ETF-Liquidität: Wie sie wirklich funktioniert und wie man sie beurteilt

Unter ETF-Liquidität versteht man, wie einfach Sie die Anteile eines ETFs zu einem fairen Preis kaufen oder verkaufen können. Es besteht aus zwei Ebenen: dem sichtbaren Handel an der Börse sowie der Fähigkeit des Fonds, Anteile auf der Grundlage seiner zugrunde liegenden Bestände zu schaffen und zurückzugeben. Diese zweite Schicht bedeutet, dass ein ETF weitaus liquider sein kann, als sein Bildschirmvolumen vermuten lässt.

Diese Seite richtet sich an Anleger, die Fonds vergleichen, insbesondere an alle, die befürchten, dass ein kleinerer ETF „zu wenig gehandelt“ sein könnte, um ihn zu besitzen. Am Ende werden Sie wissen, welche Zahlen tatsächlich die Handelbarkeit messen und welche irreführend sind. Lesen Sie zunächst das Zwei-Schichten-Modell und nutzen Sie dann die Checkliste vor Ihrer nächsten Bestellung. Bei diesem Artikel handelt es sich um einen Bildungsartikel, nicht um eine Finanzberatung.

Was ETF-Liquidität bedeutet

Liquidität hat eine praktische Definition: die Kosten und die Geschwindigkeit, mit der Aktien in Bargeld oder Bargeld in Aktien umgewandelt werden, ohne dass sich der Preis zu Ihren Ungunsten bewegt. Bei einem liquiden ETF können Sie einen normal großen Auftrag sofort zu einem Preis handeln, der sehr nahe am fairen Wert des Fonds liegt. Für eine illiquide Variante zahlen Sie einen größeren Spread und größere Aufträge können den Preis in die Höhe treiben.

Beachten Sie, was Liquidität nicht ist. Es liegt nicht allein an der Größe des Fonds und nicht nur am Volumen von gestern. Zwei ETFs mit identischem Volumen können eine sehr unterschiedliche tatsächliche Liquidität aufweisen, denn was letztendlich die Handelbarkeit eines ETFs sichert, ist die Liquidität der von ihm gehaltenen Wertpapiere.

Die zwei Schichten der ETF-Liquidität

Die erste Ebene ist der Sekundärmarkt: ETF-Aktien wechseln wie eine Aktie an einer Börse den Besitzer zwischen Anlegern. Bildschirmvolumen, Angebotstiefe und die Geld-Brief-Spanne sind hier live zu sehen.

Die zweite Ebene ist der Primärmarkt. Große Institutionen, die als autorisierte Teilnehmer bezeichnet werden, können neue ETF-Anteile schaffen, indem sie den zugrunde liegenden Wertpapierkorb an den Fonds liefern oder Anteile in diesen Korb zurückgeben. Wenn der Kaufdruck die verfügbaren Aktien übersteigt, schaffen sie mehr. Wenn der Verkauf dominiert, lösen sie ein. Dieser Mechanismus verknüpft Angebot und Nachfrage.

Die praktische Konsequenz: Ein ETF, der stark gehandelte Large-Cap-Aktien hält, kann große Aufträge auch dann aufnehmen, wenn der ETF selbst selten handelt, da Market Maker mithilfe des liquiden Basiskorbs Aktien absichern und schaffen können. Aus den Beständen fließt Liquidität zu. Für einen ETF, der wenig gehandelte Small-Caps oder exotische Anleihen enthält, gilt unabhängig von seinem Eigenvolumen eine niedrigere Obergrenze.

Warum die Lautstärke allein in die Irre führt

Viele Anleger scheiden ETFs mit geringem durchschnittlichem Tagesvolumen aus. Diese Regel wirft gute Gelder weg und behält einige betrügerische Gelder. Ein neuer ETF oder ein Nischen-ETF kann ein paar tausend Aktien pro Tag handeln und dennoch enge Spreads aufweisen, da die Marktmacher den Preis zu einem wettbewerbsfähigen Preis gegenüber dem zugrunde liegenden Korb festlegen, selbst wenn nur wenige Geschäfte stattfinden. Unterdessen kann ein großvolumiger ETF, der illiquide Vermögenswerte hält, bei Stress große Kursverluste hinnehmen, weil sein eigentlicher Rückhalt, der Korb, schwer zu handeln ist.

Eine bessere Angewohnheit besteht darin, den Spread und die Bestände zusammen zu betrachten:

Geld-Brief-Spannen: die sichtbaren Kosten

Der Spread ist die Lücke zwischen dem höchsten Preis, den der Käufer geboten hat, und dem niedrigsten Preis, den der Verkäufer verlangt. Es handelt sich um Ihre unmittelbaren, unvermeidbaren Handelskosten. Das ETF-Investorenbulletin der SEC verwendet ein klares Beispiel: Ein ETF, der mit einem Geldkurs von 59,50 $ und einem Briefkurs von 60,00 $ notiert wird, weist einen Spread von 50 Cent auf. Kaufen Sie 200 Aktien zum Briefkurs und verkaufen Sie sie sofort zum Geldkurs, und Sie verlieren 100 $. In dem Bulletin wird außerdem darauf hingewiesen, dass liquidere ETFs mit höherem Volumen in der Regel engere Spreads aufweisen und dass die mittlere Geld-Brief-Spanne eines Fonds auf der Website des ETF veröffentlicht wird.

Behandeln Sie den Spread als Prozentsatz. Ein 2-Cent-Spread bei einem 100-Dollar-ETF beträgt 0,02 % pro Hin- und Rückfahrt, was für einen langfristigen Inhaber vernachlässigbar ist. Ein 50-Cent-Spread bei einem 60-Dollar-ETF beträgt 0,83 %, was die Kosteneinsparungen eines Jahres durch die Auswahl des „günstigeren“ Fonds übersteigen kann.