Há dois dias escrevemos que o antigo limite máximo do mercado obrigacionista estava a tornar-se o seu novo limite máximo. Na quinta-feira, o limite máximo cedeu na outra direção: o rendimento do Tesouro dos EUA a 30 anos atingiu 5,239%, o seu nível mais elevado em 19 anos — desde 2007, por Reuters.
O rendimento do Tesouro em 30 anos atinge o maior nível desde 2007: o que isso significa para hipotecas, ações e o boom da IA
O rendimento do Tesouro de 30 anos atingiu 5,239%, o mais alto desde 2007. Veja por que as taxas de longo prazo subiram após uma retenção do Fed e o que isso significa para hipotecas, ações e IA.
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O momento conta a história. Este pico chegou na manhã depois de a Reserva Federal ter mantido as taxas de juro estáveis. O banco central pressionou pausa; o mercado obrigacionista avançou. Entender por que eles estão se movendo em direções diferentes é a lição mais importante desta semana sobre como os custos dos empréstimos são realmente definidos.
O Fed propõe, o mercado de títulos dispõe
A decisão de quarta-feira do Fed foi segura – mas estranha: três votos divergentes a favor de um aumento, o maior desacordo interno em décadas, e um presidente que se recusou deliberadamente a sinalizar o que vem a seguir. Alguns analistas interpretaram a conferência de imprensa como pacífica; O UBS observou que o presidente descreveu um “período de reflexão vigilante”.
O mercado de títulos leu a situação de forma diferente. Se a Fed não tiver a certeza de que irá combater a inflação de forma agressiva, então os investidores que emprestam dinheiro durante 30 anos querem mais compensação pelo risco de a inflação consumir os seus retornos - especialmente com o petróleo acima dos 90 dólares à medida que o conflito no Médio Oriente aumenta, e com as probabilidades de subida em Setembro agora perto de 65%, acima dos 57% de há uma semana. Portanto, os rendimentos de longo prazo aumentaram numa situação de "pomba". O Fed define a taxa overnight; o mercado define a taxa longa – e neste momento o mercado está a apertar por si próprio.
Há um factor mais profundo que assinalamos na nossa cobertura original, e que ainda se mantém: esta não é essencialmente uma história de expectativas de inflação. O “rendimento real” – o retorno que os investidores exigem acima da inflação – tem sido responsável pela maior parte da subida. Os governos de todo o mundo estão a contrair grandes empréstimos e o dinheiro simplesmente custa mais. É por isso que o mesmo padrão apareceu no Reino Unido na quinta-feira, onde o Banco de Inglaterra manteve as taxas entre 6 e 3, com três membros a apoiarem uma subida.
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Por que 5,24% chega à sua vida
As hipotecas determinam os rendimentos longos, não o Fed. Esta é a resposta prática para "o Fed se manteve - por que minha cotação de hipoteca subiu?" Os empréstimos de longo prazo são depreciados pelos títulos do Tesouro de longo prazo, que atingiram o máximo em duas décadas. Taxas próximas a 6,5% não vão a lugar nenhum enquanto o prazo de 30 anos estiver aqui.
As ações competem com 5,2% sem risco. A avaliação de cada ação é um argumento de que ela supera o que um título do governo paga. Quanto maior for esse obstáculo, mais difícil será o argumento – especialmente para empresas cujos lucros estão num futuro distante. Essa é uma tecnologia sensível às taxas, que é exatamente o que está sendo vendido.
O boom da IA contrai empréstimos a estas taxas. O aumento de 130-145 mil milhões de dólares da Meta, o apoio de 250 mil milhões de dólares da OpenAI, as joint ventures de centros de dados – tudo isto é financiado num mundo onde o dinheiro a longo prazo custa agora mais do que em qualquer momento desde antes da existência do iPhone. O aumento dos rendimentos é a pressão silenciosa sob cada história de financiamento de IA que cobrimos esta semana.
O que assistir a seguir
Quer o a 30 anos se mantenha acima dos 5,2% ou recue (quanto mais tempo se mantiver, mais “novo normal” ganha o argumento), o relatório de inflação do PCE de hoje e a reunião da Fed de Setembro – onde o mercado obrigacionista efectivamente já votou.
Nosso detalhamento original da mecânica do rendimento real: Decisão da taxa do Fed e meta ganhos. O tópico de financiamento de IA ao qual isso se conecta: explicador do boom de gastos com IA do Finelo.
Finelo não fornece consultoria de investimento. Este artigo é apenas para fins informativos e educacionais.
Fontes: Reuters – rendimento de 30 anos atinge máximo de 2007, Reuters – expectativas de dólar e taxa, Reuters – decisão do Banco da Inglaterra
Perguntas frequentes
Porque é que o rendimento do Tesouro a 30 anos aumentou depois de a Fed ter mantido as taxas?
O Fed controla a taxa diretora overnight, enquanto os investidores definem os rendimentos de longo prazo. O risco de inflação, o forte endividamento governamental, os preços do petróleo e a incerteza sobre as medidas futuras da Fed levaram os credores de longo prazo a exigir mais.
Como um rendimento mais alto do Tesouro em 30 anos afeta as hipotecas?
As taxas hipotecárias acompanham os rendimentos dos títulos de longo prazo mais de perto do que a taxa overnight do Fed, de modo que as cotações dos empréstimos imobiliários podem subir mesmo quando o Fed mantém a sua própria taxa inalterada.
Por que os altos rendimentos do Tesouro pressionam as ações de tecnologia?
Um retorno sem risco mais elevado aumenta o obstáculo para as ações e reduz o valor atual dos lucros esperados num futuro distante, o que pode pesar especialmente sobre o crescimento e as empresas relacionadas com a IA.
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