什么是股息覆盖率及其为何重要？

股息覆盖率衡量公司可以从其收益中支付股息的次数。您可以通过将净利润除以支付的股息总额来计算。比率为 2 意味着公司的收入是其支出的两倍。比率接近或低于 1 意味着股息消耗了大部分或全部利润，这引发了股息支付能持续多久的问题。

收入投资者关注这个数字，因为股息是由利润资助的承诺。本指南解释了公式、如何解释结果、比率的变化以及要避免的陷阱。这是教育内容，而不是财务建议，因此在投资之前请核实任何公司在其官方文件中的数据。

理解公式

标准版本很简单：

股息覆盖率 = 净利润 ÷ 支付的股息总额

每股版本给出了相同的答案：每股收益除以每股股息。例如，一家公司每股盈利 4.00 美元，每股支付 1.60 美元，其覆盖率为 4.00 ÷ 1.60 = 2.5。该公司赚取的股息是其股息的两倍半。

两项改进使比率更加清晰：

• 对于拥有优先股的公司，先从净利润中减去优先股股息，然后再除以普通股股息，因此该比率反映了普通股股东真正可获得的股息。
• 基于现金的变体用自由现金流取代净利润，因为股息以现金支付，而不是会计利润。一家公司可以报告可靠的收益，但缺乏现金来支付其支出，而现金版本暴露了这一差距。

覆盖率是支付率的倒数。 40%的支付率相当于2.5的覆盖率；这两个数字从相反的两端描述了相同的关系。

股息覆盖率解读

使用这些频段作为起点：

• 2级以上：舒适。该公司保留了至少一半的盈利，为经济不景气的年份留下了缓冲，并为增长留下了资金。
• 1.5和2之间：足够但值得监控，特别是在周期性行业。
• 1 和 1.5 之间：紧。盈利小幅下降可能会迫使人们在股息和资产负债表之间做出选择。
• 低于 1：公司支付的费用超过其收入。这可以暂时通过现金储备、资产出售或借款来筹集资金，但不能无限期地持续。

背景塑造了这些乐队。公用事业和其他受监管企业的盈利更为稳定，因此较低的覆盖率更容易被接受。周期性公司，例如矿业公司或汽车制造商，在景气年份需要更高的保险覆盖率，因为在景气年份，收益可能会减半。某些结构，例如房地产投资信托，旨在分配大部分收入，因此与普通标准相比，它们的覆盖范围总是显得很薄弱；专门的现金流衡量指标在市场的这个角落效果更好。

趋势与水平一样值得关注。覆盖率多年来不断下降，从 2.5 降至 1.2，说明股息增长速度快于其背后的利润增长速度。这种漂移往往先于麻烦，即使该比率仍高于 1。

影响股息覆盖率的因素

影响比率的因素有多种，有些是明显的，有些是偷偷摸摸的：

1. 盈利波动性。 分子随经济周期波动，因此，在相同股息的情况下，周期性公司的比率可能在高峰时看起来很出色，在低谷时看起来很糟糕。
2. 股息政策。 提高股息速度快于盈利增长速度的董事会逐年侵蚀覆盖率。当管理层过于谨慎地捍卫股息连续增长时，激进的股息增长可能会成为陷阱。
3. 一次性项目。 资产出售、减记和其他异常损益会扭曲净利润。在相信这个比率之前，将它们剔除，或者使用几年的数据。
4. 现金转换。 从未变成现金的收益无法支付股息。应收账款的增加或巨额资本支出可能会使报告的利润完好无损，同时耗尽支出所依赖的现金。
5. 债务和利息成本。 在考虑股息之前，不断上升的利息支出会侵蚀净收入，因此随着时间的推移，杠杆率会悄然降低覆盖范围。### 现实世界的风格示例

比较两家虚构的公司，每家都支付 1 亿美元的股息。 Steady Utilities 的收入为 1.5 亿美元，收入受监管且可预测：覆盖范围为 1.5，按一般标准来看很薄弱，但对于其商业模式来说是合理的。 Cyclical Motors 在汽车周期顶峰赚取了 3 亿美元：3.0 的覆盖范围看起来要安全得多。

现在，两者都将陷入衰退。 Steady Utilities 的盈利降至 1.35 亿美元，覆盖率降至 1.35；股息仍然存在。周期性汽车公司的盈利下降 70% 至 9,000 万美元，覆盖率降至 1 以下，董事会面临削减、借款或减少准备金的问题。教训是：必须根据盈利波动来判断覆盖范围，而不是孤立地判断。较高的起始比例对于其附属业务来说还不够保守。