Preisverbesserung: Was es ist und warum Ihre Aufträge das Angebot übertreffen

Preisverbesserung bedeutet, dass Ihre Order zu einem besseren Preis als dem besten öffentlich notierten Preis zum Zeitpunkt Ihrer Bestellung ausgeführt wurde. Sie haben unter dem angegebenen Brief gekauft oder über dem angegebenen Gebot verkauft. Broker verfolgen dies bei der Weiterleitung von Aufträgen, und gemäß den Handelsausführungsleitlinien der SEC handelt es sich um eine Chance, niemals um eine Garantie.

Diese Seite richtet sich an alltägliche Anleger, die in einer Auftragsbestätigung „Preisverbesserung“ sehen und wissen möchten, ob es sich um echtes Geld oder um Marketing handelt. Es ist auch für alle gedacht, die Broker hinsichtlich der Ausführungsqualität vergleichen. Lesen Sie die nachstehenden Mechanismen, rufen Sie dann die Ausführungsstatistiken Ihres eigenen Brokers auf und überprüfen Sie die Zahlen. Bei diesem Artikel handelt es sich um einen Bildungsartikel, nicht um eine Finanzberatung.

Was Preisverbesserung bedeutet

Für jede in den USA notierte Aktie gibt es ein National Best Bid and Offer (NBBO). Der NBBO ist das höchste angezeigte Gebot und das niedrigste angezeigte Angebot aller Börsen zu einem bestimmten Zeitpunkt. Wenn Sie eine Marktorder zum Kauf senden, ist der Referenzpreis das landesweit beste Angebot. Wenn Sie verkaufen, ist es das landesweit beste Gebot.

Ihre Füllung gilt als verbessert, wenn sie diese Referenz übertrifft. Kaufen Sie unter dem Angebot oder verkaufen Sie über dem Gebot, und der Unterschied ist eine Preisverbesserung. Die Beträge pro Aktie sind oft winzig, manchmal Bruchteile eines Cents. Bei vielen Aktien und vielen Geschäften summieren sich jedoch kleine Beträge pro Aktie, weshalb die Regulierungsbehörden von Brokern und Marktzentren verlangen, diese zu messen und offenzulegen.

Wie Preisverbesserungen stattfinden

Verbesserung entsteht durch den Wettbewerb um Ihre Bestellung. Wenn Sie eine Order aufgeben, muss Ihr Broker diese nicht an eine Börse senden. Es kann den Auftrag an Wholesale Market Maker und andere Liquiditätsanbieter weiterleiten, die Geschäfte aus ihrem eigenen Bestand ausführen. Um diesen Auftragsfluss zu gewinnen, führen diese Unternehmen Einzelhandelsaufträge häufig knapp innerhalb der angegebenen Spanne aus.

Drei Mechanismen sorgen für bessere Füllungen als das Angebot:

• Spread Capture Sharing. Ein Market Maker, der bereit ist, in der Mitte eines Gebots von 10,00 $ und eines Angebots von 10,02 $ zu handeln, kann Ihren Kauf bei 10,01 $ ausführen und so Ihren Preis um einen Cent verbessern.
• Versteckte Liquidität und Midpoint-Liquidität. Einige Handelsplätze halten nicht angezeigte Aufträge zu einem günstigeren Preis als der sichtbare Kurs. Ihre Bestellung kann mit ihnen interagieren.
• Routing-Entscheidungen. Broker überwachen, welche Veranstaltungsorte in der Vergangenheit bessere Füllungen liefern und leiten sie entsprechend weiter. Die Regulierungsbehörden erwarten von ihnen, dass sie diesen Prozess regelmäßig überprüfen.

Die Qualität Ihrer Ausführung hängt daher weniger vom Glück als vielmehr davon ab, wohin Ihr Broker den Auftrag sendet, und genau aus diesem Grund gibt es Offenlegungsregeln.

Ein funktionierendes Beispiel

Das SEC-eigene Beispiel macht die Mathematik konkret. Angenommen, Sie erteilen einen Marktauftrag zum Verkauf von 500 Aktien einer Aktie mit einem Kurs von 20,00 $. Ihr Broker leitet die Order an einen Market Maker weiter, der sie zum Preis von 20,05 $ ausführt. Sie erhalten 10.025 US-Dollar statt 10.000 US-Dollar. Dieser Unterschied von 25 $ ist eine Preisverbesserung.

Skalieren Sie die Idee nun auf einen typischeren Fall. Sie kaufen 100 Aktien mit dem Angebot für 50,00 $ und werden für 49,9950 $ verkauft. Das ist ein halber Cent pro Aktie oder 0,50 US-Dollar beim Handel. Einmal trivial, aber ein Investor, der 100 ähnliche Geschäfte pro Jahr abschließt, erzielt etwa 50 US-Dollar an besseren Preisen, ohne etwas anders zu machen. Die Verbesserung nimmt still und leise zu, weshalb Statistiken pro Aktie beim Vergleich von Brokern wichtig sind.

Beste Ausführung und die Pflicht Ihres Maklers

Preisverbesserungen sind an eine gesetzliche Pflicht namens „Best Execution“ gebunden. Gemäß FINRA-Regel 5310 müssen Makler angemessene Sorgfalt walten lassen, um ihren Kunden den günstigsten Preis zu bieten, der unter Marktbedingungen vernünftigerweise verfügbar ist. Möglichkeiten zur Preisverbesserung gehören zu den genannten Faktoren, die Unternehmen berücksichtigen müssen, wenn sie beurteilen, wohin sie ihre Bestellungen weiterleiten.

Die Offenlegung bestätigt dies. Gemäß SEC Rule 605 of Regulation NMS müssen Marktzentren, Broker und Händler monatliche Statistiken zur Ausführungsqualität veröffentlichen, einschließlich der aktiengewichteten durchschnittlichen prozentualen Preisverbesserung, gemessen am NBBO zum Zeitpunkt des Auftragseingangs. Diese Berichte dienen dazu, dass Investoren und Analysten die Ausführungsqualität verschiedener Unternehmen anhand eines gemeinsamen Maßstabs vergleichen können, anstatt sich auf Slogans zu verlassen.