Ações em tesouraria são ações da própria empresa que ela recomprou de investidores e agora detém. Essas ações não pagam dividendos, não dão direito a votos e são excluídas das ações em circulação. As empresas mantêm ações em tesouraria para devolver dinheiro aos acionistas, compensar a diluição das opções de ações dos funcionários ou manter as ações prontas para negócios futuros.
O que são ações em tesouraria e por que são importantes?
Ações em tesouraria são ações da própria empresa que ela recomprou de investidores e agora detém. Essas ações não pagam dividendos, não dão direito a votos e são excluídas das ações em circulação. As empresas detêm tesouraria ...
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Esta página é para investidores que veem “ações em tesouraria” como uma linha negativa no balanço patrimonial e desejam saber o que isso significa para suas ações. Você aprenderá como funcionam as recompras, a contabilidade por trás delas e o que observar. Tudo aqui é educacional, não aconselhamento financeiro.
Como as empresas usam ações em tesouraria
Quando uma empresa recompra suas próprias ações, essas ações passam do mercado para a tesouraria corporativa. Os gestores buscam recompras por vários motivos:
- Retornar dinheiro aos acionistas. Menos ações em circulação significa que cada ação restante representa uma fatia maior do negócio e o lucro por ação aumenta mesmo quando o lucro total é estável.
- Diluição de compensação. Empresas que pagam aos funcionários com opções de ações e concessões de ações recompram ações para que a contagem total não aumente com o tempo.
- Sinalizando confiança. Um conselho que autoriza uma recompra é muitas vezes interpretado como uma administração que acredita que a ação está subvalorizada, embora o sinal não seja uma prova.
- Financiamento de necessidades futuras. As ações em tesouraria podem ser reemitidas para aquisições, planos de funcionários ou aumentos de capital sem registrar ações novas.
- Defesa contra aquisições. A redução de ações em circulação livre pode dificultar a acumulação de uma participação de controle.
Uma empresa pode manter ações em tesouraria indefinidamente, reemiti-las ou retirá-las permanentemente. A aposentadoria elimina as ações da existência, enquanto as ações mantidas em tesouraria podem retornar silenciosamente ao mercado mais tarde, uma diferença que é importante para a diluição no longo prazo.
Contabilização de ações em tesouraria
No balanço patrimonial, as ações em tesouraria aparecem como uma conta de contrapartida ao patrimônio líquido: uma linha negativa dentro do patrimônio líquido. Se uma empresa gasta US$ 100 milhões recomprando ações, o patrimônio cai em US$ 100 milhões. As ações são registadas pelo seu custo de recompra pelo método do custo comum, não existindo qualquer ganho ou perda na demonstração dos resultados quando são posteriormente reemitidas; as diferenças ajustam as contas patrimoniais.
Duas contagens de compartilhamentos são importantes aqui. Ações emitidas incluem tudo o que a empresa já vendeu e não retirou. Ações em circulação ações emitidas iguais menos ações em tesouraria. Os dividendos e os direitos de voto são atribuídos apenas às ações em circulação, e as métricas por ação, como o EPS, utilizam contagens em circulação (ou média ponderada em circulação). Programas de recompra pesados podem levar o capital a níveis surpreendentemente baixos e, por vezes, negativos, sem implicar que o negócio não seja saudável, o que é mais uma razão para ler os balanços no contexto.
O método de ações em tesouraria
O método das ações em tesouraria é um conceito separado, mas relacionado: um cálculo usado para estimar as ações diluídas em circulação. Ele pressupõe que todas as opções e warrants in-the-money sejam exercidos e que a empresa use o dinheiro recebido para recomprar o maior número possível de ações ao preço médio de mercado.
Um exemplo rápido
Suponha que os funcionários detenham 1 milhão de opções com preço de exercício de US$ 20, enquanto as ações são negociadas a US$ 40. O exercício rende US$ 20 milhões, que recompra 500.000 ações a US$ 40. Novas ações líquidas: 1.000.000 - 500.000 = 500.000 adicionadas à contagem diluída.
| Etapa | Montante |
|---|---|
| Opções exercidas | 1.000.000 de ações |
| Dinheiro recebido (com strike de $ 20) | US$ 20 milhões |
| Ações recompradas a US$ 40 | 500.000 |
| Diluição líquida | 500.000 ações |
O EPS diluído, que usa esse método, oferece uma visão mais conservadora de sua propriedade do que o EPS básico. Quando a diferença entre as contagens básicas e diluídas é grande, o pagamento baseado em ações é um custo significativo que vale a pena acompanhar.
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Impacto nos acionistas e na percepção do mercado
As recompras concentram a propriedade. Se você possui 1.000 ações de uma empresa com 100 milhões de ações em circulação e ela recompra 10 milhões, sua participação sobe de 0,0010% para cerca de 0,0011% sem você comprar nada. O lucro por ação e muitas vezes o retorno sobre o patrimônio melhoram mecanicamente, o que pode sustentar o preço das ações.A percepção corta nos dois sentidos. Os investidores podem aplaudir as recompras como um retorno de capital disciplinado ou criticá-las quando uma empresa recompra ações a preços elevados, financia as recompras com dívida ou priva o investimento em crescimento para o fazer. O mesmo dólar gasto em recompras não pode financiar pesquisas, aquisições ou dividendos, por isso a pergunta mais inteligente é sempre sobre o custo de oportunidade: foi este o melhor uso disponível do dinheiro?
O que saber antes de decidir
As ações do Tesouro mudam na matemática por ação, portanto, verifique os detalhes antes de ler muito em uma manchete de recompra. Verifique se as ações em circulação estão realmente caindo ao longo de vários anos, como as recompras são financiadas e se as contagens diluídas contam uma história diferente das contagens básicas. Os registros da empresa divulgam atividades de recompra, tamanhos de autorização e preços médios pagos. Principais riscos a pesar:
- Comprar caro destrói valor. Recomprar ações acima do valor intrínseco transfere riqueza dos demais acionistas para os vendedores.
- As recompras financiadas por dívida acrescentam fragilidade. Contrair empréstimos para reduzir o número de ações pode prejudicar o balanço quando as condições mudam.
- A ótica do EPS pode enganar. O aumento dos lucros por ação a partir de um denominador cada vez menor não é o mesmo que um negócio em crescimento.
- A reemissão pode diluir novamente. As ações mantidas em tesouraria podem retornar ao mercado para planos de remuneração ou negócios.
- Aplicam-se regras e impostos. As recompras operam de acordo com regulamentações de valores mobiliários, e regras fiscais recentes em algumas jurisdições acrescentam custos às recompras corporativas; verificar o tratamento atual antes de assumir resultados após impostos.
Nada disso torna as ações em tesouraria inerentemente ruins. Significam simplesmente que um anúncio de recompra merece o mesmo escrutínio que qualquer outra decisão de alocação de capital. Os impostos também moldam o seu resultado pessoal: vender ações em uma recompra pode gerar ganhos, e a visão geral do IRS sobre ganhos e perdas de capital explica como eles são tratados. Pese as recompras em comparação com alternativas como dividendos e reinvestimento e trate os efeitos contabilísticos como aritméticos e não como resultados.
Estudos de caso e padrões do mundo real
Consideremos dois padrões contrastantes observados repetidamente nos mercados. No primeiro, uma empresa madura e rica em liquidez recompra ações de forma constante ao longo dos anos, através de mercados fortes e fracos. A contagem de ações cai significativamente, a participação dos detentores de longo prazo aumenta e os resultados por ação superam o crescimento total da empresa. Recompras sistemáticas e conscientes da avaliação como esta têm sido um importante impulsionador dos retornos para os acionistas em muitas grandes empresas.
No segundo padrão, uma empresa recompra agressivamente ações perto dos picos do ciclo, por vezes com dinheiro emprestado, e depois interrompe as recompras e emite novas ações após a queda do preço. O efeito é comprar na alta e vender na baixa com o capital dos acionistas. A lição para os investidores: verificar o histórico de preços das recompras de uma empresa, como foram financiadas e se o número de ações realmente diminui ao longo do tempo, uma vez que a compensação de concessões de opções pode absorver programas inteiros de recompra.
Conclusão e próximos passos
Ações em tesouraria são ações recompradas que uma empresa mantém em seu próprio cofre: sem votos, sem dividendos e com uma linha negativa no patrimônio líquido. É importante porque as recompras remodelam a propriedade por ação, a matemática dos lucros e a alocação de capital, para melhor ou para pior, dependendo do preço e do financiamento.
Próximas etapas: abra uma empresa que você segue, encontre ações em tesouraria na seção de ações de seu balanço patrimonial e compare as ações em circulação hoje com as de cinco anos atrás. Em seguida, verifique quanto a empresa pagou pelas recompras em relação ao preço de hoje.
Perguntas frequentes
As ações em tesouraria pagam dividendos ou votam?
Não. As ações mantidas em tesouraria não recebem dividendos e não conferem direito a voto. Eles ficam fora da contagem de ações em circulação até serem reemitidos ou retirados.
Por que as ações em tesouraria estão negativas no balanço?
Porque é uma conta de contrapartida ao patrimônio registrada ao custo de recompra. Representa o patrimônio que a empresa recomprou, portanto, reduz o patrimônio líquido total em vez de ser considerado um ativo.
Qual é a diferença entre ações retiradas e ações em tesouraria?
As ações retiradas são canceladas permanentemente e não podem ser devolvidas. As ações em tesouraria permanecem emitidas e podem ser reemitidas posteriormente para compensação, aquisições ou aumentos de capital, o que pode diluir novamente os detentores existentes.
Uma recompra é melhor do que um dividendo?
Nenhum dos dois é universalmente melhor. As recompras agregam valor quando as ações são recompradas abaixo do valor intrínseco e a flexibilidade é importante; os dividendos fornecem receita em dinheiro previsível. O tratamento tributário e seus objetivos determinam o que é mais adequado para você.
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