Der KI-Ausgabenboom hat gerade neue Rekorde erreicht: Einblicke in die ~700-Milliarden-Dollar-Wette von Big Tech

Das Ausmaß des KI-Ausbaus war diese Woche kaum zu übersehen. Innerhalb weniger Tage verzeichnete Google Rekordinvestitionen, die seinen Cashflow ins Minus trieben, und der Chiphersteller AMD erklärte sich bereit, bis zu 5 Milliarden US-Dollar in das KI-Unternehmen Anthropic zu investieren. Zwei sehr unterschiedliche Schritte, eine sehr klare Botschaft: Die Gelder, die in die KI-Infrastruktur fließen, belaufen sich mittlerweile auf Hunderte Milliarden – und es steigt immer noch.

Wenn Sie die einzelnen Teile zusammenfügen, wird ein Trend deutlich. Bei den größten Technologieunternehmen belaufen sich die Ausgaben für die KI-Infrastruktur – die Rechenzentren, Chips und die Leistung hinter jedem Chatbot und Cloud-Dienst – im Jahr 2026 auf schätzungsweise 700 Milliarden US-Dollar, deutlich mehr als 2025, so weithin zitierte Branchenschätzungen. Dies ist die Geschichte hinter vielen der derzeit größten Marktbewegungen. Es lohnt sich also zu verstehen, wofür tatsächlich ausgegeben wird, warum und worauf man achten sollte.

Dieser Artikel dient nur der Information und Aufklärung und stellt keine Finanzberatung dar. Nichts hier stellt eine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers dar. Die Unternehmenszahlen basieren auf aktuellen Berichten und Schätzungen und können überarbeitet werden.

Der Boom, in Zahlen

Drei aktuelle Datenpunkte bestimmen das Tempo:

• ~700 Milliarden US-Dollar: die geschätzten Gesamtausgaben für KI-Infrastruktur im Jahr 2026 bei den großen „Hyperscalern“ – Unternehmen wie Google, Microsoft, Amazon und Meta – laut Branchenschätzungen ein deutlicher Anstieg gegenüber dem Vorjahr.
• ~44,9 Milliarden US-Dollar: Googles Investitionsausgaben in einem einzigen Quartal (Q2 2026), etwa doppelt so viel wie im Vorjahr. Dies reichte aus, um den freien Cashflow des Unternehmens zum ersten Mal seit etwa einem Jahrzehnt ins Negative zu drehen, und erhöhte die Ausgabenprognose für das Gesamtjahr auf etwa 195 bis 205 Milliarden US-Dollar.
• Bis zu 5 Milliarden US-Dollar: was AMD zugestimmt hat, in das KI-Unternehmen Anthropic zu investieren, zusammen mit einem Deal zur Lieferung von KI-Serverchips im zweistelligen Milliardenbereich.
• ~35 Milliarden US-Dollar: der größte private Kreditvertrag aller Zeiten, der von Investmentfirmen arrangiert wurde, um die Computerexpansion von Anthropic zu finanzieren – ein Zeichen dafür, wie viel des Ausbaus mittlerweile durch Schulden finanziert wird.

Unterschiedliche Unternehmen, unterschiedliche Schritte – aber alle weisen in die gleiche Richtung: Die Unternehmen, die derzeit die meisten KI-Rechenkapazitäten aufbauen, positionieren sich, um die schnell wachsende Nachfrage zu bedienen.

Was eigentlich jeder kauft

Die Ausgaben fließen in einige große Bereiche: Rechenzentren, die speziellen Chips, die KI-Modelle betreiben, und den Strom für beides. Die Nachfrage ist der Grund. KI-Dienste erweisen sich zunehmend als echte Einnahmen – das Cloud-Geschäft von Google beispielsweise wuchs im letzten Quartal im Jahresvergleich um etwa 82 % – und Unternehmen bemühen sich darum, genügend Kapazitäten für die Bereitstellung dieser Dienste bereitzustellen. In einem Wettrüsten wie diesem kann es riskanter erscheinen, weniger auszugeben als ein Konkurrent, als mehr auszugeben, was einer der Gründe dafür ist, dass die Zahlen weiter steigen.

Die zirkuläre Wendung: Wenn ein Chiphersteller in seinen Kunden investiert

Der AMD-Anthropic-Deal ist ein guter Einblick in ein Muster, das zu einem der bestimmenden Merkmale dieses Booms geworden ist. AMD verkauft nicht nur Chips an Anthropic; es investiert auch darin. Diese Kombination – ein Lieferant steckt Geld in genau den Kunden, der seine Produkte kaufen wird – ist in der KI derzeit so verbreitet, dass Analysten einen Namen dafür haben: zirkuläre Finanzierung (oder Lieferantenfinanzierung). Ein führender Chiphersteller hat ähnliche Schritte unternommen und Anteile an den KI-Laboren übernommen, die zu seinen größten Käufern zählen.

Es spiegelt ein breiteres Muster in der KI-Branche wider: Partner investieren zunehmend ineinander, um gemeinsam Kapazitäten aufzubauen. Die Logik besteht darin, dass die Investition dem Kunden hilft, zu wachsen, und ein größerer Kunde mehr Chips kauft – was die Partnerschaft auf beiden Seiten vertieft. Es ist nützlich, dieses Konzept zu verstehen, da diese Art von Zusammenschlüssen immer häufiger vorkommt, da Unternehmen die Teile zusammenstellen, die sie für ihre Expansion benötigen.

Ein praktischer Hinweis: Anthropic ist ein privates Unternehmen, daher kann ein gewöhnlicher Investor keine Anteile direkt kaufen. Die börsennotierten Namen in dieser Geschichte sind die Chiphersteller und Cloud-Giganten – aber um den Deal zu verstehen, muss man den Trend erkennen und nicht darauf reagieren. Für die umfassendere Idee der Investition in schnell wachsende Privatunternehmen siehe Finelos Erklärung zu Risikokapital.## Die Kostenseite: Wie sich „Rekordwachstum“ und „negativer Cashflow“ ein Quartal teilen

Hier ist der Teil, der viele neue Investoren aus der Fassung bringt. Wie kann ein Unternehmen seinen Umsatz stark steigern und dennoch im selben Quartal einen negativen Free Cashflow ausweisen? Denn der freie Cashflow ist ungefähr der Cashflow, den ein Unternehmen aus dem operativen Geschäft erwirtschaftet, abzüglich der Ausgaben für langfristige Vermögenswerte (Investitionsausgaben). Wenn ein Unternehmen beschließt, mehr in den Aufbau auszugeben – wie Google es mit seinen rekordverdächtigen KI-Investitionen getan hat –, als sein Betrieb einbringt, wird der freie Cashflow negativ, selbst wenn das Geschäft boomt.

Diese negative Zahl ist nicht automatisch ein Warnzeichen; Für ein hochprofitables Unternehmen spiegelt es in der Regel eher eine bewusste Wette auf künftiges Wachstum als auf Not wider. Aber es bedeutet, dass weniger Geld für Puffer, Rückkäufe oder Dividenden übrig bleibt, und es rückt eine Frage ins Rampenlicht: Wird die Investition eine angemessene Rendite erzielen? Die Reaktion des Marktes auf das Google-Quartal – starke Ergebnisse, aber ein Rückgang der Aktien – zeigte, dass die Anleger genau das abwägten. Wie dies mit anderen Finanzkennzahlen zusammenpasst, erfahren Sie im Leitfaden von Finelo zu EBITDA.