Das Kurs-Buchwert-Verhältnis vergleicht den Marktwert eines Unternehmens mit dem Buchwert dessen, was es besitzt. Sie berechnen ihn, indem Sie den Aktienkurs durch den Buchwert pro Aktie dividieren. Ein KGV von 1 bedeutet, dass der Markt das Unternehmen genau zu seinem Nettoinventarwert bewertet; Ein Wert unter 1 kann auf ein potenzielles Schnäppchen oder ein Unternehmen in Schwierigkeiten hinweisen.
Das Preis-Buchwert-Verhältnis verstehen
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis vergleicht den Marktwert eines Unternehmens mit dem Buchwert dessen, was es besitzt. Sie berechnen ihn, indem Sie den Aktienkurs durch den Buchwert pro Aktie dividieren. Ein KGV von 1 bedeutet den Marktpreis, zu dem das Unternehmen…
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Auf dieser Seite lernen Anleger zu beurteilen, ob eine Aktie im Verhältnis zu ihrem Vermögen günstig oder teuer ist. Sie lernen die Formel, ausgearbeitete Beispiele, den Branchenkontext und die blinden Flecken der Metrik kennen. Alles hier dient der Bildung, nicht der Finanzberatung.
Wie ist das Preis-Buchwert-Verhältnis?
Der Buchwert ist das, was übrig bleibt, wenn ein Unternehmen seine Vermögenswerte verkauft und seine Verbindlichkeiten abbezahlt hat, also das in der Bilanz ausgewiesene Nettovermögen. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis, oft als P/B bezeichnet, stellt die Frage dar, wie sich der Marktpreis für das Unternehmen im Vergleich zu diesem Buchwert verhält.
Ein KGV von 3 bedeutet, dass Anleger für jeden Dollar des erfassten Nettovermögens drei Dollar zahlen. Sie wetten, dass das Unternehmen weit mehr verdienen wird, als seine Vermögenswerte allein vermuten lassen. Ein KGV unter 1 bedeutet, dass der Marktwert des Unternehmens unter seinem Nettovermögen liegt, was auf tiefen Pessimismus, versteckte Probleme oder eine echte Wertchance hinweisen kann. Aus genau diesem Grund suchen Value-Investoren seit langem nach Aktien mit niedrigem Kurs-Buchwert-Verhältnis, obwohl eine niedrige Zahl den Beginn der Forschung darstellt, jedoch nie die Schlussfolgerung.
So berechnen Sie das Kurs-Buchwert-Verhältnis
Zwei äquivalente Formeln:
P/B = Marktkapitalisierung ÷ Gesamtbuchwert (Eigenkapital)
P/B = Aktienkurs ÷ Buchwert pro Aktie
Der Buchwert pro Aktie ist das Eigenkapital dividiert durch die ausgegebenen Aktien.
Beispiel ausgearbeitet
Ein Unternehmen verfügt über Vermögenswerte in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar, Verbindlichkeiten in Höhe von 1,2 Milliarden US-Dollar und 100 Millionen Aktien im Umlauf. Der Buchwert beträgt 800 Millionen US-Dollar, also beträgt der Buchwert pro Aktie 8 US-Dollar. Wenn die Aktie bei 20 $ gehandelt wird, beträgt das Kurs-Buchwert-Verhältnis 20 : 8 = 2,5.
| Eingabe | Wert |
|---|---|
| Vermögenswerte | 2,0 Mrd. $ |
| Verbindlichkeiten | 1,2 Milliarden US-Dollar |
| Buchwert (Eigenkapital) | 0,8 Mrd. $ |
| Ausstehende Aktien | 100M |
| Buchwert pro Aktie | 8,00 $ |
| Aktienkurs | 20,00 $ |
| KGV-Verhältnis | 2,5 |
Interpretation des Kurs-Buchwert-Verhältnisses
| P/B-Wert | Gemeinsame Lektüre |
|---|---|
| Unten 1 | Der Marktpreis des Unternehmens liegt unter dem Nettovermögen; Schnäppchen oder Warnung |
| Ungefähr 1-2 | Bescheidener Aufschlag zum Buchwert |
| 2-4 | Markt erwartet solide Kapitalrenditen |
| Über 4 | Der Wert wird hauptsächlich durch immaterielle Vermögenswerte oder ein hohes erwartetes Wachstum bestimmt |
Der Kontext entscheidet darüber, welche Lesart richtig ist. Eine Bank, die mit dem 0,8-fachen Buchwert handelt, kann günstig sein, wenn ihr Kreditbestand solide ist, oder zu einem fairen Preis, wenn notleidende Kredite kommen. Ein Softwareunternehmen ist mit dem 10-fachen Buchwert nicht automatisch überbewertet; Seine wahren Vermögenswerte sind Code, Marken und Menschen, die in der Bilanz kaum auftauchen.
Branchenvariationen
In vermögensintensiven Branchen wie Banken, Versicherungen, Versorgungsunternehmen und Herstellern bleibt der Großteil ihres Wertes in der Bilanz, weshalb sie üblicherweise nahe dem Buchwert gehandelt werden. Branchen mit wenig Vermögenswerten wie Software und Verbrauchermarken weisen ein hohes KGV auf, da ihre wertvollsten Vermögenswerte für die Rechnungslegungsvorschriften weitgehend unsichtbar sind. Verwenden Sie das Kurs-Buchwert-Verhältnis, um Unternehmen innerhalb derselben Branche zu vergleichen, und seien Sie branchenübergreifend vorsichtig: Die Einstufung einer Bank im Vergleich zu einem Softwareunternehmen nach KGV spiegelt größtenteils Rechnungslegungskonventionen wider.
Was ist im Buchwert enthalten?
Der Buchwert entspricht den erfassten Vermögenswerten abzüglich der Verbindlichkeiten, aber was erfasst wird, ist wichtig:
- Enthalten: Bargeld, Vorräte, Forderungen, Eigentum, Ausrüstung und erworbene immaterielle Vermögenswerte wie erworbene Patente oder Firmenwert aus Übernahmen.
- Fehlend: intern aufgebaute Marken, Software, Kundenbeziehungen und Fachwissen. Unternehmen, die ihre eigenen immateriellen Vermögenswerte angebaut haben, weisen in der Bilanz nur wenig von diesem Wert aus.
- Verzerrt: Vermögenswerte, die zu historischen Anschaffungskosten bewertet werden, können weit vom heutigen Marktwert abweichen, und umfangreiche Aktienrückkäufe können das Eigenkapital schrumpfen oder sogar negativ machen.
Aus diesem Grund können zwei Unternehmen mit ähnlichem realen Wert völlig unterschiedliche Buchwerte aufweisen. Bevor Sie einer KGV-Zahl vertrauen, schauen Sie sich an, was tatsächlich im Nenner steht.
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Wert- und Vergleichshinweise
P/B verdient seinen Lebensunterhalt in einigen bestimmten Berufen. Screening: Durch Filtern eines Sektors nach den Namen mit dem niedrigsten Kurs-Buchwert-Verhältnis wird schnell eine Liste mit Wertkandidaten erstellt. Finanzielle Analyse: Für Banken und Versicherer, deren Vermögenswerte und Verbindlichkeiten größtenteils aus Finanzinstrumenten bestehen, die nahe am Marktwert gehalten werden, bleibt P/B eine der vertrauenswürdigsten Prüfungen. Nachteil: Der Buchwert bietet in Notsituationen eine grobe Schätzung des Mindestbetrags.
Vergleichen Sie das KGV mit der Eigenkapitalrendite: Ein Unternehmen, das hohe Eigenkapitalrenditen erzielt, verdient in der Regel einen höheren Multiplikator als ein Unternehmen, das bei gleicher Vermögensbasis schwache Renditen erzielt. Viele Anleger lesen das KGV zusammen mit dem KGV, da der eine die Vermögenswerte und der andere die Erträge bewertet, die diese Vermögenswerte erwirtschaften. Ein niedriges Kurs-Buchwert-Verhältnis sowie eine gesunde Rentabilität und eine überschaubare Verschuldung sind ein weitaus stärkeres Signal als das Verhältnis allein.
Pläne, Abrechnung und Limits zur Überprüfung
Sie können das KGV manuell aus jedem Jahresbericht berechnen und die meisten kostenlosen Screener und Broker-Apps zeigen es automatisch an. Wenn Sie einen kostenpflichtigen Datendienst oder Screener nutzen, prüfen Sie, was der Plan beinhaltet, bevor Sie sich darauf verlassen: wie aktuell die Bilanzdaten sind, ob der Buchwert die letzte vierteljährliche Einreichung widerspiegelt, ob es Beschränkungen für die Anzahl der Screens oder Exporte gibt und was das Abonnement nach einem Aktionszeitraum in Rechnung stellt. Unterschiede in der Datenqualität zwischen Anbietern sind häufig. Vergleichen Sie daher einige Unternehmen stichprobenartig mit ihren offiziellen Unterlagen, bevor Sie der Bildschirmausgabe vertrauen.
Was Sie wissen sollten, bevor Sie sich entscheiden
Überprüfen Sie die Eingaben, bevor Sie auf einen P/B-Wert reagieren. Überprüfen Sie das Datum der Bilanzzahlen, ob kürzliche Abschreibungen oder Rückkäufe das Eigenkapital verändert haben und wie viel vom Buchwert Goodwill aus früheren Akquisitionen ausmacht. Bestätigen Sie, dass die Freigabeanzahl aktuell ist. Denken Sie daran, dass die Kennzahl nichts über die Ertragskraft aussagt. Kombinieren Sie sie daher mit der Rentabilität, der Verschuldung und dem Cashflow. Der Verkauf einer Beteiligung zur Umwandlung in Value-Kandidaten kann ebenfalls zu einem steuerpflichtigen Ereignis führen. Das IRS erklärt, wie Kapitalgewinne und -verluste behandelt werden und welche Regeln sich auf Ihr Nettoergebnis auswirken. Eine einzelne Kennzahl sollte die Entscheidung niemals alleine treffen.
Fazit und nächste Schritte
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis destilliert die Prämie des Marktes gegenüber dem buchhalterischen Nettowert in eine Zahl: Aktienkurs dividiert durch Buchwert pro Aktie. Es glänzt für vermögensintensive Unternehmen im Vergleich innerhalb einer Branche und führt in die Irre, wenn immaterielle Werte, alte Kostenaufzeichnungen oder Rückkäufe den Nenner verzerren.
Nächste Schritte: Wählen Sie eine Bank und ein Softwareunternehmen aus, berechnen Sie beide KGV-Verhältnisse und notieren Sie, wie unterschiedlich die Zahlen interpretiert werden sollten. Vergleichen Sie dann jedes Unternehmen mit seinen direkten Mitbewerbern und seiner eigenen fünfjährigen Geschichte.
Häufig gestellte Fragen
Was ist ein gutes Preis-Buchwert-Verhältnis?
Es gibt kein universelles Ziel. Werte unter 1 ziehen Wertjäger an, während Qualitätsunternehmen häufig mit dem 2- bis 4-fachen Buchpreis handeln. Beurteilen Sie die Zahl im Vergleich zu Branchenkollegen und der Eigenkapitalrendite des Unternehmens und nicht anhand eines festen Grenzwerts.
Warum haben einige großartige Unternehmen ein sehr hohes KGV?
Weil ihre wichtigsten Vermögenswerte, Marken, Software und Fachwissen nicht in der Bilanz erfasst werden. In der Buchhaltung wird ihr Buchwert zu niedrig angesetzt, wodurch die Quote erhöht wird, ohne dass eine Überbewertung impliziert wird.
Wann ist das Preis-Buchwert-Verhältnis am sinnvollsten?
Für vermögensintensive Unternehmen, insbesondere Banken und Versicherungen, deren Bilanzwerte nahe an der Marktrealität liegen. Für Unternehmen mit wenig Vermögenswerten, die auf immateriellen Vermögenswerten basieren, ist dies am wenigsten aussagekräftig.
Kann das Kurs-Buchwert-Verhältnis negativ sein?
Ja. Große kumulierte Verluste oder aggressive Rückkäufe können das Eigenkapital unter Null drücken. Ein negatives KGV ist als Verhältnis nicht aussagekräftig, aber es lohnt sich, vor einer Investition die zugrunde liegende Ursache zu untersuchen.
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