了解回报风险的顺序及其对退休的影响

回报序列风险是指一旦您开始提取资金，您的投资回报顺序（而不仅仅是平均回报）会损害您的投资组合的风险。两名退休人员可以获得相同的平均回报，但退休初期遭遇市场低迷的人可能会提前几年耗尽资金。

此页面适用于即将退休的人、最近退休的人以及制定提款计划的任何人。您将通过一个有效的例子了解风险如何发挥作用，为什么时机比平均水平更重要，以及保护您的收入的实用策略。该材料是教育性的，而不是财务建议，因此在采取行动之前先检查一下您自己的数据。

什么是回报风险序列？

当你储蓄时，年度回报的顺序并不重要。糟糕的一年接着美好的一年会让你处于与相反的情况大致相同的位置。当你开始退出时，数学就会发生变化。每次撤资都会在经济低迷时期锁定损失，从而为随后的复苏投资的股票数量减少。

这就是回报风险顺序的本质：一旦资金流出投资组合，相同的年度回报组合，以不同的顺序排列，就会产生截然不同的结果。嘉信理财 (Charles Schwab) 对回报序列风险 的概述也提出了同样的观点：时机很重要，提前退休损失与提款相结合可能会造成巨大而持久的损害。

平均回报率几乎无法告诉你任何有关这种危险的信息。如果最糟糕的年份首先到来，平均每年 6% 的投资组合可能会失败，而另一个具有相同平均水平的投资组合则可以轻松生存，因为其损失来得较晚。

为什么回报风险顺序对您的退休收入很重要

考虑两位退休人员安娜和本。每个人从 500,000 美元开始，每年提取 25,000 美元，并在三年内获得相同的三项回报，只是顺序相反。

相同的回报，相同的平均，相同的提款。本只是后来遇到了熊市，并领先于安娜。如果将这一差距延长到 30 年的退休期间，并通过通货膨胀调整后的提款，早期损失路径可能会提前十年耗尽投资组合。风险集中在退休日期之前和之后的几年，这个窗口通常被称为脆弱十年。在这个窗口期的丰厚回报可以为你的一生奠定基础；即使市场随后复苏，那里的严重损失也可能迫使人们痛苦地削减开支。

回报风险顺序如何影响您退休时的情况

由于脆弱的十年主导着结果，因此您的退休日期本身就成为一个风险决定。在熊市中退休意味着从第一天起就出售低迷的资产来支付生活费用。在长期牛市之后退休意味着你的余额看起来很丰厚，但估值可能会被拉伸，未来的回报会更薄。

你无法确定市场的时间，但你可以围绕日期建立灵活性。选择包括，如果市场在你的目标日期之前下跌，则再工作一到两年，逐步进入兼职工作，以便提款开始减少，或者推迟第一年的大笔可自由支配支出。时间安排和支出的灵活性本身就是一种对冲：每年你避免在经济衰退时出售股票，就会留下更多的股票用于经济复苏。

减轻回报序列风险的策略

没有任何一种策略可以消除风险，但组合几种策略可以削弱风险：

• 持有现金或短期债券缓冲。 计划提取稳定资产一到三年可以让您避免在经济低迷时期出售股票。
• 使用灵活的提款规则。 与严格的通货膨胀调整支出相比，在糟糕的年份后减少提款，即使是适度的削减，也可以大大提高生存几率。
• **按计划进行重新平衡。**重新平衡迫使您卖出上涨的股票并买入下跌的股票，重新填充缓冲并控制风险。
• 资产多元化。 股票、债券和现金的组合可以平滑回报路径，这比一旦开始提款就最大化平均回报更重要。
• 按时间范围细分您的资金。 桶式方法将短期资金用于安全资产，将长期资金用于增长，将每一美元与您需要的时间相匹配。
• 考虑保证必需品的收入。 用可预测的收入来源覆盖固定成本，可以减少您在任何一年必须从波动性资产中提取的金额。

每种策略都需要权衡。在繁荣时期，缓冲会拖累回报，支出规则需要纪律，并保证承担成本和条款，您应该在承诺之前仔细核实。