Ações preferenciais versus ações ordinárias: principais diferenças explicadas

Prós e contras das ações ordinárias

Vantagens:

• Potencial de crescimento ilimitado a longo prazo à medida que o valor da empresa aumenta.
• Direitos de voto e voz na governança corporativa.
• Geralmente muito mais líquido, com spreads mais reduzidos e negociação mais fácil.
• Os dividendos podem crescer ao longo do tempo à medida que os lucros aumentam.

Desvantagens:

• Os dividendos são opcionais e desaparecem primeiro em tempos difíceis.
• Maior volatilidade dos dois, com rebaixamentos que testam a paciência.
• Último crédito sobre bens em processo de falência, portanto as perdas podem chegar a 100%.
• Os retornos dependem fortemente do sentimento do mercado e não apenas dos resultados empresariais.

Para a maioria dos investidores de longo prazo que constroem riqueza, as ações ordinárias são o motor padrão de retornos, com o risco gerido através da diversificação e do tempo, em vez de uma estrutura de segurança.

Aplicações e exemplos da vida real

Considere como o mesmo investimento funciona em três cenários:

• Forte crescimento. O valor de uma empresa triplica em oito anos. Os acionistas ordinários praticamente triplicam seu dinheiro à medida que o preço das ações acompanha o negócio. Os detentores de títulos preferenciais receberam os seus dividendos fixos o tempo todo, mas registam apenas ganhos de preços modestos, uma vez que o seu pagamento nunca cresceu.
• Estresse sobre dividendos. Uma recessão comprime o fluxo de caixa e o conselho suspende os dividendos. Os acionistas ordinários podem não receber nada durante anos. Os titulares de ações preferenciais cumulativas acumulam os pagamentos perdidos e devem ser integralizados antes do reinício dos dividendos ordinários.
• Falha. A empresa é liquidada. Os credores e detentores de títulos são pagos primeiro com o que resta, os acionistas preferenciais em seguida e os acionistas ordinários por último, muitas vezes não recebendo nada.

Na prática, os bancos, os serviços públicos e as empresas imobiliárias estão entre os emitentes preferenciais mais frequentes, e muitos investidores obtêm ações preferenciais através de fundos e ETFs dedicados, em vez de escolherem emissões individuais. Os investidores institucionais também negociam termos preferenciais em negócios de risco precisamente devido à prioridade de liquidação mostrada acima.

Compensações e advertências

Cada vantagem acima tem um custo correspondente e algumas ressalvas se aplicam a ambos os títulos:

• Rendimento versus crescimento é uma verdadeira compensação. O dividendo preferencial fixo que parece seguro em uma recessão torna-se um custo de oportunidade em um boom, quando as ações ordinárias avançam.
• A antiguidade é relativa. As ações preferenciais superam as ações ordinárias, mas ainda estão atrás de todos os títulos e empréstimos; em caso de falhas graves, ambas as classes de ações podem ser eliminadas.
• A liquidez difere de acordo com a emissão. Algumas séries preferenciais são negociadas com pouca intensidade, o que amplia os spreads e complica as saídas; a maioria das ações ordinárias de grandes empresas é negociada fortemente todos os dias.
• Os termos ficam ocultos nas letras miúdas. As datas de chamada, as taxas de conversão e o status cumulativo alteram o perfil de risco de uma emissão mais do que o rendimento do título sugere, portanto, leia o prospecto.
• Taxas e impostos mudam a matemática. As mudanças nas taxas de juros reavaliam as ações preferenciais e a tributação de dividendos varia de acordo com o tipo de conta e a jurisdição; verifique ambos em relação à sua situação.

Estrutura de decisão: qual ação você deve escolher?

Resolva estas questões em ordem:

1. Para que serve o dinheiro? O crescimento de longo prazo aponta para ações ordinárias; renda estável aponta para preferencial.
2. Qual é o seu horizonte temporal? Décadas favorecem as ações ordinárias, que precisam de tempo para superar a volatilidade. Horizontes mais curtos centrados no rendimento ajustam-se aos pagamentos preferenciais.
3. Quanta volatilidade você consegue aguentar? Se uma redução de 30% faria você vender, o perfil preferido mais calmo pode protegê-lo de suas próprias reações.
4. Você se preocupa com a votação? A participação na governança requer ações ordinárias.
5. Qual é a sua perspectiva de taxa e quadro fiscal? O aumento das taxas pressiona os preços preferenciais, e o tratamento fiscal de dividendos difere de acordo com a situação, portanto, revise ambos antes de se comprometer. Verifique os termos de qualquer questão específica, como recursos cumulativos ou exigíveis, nos documentos oficiais da empresa.

Antes de comprar qualquer um deles, certifique-se de que sua base esteja definida: os reguladores incentivam a manutenção de um fundo de emergência líquido para que uma despesa surpresa nunca o force a vender investimentos em um momento ruim. Em última análise, muitos investidores detêm os dois tipos: ações ordinárias para crescimento, ações preferenciais para rendimento, dimensionadas de acordo com seus objetivos e tolerância ao risco.

Conclusão e próximos passos

As ações ordinárias compram potencial de crescimento, direitos de voto e volatilidade; ações preferenciais compram prioridade de pagamento, renda fixa e sensibilidade às taxas. A escolha certa depende se a função do dinheiro é a composição ou o fluxo de caixa, e manter ambos é uma estratégia legítima e não um compromisso.

Próximas etapas: procure uma empresa que emita ambas as classes de ações, compare os rendimentos e os termos dos dois títulos e decida qual função cada uma faria em seu portfólio. Para desenvolver as habilidades básicas passo a passo, Finelo oferece educação sobre investimentos para iniciantes em ações, dividendos e risco.