ETFの流動性: 実際の仕組みとその判断方法

ETFの流動性とは、ETFの株式を公正な価格でどれだけ簡単に売買できるかということです。それは、取引所での目に見える取引と、基礎となる保有資産に基づいて株式を作成および償還するファンドの能力という 2 つの層から成り立っています。この 2 番目の層は、ETF がそのスクリーンボリュームが示すよりもはるかに流動性が高い可能性があることを意味します。

このページは、ファンドを比較する投資家、特に小規模な ETF は「取引が薄すぎて」保有できないのではないかと心配している投資家を対象としています。最終的には、どの数値が実際に取引可能性を測定し、どの数値が誤解を招くのかがわかるでしょう。まず 2 層モデルを読み、次に注文する前にチェックリストを使用してください。この記事は教育的なものであり、経済的なアドバイスではありません。

ETF の流動性が意味するもの

流動性には実際的な定義があります。それは、価格を自分に不利に動かすことなく、株式を現金に、または現金を株式に変えるコストと速度です。流動性のある ETF の場合、通常のサイズの注文をファンドの公正価値に非常に近い価格で即座に取引できます。非流動性の場合は、より広いスプレッドを支払うことになり、注文が増えると価格が上昇する可能性があります。

何が流動性ではないのかに注目してください。それはファンドの規模だけではなく、昨日の出来高だけでもありません。 ETF の取引可能性を最終的に裏付けるのは、ETF が保有する有価証券の流動性であるため、同じ量の 2 つの ETF は実際の流動性が大きく異なる可能性があります。

ETF の流動性の 2 つの層

最初の層は流通市場です。ETF 株は、株式と同様に、取引所で投資家の間で取引を行います。画面のボリューム、引用深度、および買値と買値のスプレッドはすべてここに存在します。

2 番目の層は主要市場です。認定参加者と呼ばれる大規模な機関は、基礎となる有価証券のバスケットをファンドに引き渡すことによって新しい ETF 株式を作成したり、株式をそのバスケットに戻したりすることができます。購入圧力が利用可能な株式を超えると、さらに多くの株式が作成されます。ドミナントを売却すると、償還されます。このメカニズムは供給と需要を結びつけます。

実際的な結果として、マーケットメーカーは流動性の高いバスケットを使用してヘッジや株式の創出ができるため、ETF 自体の取引がほとんどない場合でも、頻繁に取引されている大型株を保有する ETF は大量の注文を吸収することができます。流動性は保有株から流れ込みます。取引の少ない小型株やエキゾチックな債券を保有する ETF は、その量に関係なく、上限が低くなります。

音量だけが誤解を招く理由

多くの投資家は、1 日の平均出来高が低い ETF を選別します。このルールは、優良な資金を捨て、一部の欺瞞的な資金を保持します。新しい ETF やニッチな ETF は、1 日に数千株を取引するにもかかわらず、狭いスプレッドを見積もることがあります。これは、取引がほとんど行われない場合でも、マーケットメーカーが基礎となるバスケットから競争力を持って価格を設定するためです。一方、非流動性資産を保有する大量のETFは、本当のバックストップであるバスケットの取引が難しいため、ストレスがかかると大きなギャップが生じる可能性がある。

より良い習慣は、スプレッドと保有額を一緒に見ることです。

ビッド・アスク・スプレッド: 目に見えるコスト

スプレッドとは、買い手の入札最高価格と売り手の最低価格の差です。それは当面の避けられない取引コストです。 SEC の ETF 投資家速報 は明確な例を使用しています。つまり、59.50 ドルの買い値と 60.00 ドルの売り値で見積もられた ETF には 50 セントのスプレッドがあります。売値で 200 株を購入し、買値ですぐに売ると、100 ドルの損失になります。同速報はまた、より流動性が高く、量が多いETFは通常、より狭いスプレッドを見積もっており、ファンドの買値と買値のスプレッドの中央値はETF自身のウェブサイトで公開されているとも指摘している。

スプレッドをパーセンテージとして扱います。 100ドルのETFの2セントのスプレッドは往復0.02％で、長期保有者にとっては無視できるレベルだ。 60ドルのETFの50セントのスプレッドは0.83%で、これは「より安い」ファンドを選んだ場合の1年間の経費率の節約を超える可能性がある。