Qu’est-ce que la valeur comptable par action et pourquoi est-ce important ?

La valeur comptable par action (BVPS) est la valeur nette d'une entreprise répartie entre ses actions. Vous le calculez en prenant le total des capitaux propres, en soustrayant les capitaux propres privilégiés et en divisant par les actions ordinaires en circulation. Il estime la valeur comptable de chaque action, donnant aux investisseurs une référence à comparer avec le prix du marché.

Cette page est destinée aux investisseurs qui apprennent à lire les bilans et à juger si une action se négocie au-dessus ou en dessous de la valeur de ses actifs enregistrés. Vous apprendrez la formule, des exemples concrets, le lien entre le BVPS et le prix du marché et les endroits où le chiffre est trompeur. Tout ici est éducatif, pas de conseil financier.

Comment calculer la valeur comptable par action

BVPS = (total des capitaux propres - capitaux propres privilégiés) ÷ actions ordinaires en circulation

Les capitaux propres correspondent au total de l'actif moins le total du passif, directement du bilan. Les actions privilégiées arrivent en premier parce que les détenteurs privilégiés devancent les actionnaires ordinaires en cas de liquidation.

Exemple concret

Une entreprise déclare 1,5 milliard de dollars d’actifs et 900 millions de dollars de passif, les capitaux propres s’élèvent donc à 600 millions de dollars. Elle possède 100 millions de dollars d'actions privilégiées et 50 millions d'actions ordinaires en circulation.

BVPS est de 500 millions de dollars ÷ 50 millions = 10 $ par action. Si l'action se négocie à 25 $, le marché évalue l'entreprise à 2,5 fois sa valeur comptable. Observez le nombre d’actions : les rachats les réduisent et peuvent augmenter le BVPS, tandis que les nouvelles émissions les diluent, indépendamment de la performance de l’entreprise elle-même.

L'importance de la valeur comptable par action pour les investisseurs

BVPS vous offre trois choses pratiques. Premièrement, un point d’ancrage de la valorisation : diviser le prix par le BVPS produit le ratio cours/valeur comptable, l’un des plus anciens écrans d’investissement axés sur la valeur. Deuxièmement, un record de croissance : le suivi du BVPS au fil des années montre si une entreprise compose le capital de ses actionnaires par le biais de bénéfices non répartis, un signal que les investisseurs à long terme surveillent de près. Troisièmement, le contexte défavorable : dans une analyse de type liquidation, la valeur comptable fait allusion à ce qui pourrait rester pour les actionnaires ordinaires une fois les créanciers payés, un plancher plutôt qu'une promesse.

Cette mesure fonctionne le plus dans les secteurs à forte densité d’actifs. Pour les banques et les assureurs, dont les bilans sont majoritairement constitués d’instruments financiers proches de la valeur de marché, le BVPS et sa croissance sont des mesures de performance centrales. Pour les logiciels à actifs légers ou les entreprises axées sur la marque, la valeur comptable enregistrée ne tient pas compte de la plupart de ce qui fait la valeur de l'entreprise.

Comparaison de la valeur comptable par action avec la valeur marchande

Le prix du marché par action reflète ce que les investisseurs paieront pour les bénéfices futurs, la croissance et les actifs incorporels. BVPS reflète ce que les règles comptables ont enregistré, les coûts historiques, moins les passifs. L'écart entre eux est l'attente.

• Un prix bien supérieur au BVPS signifie que le marché attribue à l'entreprise une valeur substantielle au-delà de ses actifs nets : marques, technologie, effets de réseau ou croissance attendue.
• Un prix proche du BVPS est courant dans les secteurs matures, à forte intensité de capital ou à croissance lente.
• Prix inférieur au BVPS indique que le marché doute que les actifs puissent gagner leur vie, ou doute des valeurs enregistrées elles-mêmes. Cela peut signaler une bonne affaire, une illusion comptable ou une entreprise en déclin.

Un prix inférieur à la valeur comptable est une invitation à enquêter et non à acheter. Demandez-vous ce que sont réellement les actifs, comment ils se comporteraient s’ils étaient vendus et si les pertes érodent discrètement les capitaux propres. Le rendement des capitaux propres lie la comparaison : les entreprises qui obtiennent de solides rendements sur leur valeur comptable méritent, et obtiennent généralement, des prix bien supérieurs.

Idées fausses courantes sur la valeur comptable par action

• "BVPS est ce que j'obtiendrais si l'entreprise était liquidée." Seulement de manière vague. Les liquidations réalisent souvent des valeurs inférieures aux valeurs enregistrées, et des coûts en découlent en cours de route.
• "Une action en dessous de sa valeur comptable est automatiquement bon marché." La décote existe souvent pour une raison : valeurs d'actifs obsolètes, dépréciations imminentes ou pertes persistantes.
• "Un ​​BVPS plus élevé signifie une meilleure entreprise." Le BVPS est un chiffre comptable par action et non une mesure de qualité. Une entreprise BVPS à 50 $ n’est pas meilleure qu’une entreprise à 5 $ ; seul le rapport au prix et aux rendements compte.
• "La valeur comptable englobe tous les actifs." Les marques, les logiciels et l'expertise développés en interne apparaissent rarement dans le bilan, c'est pourquoi BVPS sous-estime les entreprises à actifs légers.
• "Le BVPS ne peut pas être négatif." Des pertes soutenues ou des rachats importants peuvent pousser les capitaux propres en dessous de zéro, rendant le BVPS négatif même dans certaines sociétés opérationnelles bien connues.