 + $960) / 2 = $980
Approximate YTM after cost = ($50 + $8) / $980
Approximate YTM after cost = $58 / $980
Approximate YTM after cost = 0.05918, or 5.92%
핵심 교훈은 비용과 실행 가격이 중요할 수 있다는 것입니다. 견적된 YTM은 개인적인 비용 후 견적과 동일하지 않을 수 있습니다.
YTM 대 쿠폰 수익률, 현재 수익률, 통화 기반 수익률
YTM은 종종 다른 채권수익률 용어와 혼동됩니다. 차이점이 중요합니다.
| 수확량 측정 | 기본 계산 또는 아이디어 | 강조하는 것 |
|---|---|---|
| 쿠폰수익률 | 연간 쿠폰을 액면가로 나눈 값 | 채권에 명시된 이자율입니다. |
| 현재 수익률 | 연간 쿠폰을 현재 시장 가격으로 나눈 값 | 오늘의 가격과 비교한 수입입니다. |
| 성숙도 | 가격, 쿠폰, 액면가, 만기에 따른 연간 수익률 | 만기까지 보유할 경우 소득에 가격 이익 또는 손실이 더해집니다. |
| 전화하기 | 특정 통화일에 채권이 호출되는 경우 반환 | 호출 가능 채권에 대한 단축된 일정입니다. |
| 최악의 수익률 | 허용된 특정 환매 결과 중 가장 낮은 수익률 | 콜 기능을 갖춘 채권에 대한 보수적인 비교입니다. |
5% 쿠폰이 포함된 액면가 $1,000 채권을 생각해 보십시오.
- 연간 쿠폰: $50
- 가격이 $1,000, 현재 생산량은 $50 / $1,000 = 5.00%
- 가격이 $950, 현재 생산량은 $50 / $950 = 5.26%
- 가격이 $1,050, 현재 생산량은 $50 / $1,050 = 4.76%
현재 수익률은 연간 수입만을 현재 가격과 비교합니다. 이는 할인된 가격으로 구매함으로써 얻을 수 있는 최종 이익이나 프리미엄으로 구매하여 얻을 수 있는 최종 지연을 고려하지 않습니다.
YTM은 성숙도 효과를 추가합니다. 그렇기 때문에 할인채권의 YTM은 표면이자율보다 높을 수 있고, 프리미엄 채권의 YTM은 표면이자율보다 낮을 수 있습니다.
호출 가능한 채권은 또 다른 레이어를 추가합니다. 발행인이 만기 전에 채권을 상환할 권리가 있는 경우 채권은 만기일까지 미결제 상태로 남아 있지 않을 수 있습니다. FINRA는 모든 수익률 수치를 상호 교환 가능한 것으로 취급하기보다는 콜 수익률과 최악 수익률을 포함한 다양한 채권 수익률 정의를 이해하는 것이 중요하다고 강조합니다(핀라).
미국 정부 부채 상품 간의 만기 차이에 대한 관련 배경은 Finelo의 교육 가이드를 참조하세요. 재무부 지폐, 메모 및 채권 YTM을 더 넓은 고정 수입 환경에 배치하는 데 도움이 될 수 있습니다.
Finelo로 투자 연습하기
가이드 강의, 시뮬레이터 연습, 구조화된 도전 과제를 통해 실용적인 투자 기술을 구축하세요.
채권 가격과 수익률이 반대 방향으로 움직이는 이유
채권 가격이 하락하면 YTM이 상승하며 다른 모든 조건은 동일합니다. 채권 가격이 상승하면 YTM이 하락하며 다른 모든 것은 동일합니다.
이러한 역관계는 채권의 약속된 현금 흐름이 대부분 고정되어 있기 때문에 존재합니다. 동일한 미래 지불금을 더 낮은 가격으로 구매할 수 있다면 내재된 수익은 더 높습니다. 동일한 지불에 더 높은 가격이 필요한 경우 내재 수익은 더 낮습니다.
예:
- 채권 A는 연간 50달러를 지불하고 만기 시 1,000달러를 반환합니다.
- 비용이 $1,000인 경우, 액면가 전액을 지불하는 것을 기준으로 수익이 발생합니다.
- 가격이 900달러인 경우 구매자는 더 낮은 구매 가격으로 동일한 계획된 현금 흐름을 가지므로 내재 수익률이 더 높습니다.
- 가격이 $1,100인 경우 구매자는 만기 시 지불해야 하는 금액보다 더 많은 금액을 지불하므로 내재 수익률은 낮아집니다.
금리 변화는 채권 가격이 움직이는 주요 원인 중 하나입니다. 새로 발행된 채권이 더 높은 수익률을 제공하는 경우, 쿠폰이 낮은 오래된 채권은 경쟁력을 갖추기 위해 더 낮은 가격에 거래되어야 할 수도 있습니다. 시장 수익률이 떨어지면 쿠폰이 더 높은 기존 채권의 가치가 더 높아지고 더 높은 가격에 거래될 수 있습니다.
신용 위험도 가격에 영향을 미칠 수 있습니다. 일반 이자율이 변동했기 때문이 아니라 투자자들이 인식된 발행자 위험에 대해 더 많은 수익률을 요구하기 때문에 채권은 할인된 가격으로 거래될 수 있습니다. Investor.gov는 고수익 회사채가 일반적으로 투자 등급 채권보다 신용 등급이 낮고 신용 위험이 높기 때문에 증가된 위험에 대한 보상으로 더 높은 이자율을 제공하는 경향이 있다고 지적합니다(Investor.gov).
이 기사는 교육 목적으로만 작성되었으며 재정 또는 투자 조언을 구성하지 않습니다. Finelo는 보안, 전략 또는 거래를 권장하지 않습니다. 투자에는 원금 손실 가능성을 포함한 위험이 수반됩니다.
만기별 수익률이 시장 기대치를 어떻게 반영할 수 있는지에 대한 폭넓은 교육을 원하시면 Finelo의 가이드를 참조하세요. 수익률 곡선 역전.
제한 사항, 실패 모드 및 일반적인 오해
YTM은 유용하지만 보장되지는 않습니다. 이는 가정에 의존하는 모델 기반 추정치입니다.
1. 보유기간은 만기에 따라 달라질 수 있습니다.
YTM은 채권이 만기까지 보유된다고 가정합니다. 채권을 조기에 판매할 경우 실제 수익은 판매 가격, 받은 쿠폰 및 비용에 따라 달라집니다. 금리 상승 환경은 만기 이전에 시장 가격을 하락시킬 수 있습니다. 금리 하락 환경으로 인해 이를 증가시킬 수 있습니다. 어느 쪽이든 실현 수익률은 YTM과 다를 수 있습니다.
2. 신용위험은 결과를 바꿀 수 있다
YTM에서는 예정된 결제가 이루어졌다고 가정합니다. 발행인이 이자 지급을 놓치거나, 부채를 구조 조정하거나, 채무 불이행을 하는 경우 실현 수익률은 공시된 YTM보다 낮을 수 있습니다. 높은 YTM은 때때로 시장이 더 높은 위험을 보고 있다는 경고 신호일 수 있습니다.
3. 상환 채권은 명시된 만기에 도달하지 못할 수 있습니다.
호출가능 채권의 경우, 발행자는 만기 전에 채권을 상환할 수 있습니다. 이는 실제 현금 흐름 일정을 변경할 수 있습니다. 프리미엄으로 구매한 채권은 YTM에서는 매력적으로 보일 수 있지만 조기에 매수하면 수익률이 덜 유리합니다. 이러한 경우 콜수익률과 최악수익률이 중요한 비교 수치가 될 수 있습니다.
4. 재투자 가정은 종종 오해됩니다.
YTM은 명시된 현금 흐름이 발생할 경우 채권 현금 흐름의 내부 수익률입니다. 그러나 전체 기간에 걸쳐 동일한 복리 수익을 실현하는 것은 쿠폰 지급을 받은 후 어떻게 되는지에 따라 달라질 수 있습니다. 쿠폰이 더 낮은 금리로 재투자되면 총 기말 자산은 단순한 YTM 해석이 제시하는 것보다 낮을 수 있습니다. 쿠폰을 사용한 경우 투자자의 현금 흐름 경험은 재투자 수익 시나리오와 다릅니다.
5. 세금 및 인플레이션은 기본 견적 YTM에 포함되지 않습니다.
명목 YTM이 반드시 세후 환급이나 구매력 환급을 표시하지는 않습니다. 세금 처리는 채권 유형과 투자자 상황에 따라 달라질 수 있습니다. 인플레이션은 미래의 이자와 원금 지급액의 실질 가치를 감소시킬 수도 있습니다.
6. 견적 수익률에는 개인 비용이 제외될 수 있습니다.
브로커 마크업, 커미션, 입찰-호가 스프레드 및 기타 비용이 개별 구매자의 결과에 영향을 미칠 수 있습니다. 동일한 채권을 검토하는 두 투자자가 서로 다른 가격이나 비용을 지불하면 서로 다른 효과적인 결과를 얻을 수 있습니다.
7. 매우 다른 채권에 걸쳐 YTM을 비교하는 것은 오해의 소지가 있을 수 있습니다.
단기 고품질 채권의 6% YTM은 장기, 낮은 등급 채권의 6% YTM과 동일한 위험 프로필이 아닙니다. 동일한 숫자에 다양한 듀레이션 리스크, 신용 리스크, 유동성 리스크, 콜 리스크, 세금 고려사항이 숨겨질 수 있습니다.
유용한 습관은 다음과 같이 질문하는 것입니다. "이 YTM이 의미가 있으려면 어떤 가정이 참이어야 합니까?" 그 질문은 수익률을 약속으로 취급하는 것을 방해합니다.
실제로 YTM 견적을 읽는 방법
워크플로를 주의 깊게 읽으면 YTM을 더욱 유용하게 만들 수 있습니다.
-
채권 유형과 발행자를 식별합니다. 재무부, 지방채, 회사채, 기관채 또는 기타 채권입니까? 다양한 발행자와 구조에는 다양한 위험이 따릅니다.
-
가격을 확인하세요. 채권이 액면가 이하, 액면가 또는 액면가 이상으로 거래되는지 확인하십시오. 할인, 액면가 또는 프리미엄 가격은 YTM이 쿠폰 요율과 다른 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다.
-
쿠폰과 결제주기를 확인하세요. 많은 채권은 연 단위가 아닌 반년 단위로 지급됩니다. $1,000 액면가 채권에 대한 5% 쿠폰은 일반적으로 연간 $50를 의미하며 종종 $25를 두 번 지불하는 경우가 많습니다.
-
만기일을 확인하세요. 만기가 길수록 일반적으로 금리 변화에 더 민감해지고 가정이 변경되는 데 더 많은 시간이 걸립니다.
-
통화 조항을 찾아보세요. 채권을 호출할 수 있는 경우 YTM을 호출 수익률 및 최악 수익률과 비교하십시오.
-
개인 추정치와 견적된 수익률을 분리하세요. 표시된 수익률이 최종 결과라고 가정하기보다는 알려진 거래 비용, 인상폭 또는 스프레드를 워크시트에 추가하세요.
-
동일한 방법을 사용하여 유사한 채권을 비교합니다. 대안을 비교할 경우 비용 발생 전 계산과 비용 후 계산을 혼합하거나 차이를 인지하지 않은 채 호출 가능 채권과 호출 불가능 채권을 비교하지 마십시오.
-
수익률뿐만 아니라 위험도 고려하십시오. 더 높은 수익률은 신용 문제, 더 긴 만기, 더 낮은 유동성, 콜 기능 또는 기타 절충안을 반영할 수 있습니다.
이 작업흐름은 누군가가 무엇을 사고 팔아야 하는지를 결정하지 않습니다. 이는 단순히 숫자를 더 주의 깊게 해석하는 데 도움이 됩니다.
주요 시사점
만기수익률은 쿠폰수익, 구매가격, 액면가, 만기까지의 시간을 하나의 연간 추정치로 결합하기 때문에 채권 분석의 핵심 개념 중 하나입니다. 할인이나 프리미엄으로 거래되는 채권을 액면가와 비교할 때 특히 유용합니다.
가장 중요한 사항은 다음과 같습니다.
- YTM은 쿠폰 요율과 동일하지 않습니다.
- YTM은 현재 수익률과 동일하지 않습니다.
- 할인 채권은 표면이자율보다 높은 YTM을 가질 수 있습니다.
- 프리미엄 채권은 표면이자율보다 낮은 YTM을 가질 수 있습니다.
- 콜러블 채권에는 콜 수익률 또는 최악 수익률 비교가 필요할 수 있습니다.
- 견적 YTM은 개인 비용, 세금, 인플레이션 또는 조기 판매 결과를 반영하지 않을 수 있습니다.
- YTM이 높을수록 잠재적 수익이 높거나 위험이 높거나 둘 다를 나타낼 수 있습니다.
신중하게 사용하면 YTM은 유용한 비교 도구입니다. 부주의하게 사용하면 잘못된 자신감을 갖게 될 수 있습니다. 가장 좋은 교육적 용도는 이를 시나리오 기반 추정으로 취급하는 것입니다. 채권을 이 가격에 구입하고, 예정된 지불이 이루어지고, 만기까지 보유하는 경우, 이는 수학에서 암시하는 연간 수익률입니다.
투자채권초보자
Finelo로 투자 연습하기
가이드 강의, 시뮬레이터 연습, 구조화된 도전 과제를 통해 실용적인 투자 기술을 구축하세요.
저자 소개
Finelo Team
Finelo 팀은 구조화된 챌린지, 시뮬레이터 연습, 짧은 레슨으로 초보자가 더 빠르게 배울 수 있도록 실용적인 투자·트레이딩 교육을 만듭니다.
계속 읽어보세요 — 관련 기사
투자
WACC 공식: 가중 평균 자본 비용을 계산하는 방법
는 WACC 공식 이다 WACC = (E ¼ V × Re) + (D ¼ V × Rd × (1 − Tc)) . 이는 각 소스가 자본 구조에 얼마나 기여하는지에 따라 가중치를 적용하여 회사의 자기자본과 부채의 혼합 자금조달 비용을 추정합니다.
Finelo Team
투자
추적 오류: 공식, 예시 및 해석
추적 오류는 투자 수익이 벤치마크 수익에서 얼마나 벗어나는지 측정합니다. 이는 인덱스 펀드, ETF 및 벤치마크 인식 전략을 평가하는 데 가장 자주 사용됩니다.
Finelo Team
투자
총수익률: 공식, 예시 및 연율화
총수익률은 관련 비용을 차감한 가격 변화와 배당금, 이자 등 현금 소득을 모두 포함하여 일정 기간 동안의 투자에 대한 완전한 이익 또는 손실입니다.
Finelo Team