シャープレシオの理解: 式、解釈、および限界

方法論に関する注意: 期間の平均超過収益を一致期間の標準偏差で割った値からシャープ レシオを推定し、指定された方法と仮定のみを使用して年換算します。シリアル相関により、時間の平方根年換算が間違ってしまう可能性があります。比較には同じ通貨、リスクフリーシリーズ、返品頻度、期間、および手数料基準を使用します。ボラティリティがすべてのリスクではなく、普遍的な 1/2/3 品質のバンドは存在しません。 CFA協会は次のようにまとめています。統計と年間化の制限。

シャープレシオは、投資がリスク単位当たりどれだけの利益を得るかを測定します。これは、リスクフリーベンチマークを超えて得られたリターンをそれらのリターンのボラティリティで割ったものであるため、数値が大きいほど、リスク調整後のパフォーマンスが優れていることを意味します。このページは、公式、具体的な計算、賢明な解釈の範囲、および比率が最終的なものにならないようにする制限を必要とする投資家、学生、ファンド研究者を対象としています。まず数学を学び、次に比較セクションと決定セクションを使用してそれを実際のファンドとポートフォリオに適用します。

有用な質問は、比率がどのように計算されたか、比較が同等であるかどうか、ボラティリティの分母がどのリスクを見逃しているかなどです。

シャープレシオの測定内容

生のリターンは乗り心地を隠します。昨年両方とも8％の利益を上げた2つのファンドは、一方が穏やかに上昇し、もう一方が途中で両方向に20％変動した場合、同等ではありません。 1960年代にウィリアム・シャープによって導入されたシャープ・レシオは、超過リターンをそれを得るために耐えたボラティリティで換算することでその違いを目に見えるようにする。

直感: 投資は常に、短期政府紙幣など、ほぼリスクのない代替手段を提供します。いかなるリスクの高い投資も、そのベースラインを上回ることで正当化される必要があり、問題は、そのアウトパフォームにどれだけの罰が伴うかである。シャープレシオは 1 つの数字で答えます。単位あたりの超過収益です。ボラティリティ。これは、ファンドのレポート、ポートフォリオのレビュー、戦略のバックテストで最も広く使用されているリスク調整済みのパフォーマンス指標です。

シャープレシオの計算式

シャープレシオ = (Rp − Rf) ÷ σp

場所:

• Rp は、期間中のポートフォリオまたは投資の収益です。
• Rf は同じ期間のリスクフリー金利であり、通常は米国短期国債の利回りによって代用されます。現在の国債利回りは連邦準備制度理事会の統計で公表されています。H.15 選択金利リリース。
• σp はポートフォリオのリターンの標準偏差であり、従来の総リスクの尺度です。

3 つの入力はすべて同じ周期と周波数をカバーする必要があります。年率リターンは年率ボラティリティとペアになります。毎月と毎月。周波数の混合は、DIY 計算で最も一般的なスプレッドシート エラーです。

シャープレシオを段階的に計算する方法

1. 一連のリターンを収集します。 過去 1 年間にポートフォリオのリターンが 10% だったとします。
2. リスクフリー金利を選択します。 同年の短期財務省短期証券の利回りが 3% だったと仮定します。
3. 超過収益を計算します。 10% − 3% = 7%。
4. ボラティリティを測定します。 ポートフォリオの年率標準偏差が 14% であったと仮定します。
5. 除算 7 ÷ 14 = シャープ レシオ 0.5。

ここで、同じく 10% のリターンをもたらした 2 番目のポートフォリオを比較します。このポートフォリオは、ボラティリティがわずか 8% で、その比率は 7 ÷ 8 ≈ 0.88 です。同じリターンでも、リスク調整後の結果は大幅に改善されました。独立した数値ではなく、この比較こそが比率の重要なポイントです。

長期の評価の場合、専門家は通常、毎月の超過収益から比率を計算し、単一期間の影響を平滑化する年換算を行います。一貫性は正確な規則よりも重要です。比較するすべてのファンドに対して同じ方法を使用します。

シャープレシオ値の解釈

一般的な経験則では、バンドが粗く、高いほど良いものとして扱われます。

これらのバンドは物理学ではなく、会話のきっかけとして扱ってください。シャープレシオは市場体制によって異なります。穏やかな強気市場ではほとんどすべてのものが素晴らしく見えますが、危機の年には貧弱に見えます。この比率は、同じウィンドウで同様の戦略を比較する場合に最も有益ですが、文脈から切り離された絶対的なグレードとしては最も有益ではありません。短いウィンドウではノイズが多く不安定な比率が生成されるため、時間軸も重要です。

ポートフォリオ管理への応用

• ファンドの比較。 同様の使命を持つファンドをシャープレシオでランク付けすると、どのマネージャーが最も効率的に収益を上げたかがわかります。
• 戦略の評価。 バックテストは、ルールの利益がスイングを正当化するかどうかを要約するシャープ レシオをレポートします。
• 配分の決定。 リターンは控えめだが相関性が低い資産を追加すると、ポートフォリオ全体のシャープ レシオが上昇する可能性があります。これは定量的なケースです。多様化。
• パフォーマンスの監視。 ファンドのローリングシャープレシオの継続的な低下は、実際のリターンが必然的に変化する前に、リスクプロファイルの変化を示します。
• 期待値の設定 ポートフォリオの比率をその広範なインデックスバージョンと比較すると、複雑さが何かを追加しているかどうかがわかります。

それぞれの使用において、比率はスクリーニングおよび比較ツールとして機能します。この決定には依然として、何がその数字を生み出したのかを内部的に調べる必要がある。