Portfoliokorrelation: Was es ist und wie man es verwendet

Hinweis zur Methodik: Eine Korrelationsschätzung ist ohne die Renditehäufigkeit, das Lookback-Fenster, die Währung, die Preis-/Gesamtrenditeauswahl und die Datenquelle unvollständig. Die Portfoliovolatilität hängt von der Gewichtung, der Volatilität jedes Vermögenswerts und allen Kovarianzen ab – nicht nur von der Korrelation. Die historische lineare Korrelation kann sich unter Stress stark ändern und erfasst nicht nichtlineare Abhängigkeiten, Liquidität oder Extremrisiken. Es gibt keine universellen Grenzwerte von 0,5 oder 0,8.

Die Portfoliokorrelation misst, wie sich die Vermögenswerte in Ihrem Portfolio im Verhältnis zueinander bewegen, auf einer Skala von +1 (sie bewegen sich gemeinsam) bis –1 (sie bewegen sich entgegengesetzt). Es ist die Mathematik hinter der Diversifizierung: Die Kombination von Vermögenswerten mit geringer oder negativer Korrelation glättet die Schwankungen eines Portfolios, während die Kombination von stark korrelierten Vermögenswerten lediglich die gleiche Wette wiederholt. Diese Seite richtet sich an Anleger, die verstehen möchten, ob sich ihre Bestände tatsächlich gegenseitig diversifizieren oder nur scheinbar. Sie lernen den Maßstab, die Berechnung, Beispiele für reale Vermögenswerte und die häufigsten Fallen kennen. Lesen Sie es und überprüfen Sie dann die Korrelation zwischen Ihren beiden größten Beständen, bevor Sie etwas Neues hinzufügen.

Was ist Portfoliokorrelation?

Korrelation ist eine statistische Beziehung zwischen zwei Renditereihen über einen ausgewählten Zeitraum. Der Korrelationskoeffizient komprimiert diese Beziehung in eine Zahl:

• +1,0 – perfekte positive Korrelation; Die Vermögenswerte bewegen sich im Gleichschritt.
• 0 – keine lineare Beziehung; Jeder Vermögenswert bewegt sich auf eigene Faust.
• −1,0 – perfekte negative Korrelation; einer steigt, wenn der andere fällt.

Reale finanzielle Vermögenswerte bleiben selten im Extrembereich, und Schätzungen ändern sich je nach Stichprobenauswahl und -regime. In jedem Zahlenbeispiel müssen die Wertpapiere, die Währung, die Daten zur Gesamtrendite, die Häufigkeit und die Daten angegeben werden. Verwenden Sie eine frühere Aktien-Anleihe-Schätzung nicht als dauerhafte Annahme.

Die Portfoliokorrelation erweitert die Idee über Paare hinaus. Eine vollständige Korrelationsmatrix zeigt den Koeffizienten für jedes Beteiligungspaar und verrät, ob Ihr Portfolio eine Sammlung unabhängiger Wetten oder eine einzelne Wette mit unterschiedlichen Namen ist.

Warum Portfoliokorrelation wichtig ist

Diversifizierung funktioniert nur, wenn Vermögenswerte nicht zusammenfallen. Zehn Aktien aus demselben Sektor können sich diversifiziert anfühlen, doch wenn ihre paarweisen Korrelationen nahe bei 0,9 liegen, verhält sich das Portfolio wie eine einzige große Position. Der gesamte Vorteil der Diversifizierung liegt in der Kombination von Rückströmen, die auf unterschiedliche Kräfte reagieren.

Eine niedrige Korrelation verringert die Portfoliovolatilität, ohne zwangsläufig die erwartete Rendite zu verringern. Wenn sich ein Vermögenswert im Zickzack bewegt, während ein anderer zackig verläuft, ist die kombinierte Eigenkapitalkurve glatter als bei jedem einzelnen Vermögenswert. In der Praxis geht es reibungsloser zu: Flachere Drawdowns lassen sich leichter aushalten, was Anleger davon abhält, ihre Pläne im ungünstigsten Moment aufzugeben.

Korrelation prägt auch die Neuausrichtung. Wenn sich Vermögenswerte anders entwickeln, sind Sie durch die Neuausrichtung gezwungen, das zu kürzen, was zugenommen hat, und das zu kaufen, was zurückgeblieben ist. Bei stark korrelierten Beständen gibt es keinen sinnvollen Ausgleich, da sich alles zusammen bewegte.

So berechnen Sie die Portfoliokorrelation

Der Korrelationskoeffizient zwischen zwei Vermögenswerten ist ihre Kovarianz dividiert durch das Produkt ihrer Standardabweichungen. In der Praxis berechnet es niemand von Hand: Tabellenkalkulationsfunktionen wie CORREL, Portfolio-Tracker und Broker-Tools berechnen es auf der Grundlage historischer Renditen.

Was Sie wählen, ist wichtiger als die Arithmetik:

1. Wählen Sie eine Rückgabehäufigkeit. Tägliche Renditen erfassen kurzfristiges Verhalten; Die monatlichen Renditen spiegeln besser wider, was ein langfristiger Anleger erlebt.
2. Wählen Sie einen Rückblickzeitraum. Ein 3-Jahres-Fenster und ein 10-Jahres-Fenster können unterschiedliche Geschichten über dasselbe Paar erzählen.
3. Berechnen Sie Renditen, nicht Preise. Die Korrelation der Rohpreisniveaus ist irreführend; Verwenden Sie immer prozentuale Änderungen.
4. Erstellen Sie die Matrix. Berechnen Sie für jedes Beteiligungspaar den Koeffizienten und suchen Sie nach Clustern mit hohen Werten.

Ein einfaches Beispiel: Angenommen, Asset A und Asset B haben jeweils über vier Zeiträume Folgendes zurückgegeben. A: +2 %, −1 %, +3 %, −2 %. B: +1,8 %, −0,7 %, +2,5 %, −1,6 %. Die beiden Reihen steigen und fallen in jeder Periode gleichzeitig, und die berechnete Korrelation liegt nahe bei +0,99. Das Hinzufügen von B zu einem Portfolio von A ändert außer der Positionsgröße fast nichts.

Renditen, die die Anleihenseite dieser Beziehungen beeinflussen, werden in der H.15-Veröffentlichung ausgewählter Zinssätze der Federal Reserve veröffentlicht, eine nützliche Referenz, wenn Sie untersuchen, wie sich Zinsbewegungen auf Aktien und Anleihen auswirken.

Beispiele und wie Marktbedingungen die Korrelation verändern

Vermögenswerte, die dazu neigen, zusammenzurücken

Bestände innerhalb derselben Branche haben dieselben Kunden, Kosten und Zyklen. Regionalbankaktien reagieren beispielsweise auf die gleichen Zins- und Kreditkräfte. Indexfonds, die sich überschneidende Märkte abbilden, sind noch extremer; Das Halten von drei S&P 500-Fonds verschiedener Anbieter ist eine Position, nicht drei.

Vermögenswerte, die dazu neigen, sich unabhängig zu bewegen

Staatsanleihen, Rohstoffe, Sachwerte und Aktien reagieren auf verschiedene Haupttreiber: Zinserwartungen, Angebotsschocks, Inflation bzw. Gewinne. Ihre paarweisen Korrelationen sind historisch gesehen geringer, weshalb sie in klassischen ausgewogenen Portfolios gemischt werden.

Der Krisenvorbehalt

Korrelationen sind nicht stabil. In ruhigen Märkten wirken viele Paare angenehm unabhängig. Bei starken Ausverkäufen steigen die Korrelationen zwischen Risikoanlagen tendenziell in Richtung 1, da Anleger alles auf einmal verkaufen, genau dann, wenn Sie Diversifizierung am meisten wünschen. Anleihen und Aktien können in inflationsgetriebenen Regimen auch von einer negativen Korrelation zu einer positiven Korrelation wechseln. Jeder Risikoplan, der auf einer einzigen historischen Korrelationszahl basiert, ist fragil; Testen Sie, wie sich das Portfolio verhalten würde, wenn die Koeffizienten stark ansteigen würden.

Häufige Fehler

• Die Verwechslung von Korrelation mit Kausalität oder die Annahme eines Koeffizienten aus der Vergangenheit ist ein Naturgesetz.
• Messung über einen geeigneten Zeitraum hinweg und Ignorieren der Schwankungen der Zahl.
• Diversifizierung nach Vermögenswertnamen statt nach Renditetreibern.
• Ignorieren von Währungseffekten, die internationale Beteiligungen stillschweigend miteinander verbinden.
• Eine Korrelation nahe Null als Schutz vor jeder Krise betrachten.