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了解市净率

了解市净率 — Finelo Blog

市净率将公司的市场价值与其所拥有资产的会计价值进行比较。您可以通过将股价除以每股账面价值来计算。 P/B 为 1 意味着公司的市场价格......

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市净率将公司的市场价值与其所拥有资产的会计价值进行比较。您可以通过将股价除以每股账面价值来计算。 P/B为1意味着公司的市场定价恰好是其净资产值；低于 1 可能预示着潜在的讨价还价或企业陷入困境。

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本页供投资者学习判断股票相对于其资产来说是便宜还是昂贵。您将学习公式、工作示例、行业背景以及指标的盲点。这里的一切都是教育性的，而不是财务建议。

书价比是多少？

账面价值是公司出售资产并清偿负债后剩余的金额，即记录在资产负债表上的会计净值。市净率（通常写作 P/B）是指公司的市场价格与会计价值相比如何。

The price to book ratio compares what investors pay (market price) to what the company owns minus what it owes (book value). A P/B of 3
The price to book ratio compares what investors pay (market price) to what the company owns minus what it owes (book value). A P/B of 3

P/B 为 3 意味着投资者为记录的每 1 美元净资产支付 3 美元。他们押注该公司的盈利将远远超过其资产本身所显示的水平。市盈率低于 1 意味着市场对公司的估值低于其净资产，这可能表明极度悲观、隐藏的问题或真正的价值机会。正是出于这个原因，价值投资者长期以来一直在筛选低市净率股票，尽管较低的数字只是研究的开始，而不是结论。

如何计算市净率

两个等价的公式：

市净率 = 市值 ÷ 总账面价值（股东权益）

市净率 = 股价 ÷ 每股账面价值

每股账面价值是股东权益除以已发行股票。

工作示例

一家公司拥有 20 亿美元的资产、12 亿美元的负债和 1 亿股已发行股票。账面价值为 8 亿美元，因此每股账面价值为 8 美元。如果股票交易价格为 20 美元，市净率为 20 ÷ 8 = 2.5。

In this example, shareholders' equity of $800 million divided by 100 million shares gives $8 book value per share. At a $20 stock price, the
In this example, shareholders' equity of $800 million divided by 100 million shares gives $8 book value per share. At a $20 stock price, the
输入 价值
资产 $2.0B
负债 $1.2B
账面价值（权益） $0.8B
流通股 100M
每股账面价值 8.00 美元
股价 20.00 美元
市净率 2.5

解释市净率

市净率 共同阅读
以下 1 公司的市场价格低于净资产；讨价还价或警告
大约1-2 相对于账面价值的适度溢价
2-4 2-4市场预期资产回报稳健
以上 4 价值主要由无形资产或高预期增长驱动

上下文决定哪种阅读是正确的。如果一家银行的贷款账簿状况良好，其账面价值为 0.8 倍的交易价格可能会很便宜；如果不良贷款即将到来，则其交易价格可能会相当合理。一家软件公司的市盈率为 10 倍，这并不会自动被高估；它的真正资产是代码、品牌和人员，这些几乎没有出现在资产负债表上。

行业差异

重资产行业、银行、保险公司、公用事业和制造商将大部分价值保留在资产负债表上，因此它们的交易价格通常接近账面价值。软件和消费品牌等轻资产行业的市净率很高，因为它们最有价值的资产在很大程度上不符合会计规则。使用市净率来比较同一行业内的公司，并在不同行业之间保持谨慎：在市净率上对银行与软件公司进行排名主要反映了会计惯例。

Asset-heavy businesses like banks and manufacturers record most of their value on the balance sheet, leading to P/B ratios near 1. Asset- light companies like software firms carry intangible assets that accounting rules largely ignore, resulting in much higher ratios even when fairly valued.
Asset-heavy businesses like banks and manufacturers record most of their value on the balance sheet, leading to P/B ratios near 1. Asset- light companies like software firms carry intangible assets that accounting rules largely ignore, resulting in much higher ratios even when fairly valued.

账面价值包含哪些内容

账面价值等于记录的资产减去负债，但记录的内容很重要：

  • **包括：**现金、库存、应收账款、财产、设备和收购的无形资产，例如购买的专利或收购产生的商誉。
  • 缺少： 内部建立的品牌、软件、客户关系和专业知识。那些拥有自己的无形资产的公司在资产负债表上几乎没有显示出这种价值。
  • 扭曲： 以历史成本计算的资产可能与今天的市场价值相差甚远，而大量股票回购可能会缩减甚至使股本变为负值。

这就是为什么两家具有相似现实价值的公司可能会表现出截然不同的账面价值。在相信市盈率数据之前，先看看分母的实际内容。

Book value captures tangible assets like cash and equipment, but misses internally developed intangibles such as brand value, software, and expertise.
Book value captures tangible assets like cash and equipment, but misses internally developed intangibles such as brand value, software, and expertise.

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价值和比较说明

P/B 在一些特定的工作中谋得一席之地。筛选：筛选某个行业的市净率最低的名称，快速构建价值候选列表。财务分析：对于银行和保险公司来说，其资产和负债主要是接近市场价值的金融工具，市账率仍然是最值得信赖的检查之一。不利的框架：账面价值在困境中提供了粗略的底线估计。

将市净率与股本回报率进行比较：股本回报率高的公司通常应该比在相同资产基础上回报率较低的公司获得更高的市盈率。许多投资者将市盈率与市盈率一起阅读，因为一个是资产定价，另一个是这些资产产生的收益定价。较低的市净率加上健康的盈利能力和可控的债务是比单独的比率更强烈的信号。

A company earning strong returns on equity justifies a higher P/B multiple than one generating weak returns from the same asset base.
A company earning strong returns on equity justifies a higher P/B multiple than one generating weak returns from the same asset base.

需要验证的计划、计费和限制

您可以从任何年度报告中手动计算市盈率，大多数免费筛选器和经纪商应用程序会自动显示它。如果您使用付费数据服务或筛选器，​​请在依赖之前验证其计划包含哪些内容：资产负债表数据的最新程度、账面价值是否反映了最新的季度申报、筛选或导出数量的任何限制，以及任何促销期后的订阅费用。提供商之间的数据质量差异很常见，因此在您信任屏幕的输出之前，请根据其官方文件对一些公司进行抽查。

决定之前需要了解什么

在对任何 P/B 读数进行操作之前，请验证输入。检查资产负债表数据的日期，最近的减记或回购是否改变了权益，以及账面价值中有多少是来自过去收购的商誉。确认共享计数是最新的。请记住，该指标并未提及盈利能力，因此请将其与盈利能力、债务和现金流配对。出售持股以轮换为价值候选人也可能产生应税事件；美国国税局解释了如何处理资本收益和损失，以及这些规则会影响您的最终结果。单一比率永远不应该自行做出决定。

结论和后续步骤

市净率将市场相对于会计净值的溢价提炼为一个数字：股价除以每股账面价值。与一个行业内的重资产企业相比，它表现出色，但当无形资产、旧成本记录或回购扭曲分母时，它会产生误导。

后续步骤：选择一家银行和一家软件公司，计算市净率，并注意对数字的解读有何不同。然后将每个项目与其直接同行及其五年历史进行比较。

常见问题

什么是好的市净率？

没有普遍目标。低于 1 会吸引价值投资者，而优质公司的交易价格通常是市净率的 2-4 倍。根据行业同行和公司的股本回报率来判断这个数字，而不是固定的截止值。

为什么一些伟大的公司的市净率非常高？

因为他们的关键资产、品牌、软件和专业知识都没有记录在资产负债表上。会计低估了它们的账面价值，这抬高了比率，但并不意味着估值过高。

市净率什么时候最有用？

对于重资产企业，尤其是银行和保险公司，其资产负债表价值接近市场实际情况。对于以无形资产为基础的轻资产公司来说，它提供的信息最少。

市净率可以为负吗？

是的。巨额累计亏损或激进回购可能会将股东权益压至零以下。负市盈率作为一个比率没有意义，但其根本原因值得在投资前调查。
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