O que é um derivado em finanças?

Um derivado é um instrumento financeiro cujo valor depende de outra coisa, chamada subjacente. O subjacente pode ser uma ação, mercadoria, moeda, taxa de juros, índice de mercado ou outra referência mensurável. Investor.gov descreve derivativos como instrumentos cujo desempenho deriva, pelo menos parcialmente, de um ativo, título ou índice subjacente; uma opção de compra de ações é um exemplo porque seu valor muda com o preço da ação subjacente (Investor.gov).

Os derivados podem ajudar a gerir o risco, mas também podem criar perdas substanciais. Compreender o contrato, a recompensa, os custos e o pior resultado é mais importante do que memorizar a terminologia.

Como funcionam os derivativos

Um derivativo estabelece regras sobre como duas partes trocarão valor. Essas regras podem especificar:

• O ativo ou referência subjacente
• O tamanho do contrato
• Um preço, taxa ou outro limite
• Uma data de vencimento ou liquidação
• Se uma parte tem um direito ou uma obrigação
• Como o contrato será liquidado

A ligação entre o derivado e o seu subjacente é a ideia chave:

Alterações no valor subjacente → alterações no pagamento do contrato → alterações no valor do derivativo

Imagine um contrato vinculado a uma ação atualmente cotada em US$ 50. O contrato pode dar ao comprador o direito de comprar as ações por US$ 55 durante os próximos três meses. Se a ação permanecer abaixo de US$ 55, esse direito pode não ser útil. Se a ação subir bem acima de US$ 55, o direito se torna mais valioso. O derivativo não precisa representar a propriedade das ações em si; representa um pagamento contratual vinculado ao estoque.

Os preços dos derivados também podem responder a mais do que o preço subjacente actual. O tempo restante, a volatilidade esperada, as taxas de juro e a probabilidade de uma contraparte conseguir cumprir a sua obrigação podem ser importantes, dependendo do contrato.

Direitos, obrigações e liquidação

As palavras certo e obrigação são cruciais. Um comprador de opções geralmente adquire um direito, enquanto um contrato futuro ou a termo geralmente cria obrigações para ambos os lados. Essa diferença altera o possível retorno e risco.

A liquidação pode ocorrer através da entrega do subjacente ou através de um pagamento em dinheiro com base nos termos do contrato. Antes de entrar em qualquer derivativo, o participante deve saber o que desencadeia a liquidação, quando ela ocorre e se a posição pode exigir recursos adicionais ao longo do caminho.

Os principais tipos de derivativos

Quatro grandes categorias fornecem um ponto de partida útil: contratos a termo, futuros, opções e swaps. Os contratos individuais podem ser personalizados ou estruturados de formas mais complicadas, mas estas categorias explicam muitas relações derivativas comuns.

Avança

Um forward é um acordo privado para transacionar posteriormente nos termos definidos hoje. Considere um hipotético torrador de café que espera comprar grãos em três meses. Poderia concordar com um fornecedor sobre um preço agora. Se os preços de mercado subirem, o preço acordado ajuda a proteger o orçamento do torrefador. Se os preços caírem, o torrefador ainda poderá ser obrigado a pagar o preço contratado mais elevado.

A cobertura reduz uma incerteza, mas introduz compensações. O torrefador abre mão do benefício de um movimento favorável de preços e cada parte depende do desempenho da outra.

Futuros

Os futuros aplicam um conceito semelhante de preço futuro através de contratos padronizados. A sua padronização pode tornar as posições mais fáceis de comparar e negociar, mas não as torna simples ou de baixo risco.Suponhamos que um agricultor esteja preocupado com a possibilidade de o preço de venda de uma colheita cair antes da colheita. Uma posição em futuros concebida para ganhar valor quando o preço da colheita cair poderia compensar parte da menor receita do mercado à vista. Se, em vez disso, os preços subirem, a cobertura poderá perder valor enquanto a colheita rende mais. Um hedge bem desenhado visa reduzir a incerteza combinada, e não maximizar o lucro de cada posição separadamente.

Opções

Uma opção confere ao seu comprador um direito contratual sob condições específicas. Uma opção de compra refere-se à compra do subjacente; uma opção de venda está relacionada à sua venda. O comprador paga um prêmio por esse direito.

Por exemplo, um investidor que possui uma ação pode comprar uma opção de venda com um preço de exercício inferior ao preço atual da ação. Se a ação cair acentuadamente, a opção de venda poderá compensar parte da perda. Se a ação não cair, a opção de venda pode expirar sem ser utilizada e o prêmio continua sendo um custo de proteção.

Os vendedores de opções enfrentam uma recompensa diferente. Receber um prémio pode implicar uma obrigação potencialmente grande, pelo que o custo limitado do prémio do comprador nunca deve ser confundido com uma afirmação de que todas as estratégias de opções têm risco limitado.

Trocas

Um swap é um acordo para trocar fluxos de caixa de acordo com uma fórmula. Uma empresa com pagamentos vinculados a uma taxa de juros variável pode usar um swap para trocar essa exposição flutuante por pagamentos baseados em uma taxa fixa. Outra empresa pode preferir a exposição oposta.

O swap muda a forma como o risco é distribuído; não faz o risco desaparecer. O resultado depende dos termos do contrato, das condições futuras do mercado e da capacidade de desempenho de cada parte.

Por que os derivativos são usados

O mesmo derivativo pode servir a objetivos diferentes dependendo da posição e da exposição existente do participante.

Cobertura

Cobertura significa assumir uma posição destinada a compensar outro risco. Um produtor pode proteger-se contra a queda dos preços da produção, um importador pode proteger-se contra uma variação cambial desfavorável e um mutuário pode procurar reduzir a incerteza em torno dos custos dos juros.

Uma cobertura prática começa com a exposição, não com o produto:

1. Identifique o risco em linguagem simples.
2. Estime seu tamanho e tempo.
3. Escolha um derivado suficientemente ligado a esse risco.
4. Compare o benefício potencial da cobertura com o seu custo e novos riscos.
5. Decida como a posição será monitorada e fechada ou liquidada.

As sebes são muitas vezes imperfeitas. O contrato pode expirar numa data diferente, acompanhar um subjacente relacionado em vez de idêntico, ou cobrir apenas parte da exposição. Essa incompatibilidade é uma das razões pelas quais uma cobertura pode reduzir o risco sem eliminá-lo.

Especulação

Um especulador utiliza um derivado para obter uma visão sobre a direção dos preços, a volatilidade, as taxas ou outro resultado do mercado, sem necessariamente deter uma exposição comercial ou de investimento compensatória. Os derivados podem criar uma grande exposição económica relativamente ao montante inicial pago ou lançado. Essa alavancagem pode amplificar os ganhos, mas também pode amplificar as perdas.

Ajustando a exposição do portfólio

Os derivados também podem alterar a exposição sem comprar ou vender imediatamente todas as participações subjacentes. Um participante pode procurar exposição temporária ao mercado, proteção durante um período limitado ou um padrão diferente de possíveis ganhos e perdas. A adequação desse ajustamento depende da carteira completa e dos termos do contrato, e não do derivado isoladamente.