Nettoverschuldung: Formel, Berechnung und Beispiel

Die Nettoverschuldung ist die verzinsliche Verschuldung eines Unternehmens abzüglich der Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente. Es wird geschätzt, wie hoch die Schulden bleiben würden, wenn das Unternehmen seine liquidesten Mittel zur Rückzahlung von Krediten verwenden würde. Die Grundformel lautet: Nettoverschuldung = kurzfristige Verschuldung + langfristige Verschuldung − Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente. Analysten nutzen die Nettoverschuldung, um den Verschuldungsgrad zu beurteilen, ähnliche Unternehmen zu vergleichen und die Bilanzflexibilität zu beurteilen. Ein niedrigerer oder negativer Wert deutet möglicherweise auf mehr Liquidität im Verhältnis zur Verschuldung hin, während ein höherer Wert auf eine stärkere Abhängigkeit von der Finanzierung schließen lässt. Dennoch ist die Nettoverschuldung nur ein Ausgangspunkt: Schuldenlaufzeit, Zinskosten, Cashflow, eingeschränkte Liquidität und Branchennormen beeinflussen alle die Interpretation.

So wird die Nettoverschuldung berechnet

Die Standardberechnung lautet:

Net debt = short-term interest-bearing debt + long-term interest-bearing debt - cash and cash equivalents

Im Klartext: Bruttoschulden zeigt, was das Unternehmen schuldet, bevor Bargeld berücksichtigt wird. Nettoverschuldung passt diesen Betrag an, indem es Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente abzieht, die möglicherweise die Kreditaufnahme verringern könnten.

Eine Basisversion beinhaltet:

Der Schlüsselsatz ist verzinsliche Schulden. Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, aufgelaufene Aufwendungen, Rechnungsabgrenzungsposten und routinemäßige Betriebsverbindlichkeiten sind in der Regel nicht Teil der grundlegenden Nettoverschuldung, da es sich eher um betriebliche Verpflichtungen als um Finanzierungsschulden handelt. Allerdings können Analysten die Berechnung je nach Unternehmen und Zweck der Analyse anpassen.

Einige Analysten beziehen beispielsweise Leasingverbindlichkeiten mit ein, wenn sie einen umfassenderen Überblick über die vertraglichen Finanzierungsverpflichtungen wünschen. Andere halten Mietverträge getrennt, um die Vergleichbarkeit mit älteren Daten oder mit Kollegen zu gewährleisten, die Mietverträge unterschiedlich melden. Der wichtigste Schritt ist die Konsistenz: Wenn in der Kalkulation eines Unternehmens Leasingverträge enthalten sind, sollte der Peer-Vergleich in der Regel gleich behandelt werden.

Das Konzept wird häufig in der Unternehmensfinanzierung verwendet. OpenStax stellt fest, dass viele Praktiker bei der Berechnung der Kapitalstrukturgewichte für WACC die Nettoverschuldung anstelle der Gesamtverschuldung verwenden und diese in seiner Diskussion als kurz- und langfristige Verschuldung abzüglich Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten definieren Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten. NYU-Stern-Professor Aswath Damodaran beschreibt die Nettoverschuldung in ähnlicher Weise als Bruttoverschuldung abzüglich des Barguthabens des Unternehmens und weist darauf hin, dass Analysten bei der Betrachtung in der Praxis sowohl Brutto- als auch Nettoverschuldungsquoten verwenden was als Schulden gilt.

Warum Nettoverschuldung wichtig ist

Die Nettoverschuldung ist wichtig, da die Bruttoverschuldung allein erhebliche Liquiditätsunterschiede verbergen kann.

Angenommen, zwei Unternehmen melden jeweils eine Gesamtverschuldung von 500 Millionen US-Dollar:

Bei der Bruttoverschuldung gelten beide Unternehmen als gleich verschuldet. Die Nettoverschuldung zeigt, dass Unternehmen A im Verhältnis zu den aufgenommenen Schulden weitaus mehr liquide Mittel hat, während Unternehmen B weniger Liquidität zum Ausgleich seiner Schulden zur Verfügung hat.

Das macht Unternehmen A nicht automatisch stärker, sicherer oder attraktiver. Bargeld kann für Lohn- und Gehaltsabrechnungen, Lagerbestände, Steuern, Forschung, Investitionsausgaben, Akquisitionen, regulatorisches Kapital oder einen Mindestbetriebspuffer benötigt werden. Ein Teil des Bargelds befindet sich möglicherweise auch in Tochtergesellschaften oder Gerichtsbarkeiten, wo es nicht leicht bewegt werden kann. Die Nettoverschuldung hilft dabei, bessere Fragen zu formulieren. es beantwortet nicht alle.

Dieser Artikel dient ausschließlich Bildungszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Finelo empfiehlt keine Sicherheit, Strategie oder Transaktion. Investitionen sind mit Risiken verbunden, einschließlich eines möglichen Kapitalverlusts.

Besonders nützlich ist die Nettoverschuldung Fundamentalanalyse, was bedeutet, die Finanzberichte, das Geschäftsmodell, die Rentabilität und die Risiken eines Unternehmens zu überprüfen, um seine wirtschaftliche Lage zu verstehen. Eine entsprechende Definition finden Sie im Glossareintrag von Finelo unter Fundamentalanalyse. In diesem umfassenderen Prozess verknüpft die Nettoverschuldung die Bilanz mit der Finanzierungsflexibilität, dem Solvenzrisiko und dem zukünftigen Bargeldbedarf.

Nützliche Fragen sind:

• Steigt die Nettoverschuldung, weil die Kreditaufnahme gestiegen ist, die Liquidität gesunken ist oder beides?
• Generiert das Unternehmen genügend operativen Cashflow, um die Schulden zu bedienen?
• Sind bald größere Schulden fällig?
• Sind die Zinskosten fest oder variabel?
• Nimmt das Unternehmen Kredite auf, um Wachstum zu finanzieren, Verluste zu decken, Schulden zu refinanzieren oder Kapital an die Aktionäre zurückzugeben?
• Steht der Barbestand tatsächlich für den Schuldenabbau zur Verfügung?

Arbeitsbeispiel: Berechnung und Ablesen der Nettoverschuldung

Stellen Sie sich ein hypothetisches Produktionsunternehmen vor: North River Tools.

Annahmen:

• Währung: US-Dollar
• Berichtszeitraum: letztes Geschäftsjahresende
• Zu den Schulden zählen ausschließlich verzinsliche Kredite
• Leasingverbindlichkeiten sind in dieser einfachen Variante ausgeschlossen
• Unter Zahlungsmitteln versteht man Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente aus der Bilanz

Bilanzdaten:

Fügen Sie zunächst kurzfristige Schulden hinzu:

Short-term debt = short-term bank borrowings + current portion of long-term debt
Short-term debt = $25 million + $15 million
Short-term debt = $40 million

Berechnen Sie als Nächstes die Gesamtverschuldung:

Total debt = short-term debt + long-term notes payable
Total debt = $40 million + $210 million
Total debt = $250 million

Subtrahieren Sie dann die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente:

Net debt = total debt - cash and cash equivalents
Net debt = $250 million - $80 million
Net debt = $170 million

North River Tools verfügt über:

Die Berechnung legt nahe, dass, wenn das Unternehmen alle Barmittel und Äquivalente zur Schuldentilgung verwenden würde, Schulden in Höhe von 170 Millionen US-Dollar verbleiben würden. In der Praxis könnte es wahrscheinlich nicht die gesamten 80 Millionen US-Dollar nutzen, ohne den Betrieb zu beeinträchtigen. Ein Hersteller benötigt möglicherweise Bargeld für Rohstoffe, Lohn- und Gehaltsabrechnungen, Wartung, Versand, Steuern und unerwartete Störungen. Daher ist die Zahl am besten als Hebelmaß zu verstehen und nicht als buchstäblicher Rückzahlungsplan.

Fügen Sie nun den Betriebskontext hinzu:

Eine übliche Verschuldungsquote ist:

Net debt / EBITDA = $170 million / $85 million
Net debt / EBITDA = 2.0x

Das bedeutet, dass die Nettoverschuldung dem EBITDA von zwei Jahren entspricht. Das tut es nicht bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden in genau zwei Jahren zurückzahlen kann. Das EBITDA schließt Zinsen, Steuern, Investitionsausgaben, Betriebskapitalbedarf und andere Bargeldverwendungen aus. Dennoch kann das Verhältnis dabei helfen, die Hebelwirkung ähnlicher Unternehmen zu vergleichen. For related education, Finelo’s guide to the Verhältnis von Schulden zu EBITDA erklärt, wie diese Art von Leverage-Multiple üblicherweise berechnet und gelesen wird.

Now compare the company’s trend:

Die Änderung ist:

Change in net debt = Year 2 net debt - Year 1 net debt
Change in net debt = $170 million - $120 million
Change in net debt = $50 million increase

The $50 million increase came from two sources:

• Total debt rose by $30 million.
• Cash fell by $20 million.
• Kombinierter Effekt: Nettoverschuldung stieg um 50 Millionen US-Dollar.

Diese Interpretation ist sinnvoller, als nur zu sagen: „Schulden erhöht“. Es zeigt, dass die Verschuldung zunahm, während die Liquidität abnahm. Die nächste analytische Frage wäre, warum: Akquisition, Expansion, schwache Cash-Generierung, vorübergehender Druck auf das Betriebskapital, Refinanzierung oder Aktionärsrenditen.

Gross Debt, Net Debt, and Net Cash

Bruttoschulden, Nettoschulden und Nettobarmittel beantworten unterschiedliche Fragen.

Bruttoschulden ist der Gesamtbetrag der verzinslichen Kredite vor Abzug der Barmittel. Dies ist wichtig, da gesetzliche Rückzahlungsverpflichtungen, Zinszahlungen und Kreditvereinbarungen in der Regel auf den tatsächlich ausstehenden Schulden basieren. Ein Kreditgeber reduziert den geschuldeten Kapitalbetrag nicht nur deshalb, weil der Kreditnehmer über Bargeld verfügt.

Nettoverschuldung subtrahiert Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente von der Bruttoverschuldung. Dies ist wichtig, da Bargeld Flexibilität bieten und die praktische Belastung durch Kredite verringern kann.

Nettobargeld tritt auf, wenn die Zahlungsmittel und Äquivalente die Gesamtverschuldung übersteigen.

Beispiel:

Dieses Unternehmen hat eine negative Nettoverschuldung, die oft als a bezeichnet wird Netto-Cash-Position von 35 Millionen US-Dollar.

Eine Netto-Cash-Position kann in manchen Situationen günstig sein, ist jedoch kein vollständiges Qualitätssignal. A company can have more cash than debt and still face business-model problems, shrinking revenue, litigation, poor capital allocation, or heavy cash burn. Conversely, a company with positive net debt may still be financially stable if it has durable cash flows, manageable maturities, and reasonable interest costs.

Aus diesem Grund sollte die Leverage-Analyse in der Regel mit Rentabilität und Margen gekoppelt werden. Finelos lehrreicher Artikel zum Thema Bruttomarge vs. Nettomarge kann dazu beitragen, die Bilanzverschuldung mit der Betriebsleistung in Verbindung zu bringen.