Was ist ein Fill-or-Kill-Befehl?

Eine Fill-or-Kill-Order (FOK) ist eine Handelsanweisung, die sofort und vollständig oder gar nicht ausgeführt werden muss. Wenn der Markt die gesamte Order nicht sofort ausführen kann, wird die gesamte Order storniert, ohne Teilausführungen, wie im [Investorenglossar] der SEC definiert (https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/fill-or-kill-order).

Wenn Sie Ordertypen erlernen, erhalten Sie auf dieser Seite ein praktisches Bild: Wie eine Fill-or-Kill-Order funktioniert, wann Händler danach greifen und wie sie im Vergleich zu ähnlichen Anweisungen abschneidet. Wie bei allem, was mit Bildungsinvestitionen zu tun hat, handelt es sich hierbei um Informationszwecke und nicht um eine Finanzberatung.

Für wen das ist und wie es funktioniert

Diese Seite richtet sich an Anfänger, die bereits wissen, was eine Kauf- oder Verkaufsorder ist und die Ausführungskriterien verstehen möchten, sowie an alle, die Positionsgrößen handeln, die so groß sind, dass Teilfüllungen schmerzhaft sind.

Wenn Sie einen FOK-Auftrag senden, prüft Ihr Broker, ob die gesamte Menge sofort ausgeführt werden kann, in der Regel zu Ihrem angegebenen Limitpreis oder besser. Zwei Ergebnisse sind möglich:

• Ausführen: Die gesamte Order wird auf einmal ausgeführt, zu Ihrem Preis oder besser.
• Kill: Ein Teil der Bestellung kann nicht sofort ausgeführt werden, daher storniert die Börse alles.

Es gibt keinen Mittelweg und kein Warten im Auftragsbuch. Dieses Alles-oder-Nichts-Verhalten im Jetzt ist der springende Punkt. Vergleichen Sie das mit einer einfachen Limit-Order, die stundenlang offen bleiben und Teile auffüllen kann: 200 Aktien jetzt, 300 später und so weiter.

Hauptvorteile

Die Vorteile konzentrieren sich auf:

• Keine Teilpositionen. Sie erhalten entweder die volle Größe oder bleiben flach, wodurch die Positionsverwaltung sauber bleibt.
• Keine veralteten Befehle. Nichts bleibt im Buch zurück, um es später zu einem Zeitpunkt auszuführen, den Sie nicht mehr möchten.
• Preiskontrolle. In Kombination mit einem Grenzpreis begrenzen Sie den Betrag, den Sie zahlen, oder begrenzen den Betrag, den Sie erhalten.
• Saubere Strategieumsetzung. Trades, die nur als vollständiger Block funktionieren, wie z. B. Absicherungen, kommen ganz oder gar nicht an.

Beweise, Beispiele und Einwände

Warum sollte jemand diese Strenge fordern? Teilfüllungen können bei großen Trades ein echtes Problem darstellen. Schwabs Überblick über Auftragsarten und -bedingungen stellt fest, dass ein All-Quantity-Qualifizierer beispielsweise die Ausführung von 100 Aktien bei einer 5.000-Aktien-Order verhindern kann – aber die gleiche Strenge bedeutet, dass die Order möglicherweise überhaupt nicht ausgeführt wird. Wenn ein Händler einen winzigen Teil einer großen Position erhält, ist er ungeschützt: Er hält eine unangenehme Teilposition und bewegt möglicherweise den Preis zu seinen Ungunsten, während er den Job beendet.

Ein konkretes Beispiel: Angenommen, Sie möchten 2.000 Aktien einer Mid-Cap-Aktie zu 25,00 $, und zu diesem Preis sind derzeit nur 800 Aktien verfügbar. Eine Limit-Order kauft 800 und wartet. Eine FOK-Bestellung wird vollständig storniert und Sie behalten Ihr Geld.

Die ehrlichen Einwände spiegeln die Vorteile wider:

• Geringe Ausführungswahrscheinlichkeit. Die sofortige Forderung nach voller Größe führt dazu, dass viele FOK-Orders einfach sterben, insbesondere bei wenig gehandelten Aktien.
• Verpasste Bewegungen. Während Ihre Order wiederholt abgebrochen wird, kann der Markt vor Ihrem Preis davonlaufen.
• Begrenzter Einzelhandelsbedarf. Bei kleinen Bestellungen in flüssigen Beständen sind Teilfüllungen ohnehin selten, sodass der Qualifizierer wenig hinzufügt.
• Verfügbarkeit variiert. Nicht jeder Broker oder Markt unterstützt FOK für jedes Produkt und einige Handelsplätze verbieten diese Qualifizierer für bestimmte Orderströme. Überprüfen Sie daher zunächst die Regeln Ihres Brokers.