Creador de mercado: Costes, diferenciales y ejecución

Creadores de mercado, corredores y pago por flujo de órdenes

No es lo mismo un creador de mercado que un broker. Un corredor es la empresa que recibe y maneja la orden de un cliente. Un creador de mercado es una empresa que puede proporcionar precios de compra y venta cotizados y puede ejecutar órdenes dirigidas a él.

Investor.gov señala que, para una acción que cotiza en bolsa, un corredor puede dirigir una orden a la bolsa que cotiza en bolsa, a otra bolsa o a una empresa llamada creador de mercado. También explica que algunos creadores de mercado pagan a los corredores para que les envíen órdenes, una práctica llamada pago por flujo de órdenes (Inversor.gov).

El pago por flujo de pedidos a menudo se malinterpreta. No significa automáticamente que cada orden reciba una ejecución deficiente y no significa automáticamente que cada orden reciba una ejecución óptima. El punto educativo importante es que el enrutamiento de órdenes puede implicar incentivos que no son obvios a partir del ticket comercial por sí solo. Un corredor todavía tiene obligaciones de ejecución, pero un principiante debe comprender que "sin comisión" no significa que la ruta de la orden sea económicamente irrelevante.

Este artículo tiene fines educativos únicamente y no constituye asesoramiento financiero o de inversión. Finelo no recomienda ningún valor, estrategia o transacción. La inversión implica riesgos, incluida la posible pérdida del principal.

Para obtener una explicación más amplia de cómo interactúan los intercambios, los corredores, los compradores y los vendedores, consulte la guía relacionada de Finelo sobre cómo funciona el mercado de valores Puede ser útil como contexto educativo general.

Riesgos, limitaciones y modos de falla.

Los creadores de mercado pueden respaldar la liquidez, pero no eliminan el riesgo comercial. Varias limitaciones importan.

Las cotizaciones pueden cambiar rápidamente. Una oferta o demanda mostrada es una instantánea. En los mercados activos, los precios pueden actualizarse rápidamente. En mercados estresados, las cotizaciones pueden ampliarse, desaparecer o moverse antes de que una orden llegue al lugar.

El tamaño mostrado puede ser limitado. Una cotización puede mostrar 100 acciones disponibles a pedido. Si una orden es de 1.000 acciones, las primeras 100 podrían ejecutarse a esa demanda, mientras que el resto puede requerir precios más altos. Esta es una de las razones por las que las órdenes más grandes pueden experimentar resultados de ejecución diferentes a los de las órdenes pequeñas.

Los diferenciales pueden ampliarse cuando cae la liquidez. Las acciones poco negociadas, algunos valores OTC, las sesiones previas al mercado y fuera de horario y los eventos noticiosos volátiles pueden tener diferenciales más amplios. Un diferencial amplio puede hacer que entrar y salir de una posición sea más caro de lo esperado.

Las órdenes de mercado pueden recibir ejecuciones sorprendentes. Una orden de mercado dice, en efecto, que la ejecución es la prioridad. No establece un precio máximo de compra ni un precio mínimo de venta. Si la cotización disponible cambia o el tamaño disponible es pequeño, el precio de ejecución puede diferir de lo que el comerciante esperaba al hacer clic en enviar.

Es posible que las órdenes limitadas no se ejecuten. Una orden limitada puede proporcionar control de precios, pero no garantiza la ejecución. Un límite de compra por debajo del precio de venta actual puede quedar sin cubrir si los vendedores no aceptan ese precio. También puede permanecer abierto un límite de venta por encima de la oferta actual.

Pueden ocurrir rellenos parciales. Una orden puede ejecutarse sólo parcialmente si no hay suficiente liquidez disponible al precio límite o si las condiciones del mercado cambian. Esto puede dejar al inversor con una posición menor de la prevista o con un resto abierto.

Los mercados OTC pueden conllevar una complejidad adicional. Investor.gov señala que, para una negociación de acciones extrabursátil, un corredor puede enviar la orden a un creador de mercado OTC. Los valores OTC pueden tener menos transparencia, menor liquidez, diferenciales más amplios y mayor volatilidad que las acciones que cotizan en bolsa y se negocian más activamente.

La cancelación no es reversión. Si un pedido está abierto, una solicitud de cancelación puede impedir que se complete. Si ya se ha ejecutado, la cancelación generalmente no deshace la operación. El hábito educativo más seguro es revisar el símbolo, el tipo de orden, la cantidad, el precio límite, si lo hubiera, y el tiempo de vigencia antes de enviarlo.

Malas interpretaciones comunes

"Un creador de mercado controla el precio de las acciones".
Un creador de mercado cotiza precios a los que está dispuesto a comprar o vender, pero no tiene control ilimitado sobre el valor de un título. Los precios están determinados por la oferta, la demanda, la liquidez disponible, las noticias, el riesgo, las expectativas de los inversores y el entorno más amplio del mercado.

"El creador de mercado siempre está negociando en mi contra".
Un creador de mercado puede ser la contraparte de una orden, pero eso no hace que cada ejecución sea abusiva o desfavorable. La pregunta es si la orden fue ejecutada de acuerdo con las reglas aplicables, las cotizaciones disponibles y las instrucciones de la orden.

"Comisión cero significa que el comercio es gratuito".
Una operación no puede tener una comisión visible y al mismo tiempo implica costos de diferencial, movimiento de precios, impuestos, tarifas regulatorias o costos de oportunidad. El diferencial entre oferta y demanda es a menudo la primera fricción oculta a la vista que encuentran los principiantes.

"El último precio es el precio que puedo conseguir".
El último precio es histórico. La oferta y la demanda actuales son más relevantes para estimar dónde podría ejecutarse una nueva orden, aunque incluso las cotizaciones actuales pueden cambiar.

"Una orden de límite siempre es mejor que una orden de mercado".
Una orden limitada puede controlar el precio, pero no puede ejecutarse. Una orden de mercado puede ejecutarse rápidamente, pero el precio es menos seguro. Ninguno de los dos es universalmente “mejor”; la compensación depende del escenario educativo, las condiciones del mercado y los objetivos y limitaciones del inversor.

"Los creadores de mercado sólo importan a los traders profesionales".
Incluso una pequeña orden de principiante interactúa con la estructura del mercado. Es posible que un alumno no necesite conocimientos comerciales avanzados, pero comprender los diferenciales y el enrutamiento de órdenes puede reducir la confusión cuando el precio de ejecución difiere del último precio visto en una pantalla de cotización.

Pasos prácticos de aprendizaje

Una forma útil de estudiar a los creadores de mercado es observar cotizaciones sin realizar operaciones reales. Un entorno de negociación en papel o una pantalla de cotizaciones pueden ayudar a los alumnos a practicar la mecánica.

Un flujo de trabajo de lectura concreto podría verse así:

1. Elija una acción que se negocie ampliamente y una acción que se negocie con poca frecuencia únicamente para observación.
2. Anote la oferta, la demanda, el diferencial y el último precio de cada uno.
3. Calcule el diferencial como porcentaje de la demanda:
   Spread ÷ Ask × 100
4. Compare el diferencial porcentual entre los dos valores.
5. Observe si el diferencial cambia durante el día de negociación.
6. Compare los horarios habituales del mercado con cotizaciones previas al mercado o fuera del horario de apertura, si están disponibles.
7. Practique estimando diferencias de costos hipotéticas para 10, 50 y 100 acciones.
8. Revise cómo una orden de mercado y una orden limitada se diferenciarían en la certeza del precio y la certeza de ejecución.

Por ejemplo, si una acción tiene una oferta de $20,00 y una demanda de $20,04, el diferencial es de $0,04. Como porcentaje de la demanda:

$0.04 ÷ $20.04 × 100 = 0.1996%, o sobre 0.20%

Si otra acción tiene una oferta de $20,00 y una demanda de $21,00, el diferencial es de $1,00:

$1.00 ÷ $21.00 × 100 = 4.7619%, o sobre 4.76%

Puede parecer que ambas acciones cotizan cerca de los 20 dólares, pero la segunda tiene un margen porcentual mucho más amplio. Esa diferencia podría importar más de lo que espera un principiante.

Los estudiantes que quieran practicar sin usar dinero real pueden explorar una herramienta educativa relacionada, como Finelo. simulador de bolsa gratuito. La simulación no puede reproducir todos los problemas de ejecución del mundo real, pero puede ayudar a familiarizarse con las cotizaciones, los tipos de órdenes y el seguimiento de la cartera antes de que se involucre capital real.

La conclusión central es que un creador de mercado es un proveedor de liquidez que cotiza precios de compra y venta, no un fijador de precios mágico o una contraparte garantizada en términos favorables. Comprender la oferta, la demanda, el diferencial, el tipo de orden y la ruta de ruta puede hacer que la ejecución de la orden sea más fácil de interpretar y puede ayudar a los estudiantes a evitar errores comunes.