EV/EBITDA 比率を理解する: 投資家に何を伝えるか

定義に関する注意: 一般的な企業価値の定義は、比較のために調整された普通株式 + 負債 + 優先株式 + 非支配持分 - 現金および営業外投資の市場価値です。 CFA協会のエンタープライズマルチガイドEBITDA はキャッシュ フローではなく、EV/EBITDA は資本構成間の比較を容易にするが、中立的なものではないと説明しています。この倍数は「事業を買収するまでの年数」ではありません。報告されたEBITDAと調整後のEBITDAを定義し、すべての調整を調整します。

EV 対 EBITDA 比率は、企業の企業価値と利息、税金、減価償却費および償却前利益を比較します。企業価値とは、時価総額に負債を加えたものから現金を引いたものを指します。この比率は、負債を含めた事業全体を買収するには、コア営業利益が何年かかるかという単純な質問に答えます。このページは、ファンダメンタルズ評価を学ぶ投資家向けです。これは、債務負担や税金の状況が異なる企業間で機能する指標を求める人に適しています。以下に、公式、実際の例、および他の倍数との比較を示します。また、比率が誤解を招く箇所もわかります。この本を読んでから、意思決定に複数の値を使用する前に、実際の企業をいくつか練習してください。

ev 対 ebitda 比率を研究している人は、通常、株価スクリーニングやアナリスト レポートでこの比率に遭遇します。そこでは、EV/EBITDA と書かれ、エンタープライズ マルチプルと呼ばれることがよくあります。

EV対EBITDA比率はどれくらいですか?

比率には 2 つの部分があります。企業価値（EV）は、会社全体を買収する理論上の価格です。等しい時価総額、負債合計から現金および同等物を差し引いたもの。買い手が相続するので借金が追加されます。買い手が実質的に現金を取り戻すため、現金が差し引かれます。

EBITDA は、利息、税金、減価償却費、償却前利益です。これは中核事業の収益力に近似します。資金調達の選択肢、税率、現金以外の会計手数料が取り除かれます。

EVをEBITDAで割ると評価倍率が算出されます。 10 倍の結果は、企業価値が選択した EBITDA 指標の 10 倍に等しいことを意味します。それは回収期間ではありません。 EV には負債が含まれており、EBITDA には利息が含まれているため、この倍率は他社との比較を容易にしますが、資本構造に中立ではありません。レバレッジはリスク、税金、WACC、および正当な倍率に影響します。

EV/EBITDA比率の計算方法

式:

EV/EBITDA = (時価総額 + 負債総額 − 現金および現金同等物) / EBITDA

四捨五入された数値を使用した実際の例:

すべての入力は公開ファイルから得られます。貸借対照表は負債と現金を供給します。損益計算書とキャッシュ フロー計算書は EBITDA を提供し、市場は株価を提供します。米国上場企業の場合、年次報告書と四半期報告書は SEC を通じて無料で入手できます。EDGARファイリングシステム。つまり、スクリーニング者の数値を信頼するのではなく、自分で比率を再構築できるということです。

実用的なメモが 2 つあります。ほとんどのデータプロバイダーは、末尾 12 か月の EBITDA を使用しています。アナリストは多くの場合、代わりに見積もりに基づいて構築された将来の倍率を引用しますが、急速に変化するビジネスではこの 2 つは大きく異なる可能性があります。 EBITDA自体は標準化された会計数値ではありません。さまざまなソースからの数値を比較する前に、1 回限りのアイテムが再度追加されたかどうかを確認してください。

EV/EBITDA比率が重要な理由

この複合施設は 3 つの施設から人気を博しています。

これは資本提供者の倍率であり、資本構成に中立的な尺度ではありません。負債を EV に移し、金利前 EBITDA を使用すると、比較可能性の問題が 1 つ軽減されますが、レバレッジによって分子、リスク、税効果、必要なリターンは依然として変化します。負債、リース、年金債務、現金化を倍率と並べて比較します。

現金以外の会計手数料は無視されます。減価償却スケジュールは、現在の経営成績ではなく、過去の設備投資と会計方針を反映しています。それらを取り除くと役立ちます。資産年齢や減価償却方法が異なる企業の比較が容易になります。

それは取引メーカーの指標です。買収者は、事業全体、負債などすべてを買収するという観点から考えます。それがまさに企業価値を測るものなのです。買収価格は通常、EV/EBITDA の観点から議論されます。この比率は、日常の投資家を合併や買収の際に使用されるのと同じ基準に結びつけます。

EV/EBITDAを他の評価指標と比較する

これらはどれも他のものに代わるものではありません。一般的なワークフローファンダメンタルズ分析はシンプルです。 EV/EBITDA でスクリーニングし、P/E で健全性をチェックし、次に提出書類を読んで、その倍数が実際に何を報い、あるいは罰するのかを学びます。

EV/EBITDA比率の業界変動

倍数は、適切なピア グループに対してのみ意味を持ちます。資本の少ないソフトウェアビジネスは、公益事業、通信、重工業よりもはるかに高いEV/EBITDAレベルで日常的に取引されています。より多くのEBITDAがフリーキャッシュに変換され、成長期待はより高くなります。エネルギーや鉱業などの循環セクターは異なる動きをします。価格がほとんど動かない場合でも、収益のピーク時に割安に見えるか、谷時に割高に見えるかの間で揺れ動きます。

これにより、2 つのルールが生まれます。企業を市場全体ではなく、その分野やその歴史と比較してください。異常に低い倍率は、答えではなく質問として扱います。市場は収益の減少、隠れた負債、構造変化を織り込んでいる可能性があります。 「割安な」企業倍率は調査の出発点であり、購入シグナルではありません。