Qu’est-ce qu’un ordre Fill or Kill ?

Un ordre fill or kill (FOK) est une instruction commerciale qui doit être exécutée immédiatement et complètement, ou pas du tout. Si le marché ne peut pas exécuter la totalité de l'ordre immédiatement, l'ensemble de l'ordre est annulé, sans exécution partielle, comme défini dans le [glossaire des investisseurs] de la SEC (https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/fill-or-kill-order).

Si vous étudiez les types d'ordres, cette page vous donne une idée pratique : comment fonctionne un ordre d'exécution ou d'élimination, quand les traders l'atteignent et comment il se compare à des instructions similaires. Comme pour tout ce qui concerne l’éducation à l’investissement, il s’agit d’informations et non de conseils financiers.

À qui s'adresse-t-il et comment ça marche

Cette page s'adresse aux débutants qui savent déjà ce qu'est un ordre d'achat ou de vente et souhaitent comprendre les qualificatifs d'exécution, ainsi qu'à toute personne qui négocie des positions suffisamment grandes pour que les exécutions partielles soient douloureuses.

Lorsque vous envoyez un ordre FOK, votre courtier vérifie si la quantité totale peut être exécutée immédiatement, généralement au prix limite spécifié ou mieux. Deux résultats sont possibles :

• Fill : l'intégralité de l'ordre est exécutée en une seule fois, à votre prix ou mieux.
• Kill : aucune partie de la commande ne peut être exécutée immédiatement, donc l'échange l'annule en totalité.

Il n’y a pas de juste milieu ni d’attente sur le carnet de commandes. Ce comportement du tout ou rien, en ce moment, est tout le problème. Comparez cela avec un ordre limité simple, qui peut rester ouvert pendant des heures et remplir des morceaux : 200 actions maintenant, 300 plus tard, et ainsi de suite.

Avantages clés

Les avantages sont concentrés :

• Pas de positions partielles. Soit vous obtenez la taille réelle, soit vous restez à plat, ce qui maintient la gestion des positions propre.
• Pas d'ordres périmés. Rien ne reste sur le livre pour être exécuté plus tard à un moment dont vous ne voulez plus.
• Contrôle des prix. Combiné à un prix limite, vous plafonnez ce que vous payez ou plancherz ce que vous recevez.
• Exécution propre de la stratégie. Les transactions qui fonctionnent uniquement comme un bloc complet, comme les couvertures, arrivent entières ou pas du tout.

Preuves, exemples et objections

Pourquoi exigerait-on cette rigueur ? Les exécutions partielles peuvent constituer un réel problème pour les transactions importantes. L'aperçu de Schwab sur les types et conditions d'ordre note qu'un qualificatif de toutes quantités peut empêcher, par exemple, une exécution de 100 actions sur un ordre de 5 000 actions - mais la même rigueur signifie que l'ordre peut ne pas être exécuté du tout. Obtenir une petite part d'une position importante expose le trader : il détient une position partielle délicate et peut faire évoluer le prix contre lui-même tout en terminant le travail.

Un exemple concret : supposons que vous vouliez 2 000 actions d’une action de moyenne capitalisation à 25,00 $, et que seules 800 actions soient actuellement disponibles à ce prix. Un ordre limité achète 800 et attend. Une commande FOK s'annule entièrement et vous conservez votre argent.

Les objections honnêtes reflètent les avantages :

• Faible probabilité d'exécution. Exiger une taille réelle signifie immédiatement que de nombreux ordres FOK meurent tout simplement, en particulier sur les actions peu négociées.
• Mouvements manqués. Tandis que votre ordre est tué à plusieurs reprises, le marché peut fuir votre prix.
• Besoin de vente au détail limité. Pour les petites commandes de stocks liquides, les exécutions partielles sont de toute façon rares, donc le qualificatif ajoute peu.
• La disponibilité varie. Tous les courtiers ou marchés ne prennent pas en charge le FOK sur chaque produit, et certains sites interdisent ces qualificatifs sur certains flux d'ordres, alors vérifiez d'abord les règles de votre courtier.