カルマーレシオ: 投資パフォーマンスを評価するための重要な指標

カルマー比の実際の応用

• ドローダウンに敏感な戦略のスクリーニング マネージド先物、トレンドフォロー、およびヘッジファンドの実績は、ドローダウン規律が販売される商品であるため、従来、Calmar で比較されます。
• 撤退ポートフォリオのリスクのサイジング。 収益を引き出す投資家は無制限の引き出しを待つことはできないため、Calmar による候補ファンドのランキングでは、歴史的に下限に近かったファンドをハイライトしています。
• 自分のアカウントを何年にもわたって比較します。 比率を毎年再計算すると、プロセスのリターンとペインのバランスが改善しているか、静かに低下しているかがわかります。
• バックテストのストレステスト バックテスト済みの戦略で優れたリターンが得られるものの、カルマーレシオが他の戦略よりも低い場合、通常、投資家が決して耐えることのできないドローダウンが隠されています。

すべてのアプリケーションにおいて、一貫性が重要です。同じウィンドウ、同じデータ頻度、比較されるすべてのファンドの手数料の同じ扱いです。

カルマー比の限界と批判

• 1 つの出来事が支配的です。 この比率は 1 つの最悪のエピソードに依存するため、1 つの危機、または危機を逃した幸運によって 3 年間の測定が定義される可能性があります。
• ウィンドウの感度 36 か月のルックバックでは、37 か月目の暴落を忘れます。ウィンドウが悪い四半期を通過すると、ランキングが反転する可能性があります。
• 形状情報なし。 2 つの同一のドローダウンは、持続時間と回復速度が大きく異なる可能性がありますが、比率では無視されます。
• 過去を見据えたもの。 あらゆる歴史的尺度と同様に、それは何が起こったかを説明するものであり、新しい体制で戦略が何ができるかを説明するものではありません。
• マーケティングでの戦略が容易。 暴落直後に設立されたファンドは記録的なドローダウンなしでスタートし、比率を誇っています。

実際的な解決策は三角測量です。完全なドローダウン チャートの横にあるカルマー レシオ、シャープまたはソルティーノ レシオ、および少なくとも 1 つの本物の市場ストレスを含むのに十分な長さの期間を読み取ります。

決定する前に知っておくべきこと

カルマー比率でファンドや戦略をランク付けする前に、比較される期間が同一であるかどうか、リターンが手数料控除後であるかどうか、記録に実際のストレスエピソードが含まれているかどうかという 3 つの入力情報を確認してください。完全に穏やかな市場で構築される高い比率は、実証されていない主張であり、証明された特性ではありません。そして、指標を独自の制約に合わせます。どの時点でも大きな損失を許容できない場合は、ドローダウンベースの指標をレビューで特別に重視する価値があります。これは教育上の文脈であり、推奨ではありません。

結論: カルマー比率を戦略に組み込む

カルマーレシオは、最悪のストレッチコストがどれだけの利益をもたらしたかという難しい質問を 1 つの比較可能な数値に圧縮します。これは、ドローダウンに敏感な投資家やトレンド追跡の実績にとっては光りますが、窓が厳選されている場合や、記録が危機に遭遇したことがない場合には誤解を招きます。ボラティリティベースの指標の代わりに使用するのではなく、ボラティリティベースの指標と併用してください。

次のステップ: ファンドまたは自分の口座の 3 年間の月次値を取得し、ピークから谷までの最悪の損失を見つけ、比率を計算します。 1 つの選択肢について繰り返して比較します。このようなパフォーマンス指標を使用したガイド付きの実践が必要な場合は、Finelo ​​で投資の概念を段階的に説明します。