品质因素投资：它是什么以及如何使用它

质量因素投资是一种针对具有强劲、稳定基本面的公司的策略：高盈利能力、低债务和持续盈利。它属于因子投资，投资组合倾向于被认为能够驱动长期回报的特征。在实践中，大多数人通过基于规则的指数基金和 ETF 来获取质量因素，这些基金和 ETF 根据这些基本指标筛选和加权股票。

此页面适用于经常在基金名称中听到“质量”并想了解该标签实际筛选内容的投资者。您将获得定义指标、与其他因素的比较、建立曝光度的方法以及用于确定质量倾斜是否适合您的投资组合的框架。这是教育内容，而不是财务建议。从以下指标开始，然后深入了解优质 ETF 的指数方法。

品质因素投资意味着什么

因素是一组股票所共有的可测量特征，研究人员将其与不同的回报和风险模式联系起来。美国证券交易委员会的投资者教育办公室将因素描述为被认为导致某些证券跑赢或跑输市场的特征，并在其 smart beta 投资者公告 中列出了价值、股息和质量等常见示例。

质量因素特别有利于那些相对于其使用的资本而言收入较高、债务可控、利润稳定而不是不稳定的企业。直觉很简单：持久、经营良好的公司应该能更好地抵御压力，并在长期内更可靠地实现复合。质量通常被描述为防御性倾斜，与较小的尺寸或动力等更具侵略性的因素形成鲜明对比。

定义质量的指标

指数提供商定义质量的方法略有不同，但三种成分几乎随处可见：

• 盈利能力。 股本回报率 (ROE) 是经典衡量标准：净利润除以股东权益。高净资产收益率的公司从每一美元资本中榨取更多利润。毛盈利能力和投资资本回报率具有相同的目的。
• 资产负债表实力。 债务股本或债务盈利比率标志着杠杆率。较低的债务意味着当收入下降或利息成本上升时，脆弱性较小。
• 盈利稳定性。 几年内盈利增长的可变性。收入平稳的企业比繁荣和萧条的企业得分更高。

一个快速的说明性屏幕显示了各个部分如何组合。想象一下两家公司。 A公司：ROE为22%，债务股本率为0.4，盈利连续八年每年增长。 B 公司：ROE 为 9%，债务股本率为 1.8，同一时期有两个亏损年。质量指数会增持 A 公司，减持或排除 B 公司，无论哪只股票更便宜。最后一部分很重要：质量屏幕忽略价格。任何估值都出色的企业仍然可以通过。

一些方法增加了应计费用检查（有多少收入转化为现金）或支付纪律。当您评估优质基金时，请阅读指数方法文件，了解其实际使用的配方。

质量与其他因素

质量与低波动性最自然地重叠，并且通常与价值完美搭配：将“良好的业务”与“合理的价格”结合起来可以解决每个因素的弱点。多因素基金的存在正是为了混合这些风险。

如何获得曝光

实用路线有3条：

1. 质量因素 ETF 和指数基金。 这些跟踪定制的​​指数，根据质量指标筛选父宇宙，然后对幸存者进行加权。他们是根据这些规则被动管理的。成本各不相同，美国证券交易委员会的公告指出，非传统指数基金通常比普通市值指数基金承担更高的费用，因此在购买之前请比较费用比率。
2. 多因素基金。 这些基金将质量与价值、动量或规模融合在一个包装中，从而降低了押注于单一因素周期的风险。
3. DIY筛选。 自己筛选ROE、负债率、盈利一致性，然后对幸存者进行一一研究。更多的工作，更多的控制，它迫使你学习标签背后的基础知识。

无论您选择哪条路线，请仔细查看实际持有量。名称中带有“质量”的两只基金可以持有明显不同的投资组合，因为它们的指数对因子的定义不同。