Dívida Líquida: Fórmula, cálculo e exemplo

A dívida líquida é a dívida remunerada de uma empresa menos caixa e equivalentes de caixa. Estima o montante da dívida que restaria se a empresa utilizasse os seus recursos mais líquidos para pagar os empréstimos. A fórmula básica é: dívida líquida = dívida de curto prazo + dívida de longo prazo – caixa e equivalentes de caixa. Os analistas utilizam a dívida líquida para avaliar a alavancagem, comparar empresas semelhantes e avaliar a flexibilidade do balanço. Um valor inferior ou negativo pode sugerir mais liquidez em relação à dívida, enquanto um valor mais elevado pode indicar maior dependência do financiamento. Ainda assim, a dívida líquida é apenas um ponto de partida: o vencimento da dívida, os custos dos juros, o fluxo de caixa, o caixa restrito e as normas do setor afetam a interpretação.

Como a dívida líquida é calculada

O cálculo padrão é:

Net debt = short-term interest-bearing debt + long-term interest-bearing debt - cash and cash equivalents

Em termos simples, dívida bruta mostra o que a empresa deve antes de considerar o dinheiro. Dívida líquida ajusta esse montante subtraindo caixa e equivalentes de caixa que poderiam potencialmente reduzir os empréstimos.

Uma versão básica inclui:

A frase-chave é dívida remunerada. As contas a pagar comerciais, as despesas acumuladas, as receitas diferidas e os passivos operacionais rotineiros geralmente não fazem parte da dívida líquida básica porque são obrigações operacionais e não dívidas de financiamento. Porém, os analistas podem ajustar o cálculo dependendo da empresa e do objetivo da análise.

Por exemplo, alguns analistas incluem passivos de arrendamento quando desejam uma visão mais ampla das obrigações contratuais de financiamento. Outros mantêm os arrendamentos separados para manter a comparabilidade com dados mais antigos ou com pares que relatam os arrendamentos de forma diferente. O passo mais importante é a consistência: se o cálculo de uma empresa incluir locações, a comparação entre pares deverá normalmente utilizar o mesmo tratamento.

O conceito é amplamente utilizado em finanças corporativas. A OpenStax observa que muitos profissionais usam a dívida líquida em vez da dívida total ao calcular os pesos da estrutura de capital para o WACC, definindo-a como dívida de curto e longo prazo menos caixa e equivalentes de caixa em sua discussão sobre calculando o custo médio ponderado de capital. O professor Aswath Damodaran da NYU Stern descreve de forma semelhante a dívida líquida como a dívida bruta menos o saldo de caixa da empresa e observa que os analistas usam os índices de dívida bruta e líquida na prática ao considerar o que conta como dívida.

Por que a dívida líquida é importante

A dívida líquida é importante porque a dívida bruta por si só pode esconder diferenças importantes na liquidez.

Suponha que duas empresas relatem, cada uma, US$ 500 milhões de dívida total:

A dívida bruta trata ambas as empresas como igualmente endividadas. A dívida líquida mostra que a Empresa A tem muito mais caixa em relação aos empréstimos, enquanto a Empresa B tem menos liquidez disponível para compensar a sua dívida.

Isso não torna automaticamente a Empresa A mais forte, mais segura ou mais atraente. O dinheiro pode ser necessário para folha de pagamento, estoques, impostos, pesquisas, despesas de capital, aquisições, capital regulatório ou um buffer operacional mínimo. Algum dinheiro também pode ficar em subsidiárias ou jurisdições onde não é facilmente movimentado. A dívida líquida ajuda a enquadrar melhores questões; não responde a todos eles.

Este artigo é apenas para fins educacionais e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. Finelo não recomenda nenhuma segurança, estratégia ou transação. Investir envolve risco, incluindo possível perda do principal.

A dívida líquida é especialmente útil dentro análise fundamental, o que significa revisar as demonstrações financeiras, o modelo de negócios, a lucratividade e os riscos de uma empresa para compreender sua condição econômica. Para uma definição relacionada, consulte a entrada do glossário de Finelo em análise fundamental. Nesse processo mais amplo, a dívida líquida liga o balanço à flexibilidade de financiamento, ao risco de solvência e às necessidades futuras de caixa.

Perguntas úteis incluem:

• A dívida líquida está aumentando porque os empréstimos aumentaram, o caixa caiu ou ambos?
• A empresa gera fluxo de caixa operacional suficiente para pagar a dívida?
• Os vencimentos das principais dívidas vencem em breve?
• Os custos dos juros são fixos ou flutuantes?
• A empresa está contraindo empréstimos para financiar o crescimento, cobrir perdas, refinanciar dívidas ou devolver capital aos acionistas?
• O saldo de caixa está genuinamente disponível para redução da dívida?

Exemplo resolvido: cálculo e leitura da dívida líquida

Considere uma empresa de manufatura hipotética, a North River Tools.

Suposições:

• Moeda: dólares americanos
• Período do relatório: último final do ano fiscal
• A dívida inclui apenas empréstimos com juros
• Os passivos de arrendamento estão excluídos nesta versão simples
• Caixa significa caixa e equivalentes de caixa do balanço

Dados do balanço:

Primeiro, adicione dívida de curto prazo:

Short-term debt = short-term bank borrowings + current portion of long-term debt
Short-term debt = $25 million + $15 million
Short-term debt = $40 million

A seguir, calcule a dívida total:

Total debt = short-term debt + long-term notes payable
Total debt = $40 million + $210 million
Total debt = $250 million

Em seguida, subtraia dinheiro e equivalentes de caixa:

Net debt = total debt - cash and cash equivalents
Net debt = $250 million - $80 million
Net debt = $170 million

A North River Tools tem:

O cálculo sugere que se a empresa usasse todo o dinheiro e equivalentes para pagar a dívida, restariam 170 milhões de dólares em dívida. Na prática, provavelmente não conseguiria utilizar a totalidade dos 80 milhões de dólares sem afectar as operações. Um fabricante pode precisar de dinheiro para matérias-primas, folha de pagamento, manutenção, remessa, impostos e interrupções inesperadas. Portanto, o valor é melhor entendido como uma medida de alavancagem e não como um plano de reembolso literal.

Agora adicione o contexto operacional:

Um índice de alavancagem comum é:

Net debt / EBITDA = $170 million / $85 million
Net debt / EBITDA = 2.0x

Isso significa que a dívida líquida equivale a dois anos de EBITDA. Isso acontece não significa que a empresa pode pagar a dívida em exatamente dois anos. O EBITDA exclui juros, impostos, despesas de capital, necessidades de capital de giro e outras utilizações de caixa. Ainda assim, o índice pode ajudar a comparar a alavancagem entre empresas semelhantes. Para educação relacionada, o guia de Finelo para o relação dívida/EBITDA explica como esse tipo de múltiplo de alavancagem é comumente calculado e lido.

Agora compare a tendência da empresa:

A mudança é:

Change in net debt = Year 2 net debt - Year 1 net debt
Change in net debt = $170 million - $120 million
Change in net debt = $50 million increase

O aumento de US$ 50 milhões veio de duas fontes:

• A dívida total aumentou em US$ 30 milhões.
• O caixa caiu US$ 20 milhões.
• Efeito combinado: a dívida líquida aumentou em US$ 50 milhões.

Essa interpretação é mais útil do que dizer apenas “a dívida aumentou”. Mostra que a alavancagem aumentou enquanto a liquidez diminuiu. A próxima questão analítica seria porquê: aquisição, expansão, fraca geração de caixa, pressão temporária do capital de giro, refinanciamento ou retornos aos acionistas.

Dívida Bruta, Dívida Líquida e Caixa Líquido

A dívida bruta, a dívida líquida e o caixa líquido respondem a questões diferentes.

Dívida bruta é o valor total dos empréstimos com juros antes de subtrair o dinheiro. É importante porque as obrigações legais de reembolso, pagamentos de juros e cláusulas de empréstimo são geralmente baseadas na dívida real pendente. Um credor não reduz o principal devido simplesmente porque o mutuário tem dinheiro.

Dívida líquida subtrai caixa e equivalentes de caixa da dívida bruta. É importante porque o numerário pode proporcionar flexibilidade e reduzir os encargos práticos dos empréstimos.

Dinheiro líquido ocorre quando o caixa e equivalentes excedem a dívida total.

Exemplo:

Esta empresa tem uma dívida líquida negativa, muitas vezes chamada de posição líquida de caixa de US$ 35 milhões.

Uma posição líquida de caixa pode ser favorável em algumas situações, mas não é um sinal completo de qualidade. Uma empresa pode ter mais caixa do que dívida e ainda assim enfrentar problemas de modelo de negócios, redução de receitas, litígios, má alocação de capital ou grande consumo de caixa. Por outro lado, uma empresa com dívida líquida positiva ainda pode ser financeiramente estável se tiver fluxos de caixa duráveis, vencimentos administráveis ​​e custos de juros razoáveis.

É por isso que a análise de alavancagem geralmente deve ser combinada com lucratividade e margens. O artigo educacional de Finelo sobre margem bruta vs. margem líquida pode ajudar a conectar a alavancagem do balanço com o desempenho operacional.