Um bull call spread é uma estratégia de opções de risco definido construída a partir de duas opções de compra sobre a mesma ação e com o mesmo vencimento: você compra uma opção de compra com preço de exercício mais baixo e vende uma opção de compra com preço de exercício mais alto. Também é chamado de spread de débito de chamada (ou spread de chamada de débito), porque você o insere para um débito líquido, pagando mais pela opção de compra que você compra do que recebe pela opção de compra que você vende. Os traders usam-no para uma visão moderadamente otimista, uma vez que alguém que espera um grande movimento estaria desistindo de uma vantagem significativa ao limitá-lo. Vender aquela opção de compra de maior valor reduz o custo da posição, mas em troca limita o lucro máximo.
O que é uma propagação de chamada de alta? Estrutura, exemplo e riscos
Um bull call spread é uma estratégia de opções de risco definido: comprar uma opção de compra com preço de exercício mais baixo e vender uma opção de compra com preço de exercício mais alto, ambas com o mesmo vencimento. Também é chamado de spread de débito de chamadas e se adapta a uma visão moderadamente otimista.
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Esta página é para leitores que já entendem opções básicas de compra e venda e desejam ver como essa estratégia específica é construída, como é seu retorno e onde estão os riscos. Se opções de compra e venda ainda estiverem confusas, leia primeiro o guia negociação de opções para iniciantes e depois volte. Explica a estrutura e a mecânica; ele não diz para você negociá-lo ou quais vencimentos ou vencimentos escolher. As opções são instrumentos de maior risco e o valor total que você paga pode ser perdido, portanto, trate isso como uma educação para desenvolver, não como uma recomendação.
Esta página é apenas para fins de aprendizagem e não é um aconselhamento financeiro. A negociação de opções acarreta riscos significativos e não é adequada para todos.
Para quem é este guia
Este guia é adequado se você conhece os conceitos básicos de opções – opções de compra, venda, exercício, prêmio e vencimento – e deseja ver como os traders combinam duas opções em uma única posição com um formato definido.
É uma boa opção se você quiser responder: Como é construído um spread de chamada de alta? Qual é o máximo que posso ganhar, o máximo que posso perder e qual é o meu ponto de equilíbrio? Por que usá-lo em vez de apenas comprar uma ligação? E spread de débito em chamada é a mesma coisa? Ele responde o que e como funciona, e não se você deve negociá-lo, o que depende do seu conhecimento, nível de aprovação de opções e tolerância ao risco.
Use-o como um caminho de aprendizagem se você:
- Confortável com opções de compra e opções de venda básicas e pronto para encarar uma estratégia de duas pernas.
- Tentar compreender spreads verticais e posições de risco definido.
- Não tenho certeza se "spread de chamada de alta" e "spread de débito de chamada" significam a mesma coisa (eles significam).
- Curioso para saber como o lucro e a perda limitados realmente funcionam.
- Estudar estratégias antes de arriscar dinheiro real.
Como é construído: duas ligações, um débito líquido
Um spread de compra de alta tem exatamente duas pernas, ambas opções de compra, ambas no mesmo subjacente e com vencimento na mesma data:
- Compre uma call no strike inferior (A). Esta é a perna longa. Dá-lhe uma exposição positiva e custa um prémio.
- Venda uma opção de compra com preço de exercício mais alto (B). Esta é a perna curta. Isso traz um prêmio e, em troca, limita quanto você pode ganhar acima do strike B.
Como a opção de compra que você compra com o preço de exercício mais baixo custa mais do que a opção de compra que você vende com o preço de exercício mais alto, você paga um valor líquido geral, o débito líquido. Esse débito líquido é o custo total da posição e, como mostram as próximas seções, também a sua perda máxima. A estratégia é um tipo de spread vertical, o que significa que ambas as pernas compartilham um vencimento e diferem apenas pelo strike. Você também o verá chamado de spread de chamadas longas, mas spread de chamadas de alta e spread de débito de chamadas são seus dois nomes mais comuns.
Por que os traders o utilizam (risco definido e moderadamente otimista)
O apelo, descrito de forma neutra, é um compromisso entre custo e vantagem. Comprar uma opção de compra imediata oferece uma grande vantagem, mas custa o prêmio total. Um spread de compra em alta reduz esse custo ao vender a opção de compra de preço mais alto e, ao fazer isso, limita o lucro no preço de exercício mais alto. É por isso que é descrita como uma posição moderadamente otimista: é adequada para quem espera uma alta moderada. Um movimento muito acima do strike B não prejudica o spread, apenas ganha o mesmo limite máximo; a compensação é a vantagem que você abre mão ao limitar, e não qualquer desvantagem de uma grande mudança.
É uma posição de risco definido e recompensa definida: tanto o máximo que você pode perder quanto o máximo que você pode ganhar são conhecidos antes de você entrar. Essa previsibilidade é parte da razão pela qual aparece nas listas de estratégias “amigáveis para iniciantes”, embora valha a pena ter clareza sobre o que essa frase esconde.
O risco definido ainda significa que você pode perder todo o débito líquido.## Lucro máximo, perda máxima e ponto de equilíbrio
Três fórmulas definem toda a posição. Os preços das opções são cotados por ação e um contrato padrão cobre 100 ações, portanto, os valores em dólares abaixo são os números por ação multiplicados por 100.
- Perda máxima = o débito líquido pago. Se o subjacente estiver igual ou inferior ao strike A inferior no vencimento, ambas as opções expiram sem valor e você perde o que pagou. Essa é a desvantagem completa.
- Lucro máximo = (strike B menos strike A) menos débito líquido. Isto é alcançado quando o subjacente está igual ou acima do strike B mais alto no vencimento.
- Ponto de equilíbrio = menor strike A mais débito líquido. Acima deste preço no vencimento a posição está em lucro; abaixo dele, perdido.
| Métrica | Fórmula | Atingido quando |
|---|---|---|
| Perda máxima | Débito líquido pago | Subjacente ao strike A ou abaixo dele no vencimento |
| Lucro máximo | (Greve B − Greve A) − débito líquido | Subjacente ao strike B ou superior no vencimento |
| Ponto de equilíbrio | Strike A + débito líquido | Subjacente a este preço no vencimento |
Vender a opção de compra com preço mais alto compra um custo menor e paga por isso com um teto máximo.
Um exemplo prático
Suponha que uma ação seja negociada perto de US$ 100 e alguém esteja estudando um spread de alta. Eles pretendem comprar a opção de compra de $ 100 por $ 4,00 e vender a opção de compra de $ 105 por $ 1,50. O débito líquido é de US$ 4,00 menos US$ 1,50, ou US$ 2,50 por ação, o que equivale a US$ 250 por um spread (multiplicado por 100).
Pelas fórmulas, a perda máxima é aquele débito líquido de $ 250, realizado se a ação estiver igual ou inferior a $ 100 no vencimento. O lucro máximo é ($ 105 menos $ 100) menos $ 2,50, ou $ 2,50 por ação, que é $ 250, alcançado se a ação estiver igual ou superior a $ 105 no vencimento. O ponto de equilíbrio é de $ 100 mais $ 2,50 ou $ 102,50. Portanto, esta posição arrisca US$ 250 para chegar a US$ 250, sendo o melhor caso uma mudança para US$ 105 ou mais no vencimento. No entanto, esse risco e recompensa individuais são específicos desses números; o índice muda com a amplitude do exercício e o débito líquido pago. Entre US$ 100 e US$ 102,50, o spread vale alguma coisa, mas é inferior aos US$ 250 pagos, portanto ainda mostra uma perda líquida. O exemplo existe para mostrar a estrutura – custo limitado, ganho limitado e um ponto de equilíbrio definido – e não para sugerir sua colocação.
Exemplo apenas ilustrativo. Números redondos, não uma cotação real ou uma recomendação.
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O diagrama de recompensa
Traçado no vencimento, um spread de compra de alta tem um formato distinto: uma linha plana na perda máxima abaixo do strike A, uma diagonal ascendente entre os strikes A e B e uma linha plana no lucro máximo acima do strike B. Parece uma call longa cujo topo foi cortado no strike B, que é exatamente o que a venda da call de strike mais alto faz.
Como a volatilidade e o tempo afetam isso
Como um spread de compra de alta emparelha uma opção de compra longa com uma opção de compra curta, ele se comporta de maneira diferente de uma única opção de compra longa tanto na volatilidade quanto no tempo.
Relativamente à volatilidade, o spread é geralmente longo líquido vega, pelo que tende a beneficiar modestamente do aumento da volatilidade implícita e a ser prejudicado pela queda da volatilidade implícita. A palavra-chave é modestamente: a maior volatilidade eleva a opção de compra longa (útil) e a opção de compra curta (inútil) ao mesmo tempo, de modo que as pernas se compensam parcialmente e a sensibilidade do spread é silenciada em comparação com uma opção de compra longa a descoberto. Essa exposição reduzida é uma das razões pelas quais alguns traders preferem spreads. O guia volatilidade implícita aborda essa informação em profundidade.
No prazo, o efeito depende de onde o estoque está. Embora o subjacente esteja entre os strikes ou próximo ao strike inferior, a redução líquida do tempo (teta) geralmente funciona contra a posição, porque o valor do tempo da opção de compra comprada desaparece mais rápido do que a opção de compra curta ajuda. Somente quando o subjacente estiver acima do preço de exercício mais alto, perto do vencimento, o tempo tende a ajudar, deixando o spread se estabilizar em direção ao seu máximo limitado. Mesmo assim, esse obstáculo é mais brando do que em uma única opção de compra longa, porque a opção de compra curta que você vendeu decai a seu favor. Nada disto é garantido e o preço do subjacente continua a ser o fator dominante.
Riscos e coisas para observar
Risco definido não significa baixo risco. Alguns pontos merecem destaque:- Você pode perder todo o débito líquido. Se o subjacente não subir o suficiente, ambas as opções podem expirar sem valor e todo o valor pago desaparecerá.
- A alta é limitada. Se a ação subir muito acima do strike B, você não participa além do strike mais alto. Essa é uma verdadeira compensação pelo custo mais baixo.
- A perna curta pode ser atribuída. Como você vendeu a opção de compra de preço mais alto, você carrega uma obrigação nessa perna, e as opções vendidas no estilo americano podem ser atribuídas antecipadamente, o que complica a posição.
- Os custos aumentam. As comissões e o spread bid-ask em duas pernas contribuem para uma estratégia cujo lucro máximo já está limitado.
- Ainda é necessário estar certo. Uma estrutura de risco definida limita os resultados, mas não resgata uma visão direcional errada.
Se esta estratégia é apropriada para alguém depende de seu conhecimento, nível de aprovação de opções e tolerância ao risco, e é exatamente o tipo de coisa que deve ser aprendida e praticada antes de arriscar dinheiro real.
Uma estrutura de risco definida limita o resultado; isso não corrige uma visão direcional errada.
Spread de compra em alta vs chamada longa vs spread de venda em alta
Três posições relacionadas são fáceis de confundir. Esta é uma comparação de alto nível, não uma recomendação de um em detrimento de outro.
| Propagação de chamada de touro | Chamada longa | Touro colocou spread | |
|---|---|---|---|
| Construído a partir de | Compre a chamada A, venda a chamada B | Compre uma chamada | Vender a opção de venda B, comprar a opção de venda A |
| Inscrito para | Débito líquido | Débito (prémio pago) | Crédito líquido |
| Perspectivas | Moderadamente otimista | Alta | Moderadamente otimista |
| Lucro máximo | Limite: (B − A) − débito líquido | Grande e ilimitado em teoria | Limite: crédito líquido |
| Perda máxima | Débito líquido | Prémio pago | (B − A) − crédito líquido |
Uma coisa que vale a pena saber: um bull call spread e um bull put spread nos mesmos preços de exercício e vencimento têm essencialmente o mesmo risco e recompensa no vencimento, uma quase equivalência que decorre da paridade put-call. Eles são construídos de forma diferente, um para débito e outro para crédito, e na prática o exercício antecipado, os dividendos e a margem podem criar pequenas diferenças antes do vencimento. A escolha geralmente se resume a preço, liquidez, tempo de fluxo de caixa e preferências de atribuição, detalhes para um estágio posterior de aprendizagem.
##Próximas etapas
Um bull call spread é um exemplo claro de como duas opções simples se combinam em uma posição com um formato definido: custo limitado, ganho limitado e um ponto de equilíbrio conhecido. Compreendê-lo é um avanço sólido em relação a opções de compra e venda únicas.
Compreender uma estratégia e estar pronto para negociá-la não são a mesma coisa.
Se o básico ainda parecer instável, comece com o guia negociação de opções para iniciantes e leia o guia volatilidade implícita para entender uma informação importante para espalhar preços. Para uma estratégia com um perfil de risco muito diferente, consulte a [estratégia de opção de estrangulamento](/blog/estratégia de opção de estrangulamento). Quando você quiser praticar, um simulador permite observar como um spread se comporta ao longo do tempo sem arriscar dinheiro. Dentro do aplicativo Finelo, você pode estudar posições como esta em dados reais de mercado com fundos virtuais. Não há depósitos, nem retiradas, nem conexão com corretores – é um ciclo de prática fechado, então o único custo de uma leitura errada é a lição. Para avaliar as experiências de outros usuários, leia as avaliações de Finelo e, para dúvidas sobre a conta, use o centro de suporte Finelo. Finelo é um produto educacional, não uma corretora, portanto verifique os recursos atuais através de Finelo antes de confiar em qualquer detalhe específico.
Finelo é um produto educacional, não uma corretora. O simulador utiliza fundos virtuais e dados reais do mercado, e as decisões finais de negociação e investimento são suas, feitas através de sua própria conta de corretagem quando você decidir agir. Este artigo é para educação e não é um conselho financeiro. A negociação de opções acarreta riscos significativos e não é adequada para todos.
Perguntas frequentes
Um spread de chamada de alta é o mesmo que um spread de débito de chamada?
Como você calcula o lucro máximo, a perda máxima e o ponto de equilíbrio?
Quando alguém usaria um spread de compra em alta em vez de comprar uma opção de compra?
Qual é a diferença entre um spread de compra em alta e um spread de venda em alta?
Quais são os riscos de um spread de chamada de alta?
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