Valor contábil tangível por ação: ajustes e análise bancária

Este artigo é sobre valor contábil tangível por ação (TBVPS), e não sobre outra definição básica de BVPS. Um ponto de partida comum é o patrimônio líquido ordinário menos o ágio, os ativos intangíveis identificáveis ​​e os direitos de capital preferencial, dividido pelas ações ordinárias diluídas. Os ajustes exatos dependem da finalidade e devem ser conciliados com o arquivamento.

Uma planilha TBVPS reproduzível

1. Comece com o patrimônio total e subtraia as participações minoritárias e o patrimônio preferencial para chegar ao patrimônio ordinário.
2. Subtrair o ágio e os ativos intangíveis reconhecidos separadamente; considerar os efeitos de impostos diferidos relacionados apenas com uma justificativa documentada.
3. Rever o outro rendimento integral acumulado, as provisões para perdas de crédito, as marcas detidas até à maturidade, os itens de pensões e a contabilização de aquisições, em vez de os ajustar automaticamente.
4. Utilize uma contagem de ações consistente com a questão de avaliação: ações básicas no final do período para um saldo pontual ou uma contagem diluída claramente definida para diluição potencial.
5. Reconcilie todos os ajustes e compare a mesma definição entre períodos e pares.

O TBVPS pode ser informativo para bancos e outras empresas de balanço, mas não revela a qualidade dos ativos, a estabilidade dos depósitos, o risco de duração, o custo de financiamento, a rentabilidade ou o valor da franquia. As comparações entre preço e valor contábil exigem esses fatores, bem como uma contabilidade consistente.

O valor contábil por ação começa com o patrimônio líquido dividido pelas ações ordinárias. O BVPS tangível remove então saldos intangíveis definidos e outras reivindicações. É uma medida contábil e não um valor de liquidação, e a utilidade de seus ajustes depende do negócio e da finalidade da análise.

Como calcular o valor contábil por ação

A fórmula é direta:

BVPS = (Patrimônio Líquido Total - Patrimônio Preferencial) / Ações ordinárias em circulação

Você subtrai o patrimônio preferencial porque os acionistas preferenciais estão à frente dos acionistas ordinários na estrutura de capital. O que resta é o patrimônio que pertence aos acionistas ordinários.

Um exemplo hipotético trabalhado

Suponha que a Ridgeline Tools Inc. relate o seguinte em seu balanço patrimonial:

O patrimônio líquido é de US$ 330 milhões menos US$ 30 milhões, ou US$ 300 milhões. Divida por 60 milhões de ações e o BVPS equivale a US$ 5,00. Se as ações da Ridgeline forem negociadas a US$ 12,50, o mercado avalia o negócio em 2,5 vezes seu valor contábil. Se for negociada a US$ 4,20, as ações ficarão 16% abaixo do valor contábil, e os investidores orientados para o valor começariam a se perguntar por quê.

Onde encontrar as entradas

Cada valor vem do balanço patrimonial do relatório anual ou trimestral de uma empresa. Você pode obter esses registros gratuitamente no banco de dados EDGAR da SEC. As contagens de ações aparecem na capa do 10-K ou 10-Q; use a contagem mais recente, não uma média, já que o BVPS é um instantâneo de um momento específico.

Por que o valor contábil por ação é importante para os investidores

O BVPS ancora vários julgamentos práticos:

• Contexto do piso de avaliação. Quando uma ação é negociada abaixo do valor contábil, o mercado está dizendo que os ativos da empresa valem menos aplicados naquele negócio do que seu custo contábil. Às vezes isso sinaliza uma barganha; muitas vezes sinaliza problemas reais com a qualidade ou lucratividade dos ativos.
• Informação do índice preço/valor contábil. A divisão do preço das ações pelo BVPS fornece o índice P/B, uma tela básica para bancos, seguradoras e outras empresas com muitos ativos cujos balanços são, em sua maioria, instrumentos financeiros avaliados perto do valor de mercado.
• Acompanhamento da criação de valor. Uma empresa que acumula BVPS ano após ano, por meio de lucros retidos, está construindo um patrimônio líquido mensurável por ação. Observar a tendência ao longo de cinco ou dez anos diz mais do que qualquer leitura.
• Verificação de diluição. Se o patrimônio crescer, mas o BVPS estagnar, a nova emissão de ações estará absorvendo os ganhos. A lente por ação capta a diluição que o crescimento do capital principal esconde.

Fatores que alteram o valor contábil por ação

Vários eventos movem o BVPS para cima ou para baixo, e nem todos envolvem desempenho operacional:

• Lucros retidos aumentam o patrimônio e elevam o BVPS quando a contagem de ações se mantém estável.
• Perdas e dividendos reduzem os lucros retidos, puxando o BVPS para baixo.
• Recompras de ações reduziram a contagem de ações. As recompras abaixo do valor contábil aumentam o BVPS para os demais detentores; recompras acima do valor contábil o reduzem, embora ainda possam fazer sentido por outros motivos.
• Nova emissão de ações dilui o BVPS sempre que as ações são vendidas abaixo do valor contábil atual.
• Baixas contábeis e depreciações de ágio, estoque ou equipamentos reduzem ativos e patrimônio líquido de uma só vez.
• Convenções contábeis são importantes: os ativos têm um custo histórico menos depreciação, portanto, terrenos comprados há décadas ou uma marca forte podem ser dramaticamente subestimados em relação ao que um comprador pagaria hoje.