了解 EV 与 EBITDA 比率：它告诉投资者什么

定义注释： 常见的企业价值定义是普通股+债务+优先股+非控股权益-现金和非经营投资的市场价值，并根据比较进行调整。 CFA协会的 企业多重引导 解释说 EBITDA 不是现金流，EV/EBITDA 有助于（但不是中性）资本结构之间的比较。这个倍数并不是“购买企业所需的时间”。定义报告的 EBITDA 与调整后的 EBITDA 并协调每项调整。

EV 与 EBITDA 比率将公司的企业价值与其息税折旧摊销前利润进行比较。企业价值是指市值加上债务减去现金。该比率回答了一个简单的问题：购买整个企业（包括债务）需要多少年的核心运营收益？此页面供投资者学习基本面估值。它适合任何想要一个适用于不同债务负担和税务情况的公司的指标的人。下面您将找到公式、有效示例以及与其他倍数的比较。您还将看到该比率在哪里产生误导。阅读它，然后在一些真实的公司中进行练习，然后再在任何决策中使用倍数。

研究企业价值与息税折旧摊销前利润 (EV/EBITDA) 比率的人们通常会在股票筛选器和分析师报告中遇到它，其中通常将其写为 EV/EBITDA，并称为企业倍数。

EV 与 EBITDA 的比率是多少？

该比率有两部分。企业价值（EV）是购买整个公司的理论价格。它等于 市值 ，加上总债务，减去现金和等价物。债务被添加是因为买家继承了它。现金被扣除，因为买家有效地收回了现金。

EBITDA 是息税折旧摊销前利润。它近似于核心业务的盈利能力。融资选择、税率和非现金会计费用都被取消。

将 EV 除以 EBITDA 即可得出估值倍数。 10 倍结果意味着企业价值等于所选 EBITDA 指标的十倍；这不是一个投资回收期。由于 EV 包括债务，而 EBITDA 是预利息，因此倍数可以促进同行比较，但它不是资本结构中性的：杠杆会影响风险、税收、WACC 和合理倍数。

如何计算 EV 与 EBITDA 比率

公式：

EV/EBITDA =（市值 + 总债务 - 现金及等价物）/ EBITDA

一个带有四舍五入数字的有效示例：

每项意见均来自公开文件。资产负债表提供债务和现金。损益表和现金流量表提供了 EBITDA 的各个部分，而市场则提供了股价。对于美国上市公司，年度报告和季度报告可通过 SEC 免费获取 EDGAR归档系统 。这意味着您可以自己重建比率，而不是相信筛查人员的数字。

两个实用笔记。大多数数据提供商使用过去 12 个月的 EBITDA。相反，分析师经常引用基于估计的远期市盈率，对于快速变化的业务来说，两者可能有很大差异。 EBITDA 本身并不是一个标准化的会计数字。在比较不同来源的数字之前，检查一次性项目是否已添加回来。

为什么 EV 与 EBITDA 比率很重要

该市盈率因三处房产而广受欢迎。

它是资本提供者倍数，而不是资本结构中性衡量标准。将债务转化为 EV 并使用息前 EBITDA 减少了一个可比性问题，但杠杆仍然会改变分子、风险、税收影响和所需回报。将债务、租赁、养老金义务和现金转换与倍数进行比较。

它忽略了非现金会计费用。折旧表反映了过去的资本支出和会计政策，而不是当前的经营业绩。剥离它们会有所帮助。具有不同资产年限和折旧方法的公司变得更容易比较。

这是交易者的衡量标准。收购者考虑的是收购整个企业、债务等等。这正是企业价值的衡量标准。收购定价通常以 EV/EBITDA 术语进行讨论。该比率将日常投资者与合并和收购中使用的相同标准联系起来。

EV/EBITDA 与其他估值指标的比较

这些都不能取代其他的。常见的工作流程在 基本面分析 很简单。用 EV/EBITDA 进行筛选，用市盈率进行健全性检查，然后阅读文件以了解倍数实际上带来的回报或惩罚。

EV/EBITDA 比率的行业差异

倍数仅对正确的同侪群体才有意义。轻资本软件企业的 EV/EBITDA 水平通常比公用事业、电信或重工业高得多。更多的 EBITDA 转化为自由现金，并且增长预期更高。能源和采矿业等周期性行业的表现有所不同。即使价格几乎没有变动，它们也会在盈利高峰时看起来便宜和在低谷时看起来昂贵之间摇摆不定。

这导致了两条规则。将一家公司与自己的行业和历史进行比较，而不是与整个市场进行比较。将异常低的倍数视为问题而不是答案。市场的定价可能包括盈利下降、隐性负债或结构性变化。 “便宜”的企业倍数是研究的起点，而不是购买信号。