卡玛比率：评估投资绩效的关键指标

卡玛比率的实际应用

• 筛选对回撤敏感的策略。 通常会在卡尔玛上比较管理期货、趋势跟踪和对冲基金业绩记录，因为所销售的产品是回撤纪律。
• 调整提款投资组合的风险。 提取收入的投资者不能等待无限制的提款，因此卡尔玛对候选基金进行排名，突出显示了历史上保持接近底线的基金。
• 多年来比较您自己的账户。 每年重新计算该比率可以显示您的流程是否正在改善其痛苦回报平衡或悄然退化。
• 对回测进行压力测试。 经过回测的策略具有出色的回报，但卡尔玛比率低于同行，通常隐藏着投资者永远不会经历的回撤。

在每个应用程序中，一致性都很重要：相同的窗口、相同的数据频率、对每个基金进行相同的费用处理。

卡玛比率的局限性和批评

• 一个事件占主导地位。 该比率取决于单个最糟糕的事件，因此一次危机或错过一次危机的运气可以定义三年的衡量标准。
• 窗口敏感性。 36 个月的回顾会忘记第 37 个月的崩溃。当窗口过去一个糟糕的季度时，排名可能会发生翻转。
• 没有形状信息。 两次相同的回撤在持续时间和恢复速度方面可能存在很大差异，而比率忽略了这一点。
• 向后看。 像每一个历史衡量标准一样，它描述了发生的事情，而不是该战略在新政权中可以做什么。
• 易于营销。 崩盘后立即推出的基金开始创纪录的免提款，从而使比率更加美好。

实际的解决方法是三角测量：阅读完整回撤图表旁边的卡尔玛比率、夏普比率或索尔蒂诺比率，以及足够长的时期以包含至少一个真正的市场压力。

决定之前需要了解什么

在根据卡尔玛比率对任何基金或策略进行排名之前，请检查三个输入：比较的时期是否相同、回报是否扣除费用以及记录是否包含真正的压力事件。完全在平静的市场中建立的高比率是一种未经检验的说法，而不是经过验证的特征。并将指标与您自己的限制相匹配：如果您在任何时候都无法容忍严重损失，那么基于回撤的衡量标准值得在您的审查中给予额外重视。这是教育背景，而不是建议。

结论：将卡尔玛比率融入您的策略

卡尔玛比率将一个难题（最差的拉伸成本是多少回报）压缩为一个可比较的数字。对于对回撤敏感的投资者和跟踪趋势的业绩记录来说，它大放异彩，但当窗口被精心挑选或记录从未遇到过危机时，它就会产生误导。将其与基于波动性的指标一起使用，而不是代替它们。

后续步骤：提取基金或您自己的账户三年的月度价值，找到峰谷之间最严重的损失，并计算比率。重复一种替代方案并进行比较。如果您想要使用这样的绩效指标进行指导实践，Finelo将逐步教授投资概念。