特雷诺比率衡量投资组合为其承担的每单位市场风险赚取多少超额回报。您可以通过从投资组合的回报中减去无风险利率，然后除以投资组合的贝塔值来计算它。较高的特雷诺比率意味着对所承担的系统性风险有更好的回报。
什么是特雷诺比率以及如何利用它来获得成功的投资
特雷诺比率衡量投资组合为其承担的每单位市场风险赚取多少超额回报。您可以通过从投资组合的回报中减去无风险利率，然后除以...来计算它。
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此页面适用于已经跟踪投资组合表现并希望通过具有风险意识的方式来比较基金、策略或自己的结果的投资者。阅读下面的公式、工作示例以及与其他指标的比较，然后测试您拥有的基金的比率。这里的一切都是教育性的，而不是财务建议。
特雷诺比率背后的公式
特雷诺比率以经济学家杰克·特雷诺的名字命名，可写为：
特雷诺比率=（投资组合回报-无风险利率）÷投资组合贝塔
每个输入都扮演着不同的角色：
- 投资组合回报是您在衡量期间的投资产生的总回报。
- 无风险利率是基本没有风险的回报，通常由短期政府证券代表。
- 贝塔衡量投资组合随整体市场变化的强烈程度。 Beta 为 1 意味着它倾向于与市场一致；高于1意味着波动更大。
分子是超额回报：投资组合在无风险替代方案之外获得的收益。分母是系统性风险，即多元化无法消除的整个市场风险。因此，该比率回答了一个问题：每一单位市场风险购买了多少额外回报？
如何一步一步计算特雷诺比率
- 选择一个时期。 对每个数字使用相同的窗口，例如一年。
- 计算投资组合回报率。 假设您的基金全年回报率为 12%。
- 找到无风险利率。 分析师通常用美联储在其 H.15 选定利率发布 中公布的短期美国国债收益率来代替它。假设同期为 4%。
- 找到贝塔值。 基金概况介绍和大多数研究平台都会发布它。说是1.25。
- 应用公式。 (12 − 4) ÷ 1.25 = 6.4。
现在将其与替代方案进行比较。第二只基金的回报率为 10%，贝塔值为 0.8：(10 − 4) ÷ 0.8 = 7.5。第二只基金的原始收益较少，但单位市场风险的回报较高。这正是原始回报数字所隐藏的洞察力，这就是为什么绩效衡量使用风险调整工具而不是单独的总体回报。
解释特雷诺比率：结果意味着什么？
| 阅读 | 它意味着什么 |
|---|---|
| 高于同行 | 更好地补偿每个单位的系统性风险 |
| 与同行相似 | 业绩与所承担的风险相符 |
| 低于同行 | 投资组合的回报并不能证明其市场风险是合理的 |
| 负面 | 回报率跌破无风险利率，或贝塔值为负；小心解释 |
两个注意事项使解释更加诚实。首先，特雷诺比率是一个相对指标。值 6.4 本身意义不大；它与另一个投资组合、基准或早期的相同投资组合一起变得有用。其次，只有当投资组合在同一时期针对同一市场进行衡量时，比较才有效。一个好习惯是将三到四只可比较的基金排列起来并对它们进行排名，而不是孤立地判断一个数字。
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Treynor 比率与其他性能指标的比较
| 公制 | 使用的风险衡量标准 | 最适合 |
|---|---|---|
| 特雷诺比率 | Beta（系统性风险） | 市场风险占主导地位的多元化投资组合 |
| 夏普比率 | 标准差（总风险） | 可能持有集中、非对冲头寸的投资组合 |
| 詹森的阿尔法 | Beta，通过预期回报 | 询问经理是否超出了风险模型的预测 |
使用特雷诺比率时的常见陷阱
- 将其应用于单一投资组合。 Beta 忽略了公司特定的风险。如果一只股票在您的账户中占主导地位，则该比率低估了您所承担的真实风险。
- 信任过时或不匹配的测试版。 测试版取决于用于估计它的基准和回顾窗口。一只以科技为主的基金根据错误的指数进行衡量会产生误导性的比率。
- 不同市场之间的比较。 仅当每个投资组合都根据相同的市场指数和时期进行衡量时，排名才有效。
- 忽略负值。 负特雷诺比率可能来自弱回报或负贝塔值，这两种情况意味着非常不同的事情。
- 将过去视为预测。 该比率描述了历史表现。它对未来的回报没有任何确定性，所以用它来提出问题，而不是承诺结果。
特雷诺比率的实际应用
基金选择是最常见的用途。当两只股票基金的回报率相似时，按特雷诺比率对它们进行排名可以看出哪一只股票基金在市场风险敞口较小的情况下获得了较好的业绩。投资组合审查是另一回事：每年重新计算该比率可以显示您的策略的回报与风险平衡是在改善还是在下降。投资者还用它来检查新策略的合理性，将建议的配置与市场本身的比率进行比较。机构分析师经常将其与季度经理记分卡中的夏普比率和阿尔法配对，利用这三者将技能与简单的风险承担分开。在每种用途中，目标都是相同的：衡量回报是否真正为其背后的系统风险付出了代价。
结论和后续步骤
特雷诺比率将原始业绩转化为风险意识衡量标准：超额回报除以贝塔值，最好与同期同行并列阅读。它奖励那些不依赖过大的市场敞口就能获得回报的投资组合，而当缺乏多元化或贝塔值不可靠时，它就会崩溃。
后续步骤：提取您关注的两只基金的回报、贝塔值和无风险代理，计算两个比率，并查看排名是否符合您的预期。然后重复夏普比率并记下任何分歧。如果您想要像这样的结构化练习阅读指标，Finelo将逐步教授投资基础知识。
常见问题
较高的特雷诺比率意味着什么？
这意味着投资组合为每单位市场风险产生了更多的超额收益。在比较同期和基准的基金时，较高的比率在系统风险维度上带来更好的风险调整表现。
特雷诺比率和夏普比率有什么区别？
特雷诺比率将超额收益除以贝塔值，这仅反映市场驱动的变动。夏普比率除以标准差，反映了所有波动性。当集中头寸增加贝塔遗漏的风险时，使用特雷诺（Treynor）进行多元化投资组合，并使用夏普（Sharpe）。
特雷诺比率与系统风险有何关系？
分母 Beta 是系统性风险的标准衡量标准：多元化无法消除的市场范围内的波动。该比率表示特定风险的每单位绩效，忽略公司特定类型。
我可以对单一股票使用特雷诺比率吗？
你可以计算它，但结果很脆弱。单一股票带有贝塔无法捕获的严重非系统性风险，因此该比率将拟合股票的真实风险状况。总体风险指标更适合单一头寸。
特雷诺比率投资成功
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