トレイナー比率は、ポートフォリオが取る市場リスクの単位ごとにどれだけの超過収益を得るかを測定します。ポートフォリオのリターンからリスクフリーレートを引いて、ポートフォリオのベータで割ることで計算します。トレイナー比率が高いほど、抱えている体系的なリスクに対してより良い報酬が得られることを意味します。
トレイナー比率とは何か、そして投資を成功させるためにそれを使用する方法
トレイナー比率は、ポートフォリオが取る市場リスクの単位ごとにどれだけの超過収益を得るかを測定します。ポートフォリオのリターンからリスクフリーレートを引いて、それを…で割ることで計算します。
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このページは、すでにポートフォリオのパフォーマンスを追跡しており、リスクを意識した方法でファンド、戦略、または自身の結果を比較したいと考えている投資家を対象としています。以下の公式、実際の例、他の指標との比較を読み、所有するファンドで比率をテストしてください。ここにあるものはすべて教育的なものであり、経済的なアドバイスではありません。
トレイナー比の背後にある式
経済学者のジャック・トレイナーにちなんで名付けられたトレイナー比率は次のように書かれます。
トレイナー比率 = (ポートフォリオ リターン − リスクフリー レート) ÷ ポートフォリオ ベータ
各入力は異なる役割を果たします。
- ポートフォリオ リターン は、測定した期間中に投資が生み出した総リターンです。
- リスクフリーレートは、基本的にリスクなしで得られるリターンであり、通常は短期国債が代用されます。
- ベータは、ポートフォリオが市場全体に対してどれだけ強く動くかを測定します。ベータ値 1 は、市場に合わせて動く傾向があることを意味します。 1 を超えると、スイングが大きくなります。
分子は超過収益、つまりリスクのない代替案を超えてポートフォリオが獲得した金額です。分母はシステマティックリスク、つまり分散化では除去できない市場全体のリスクです。したがって、この比率は、市場リスクの各単位がどれくらいの追加リターンを購入したのかという 1 つの質問に答えます。
トレイナー比を段階的に計算する方法
- 期間を選択します。 すべての数値に同じウィンドウを使用します (例: 1 年)。
- ポートフォリオのリターンを求めます。 ファンドの年間リターンが 12% だったと仮定します。
- リスクフリー金利を求めます。 アナリストは通常、FRB が H.15 選択金利リリース で公表する米国短期国債利回りを代用します。同じ期間で 4% と仮定します。
- ベータ版を見つける 基金のファクトシートとほとんどの研究プラットフォームがそれを公開しています。 1.25だとします。
- 式を適用します。 (12 − 4) ÷ 1.25 = 6.4。
次に、それを代替案と比較します。 2 番目のファンドはベータ値 0.8 で 10% を返します: (10 − 4) ÷ 0.8 = 7.5。 2 番目のファンドは、生の金額では収益は低かったものの、市場リスク単位当たりの収益は大きかった。それがまさに、生のリターン数値に隠されている洞察の種類であり、パフォーマンス測定でヘッドラインリターンだけではなくリスク調整ツールを使用するのはこのためです。
トレイナー比の解釈: 結果は何を意味するのでしょうか?
| 読書 | それが示唆するもの |
|---|---|
| 同業他社よりも高い | システマティックリスクの各単位に対するより良い補償 |
| ピアに似ています | 引き受けたリスクに見合ったパフォーマンス |
| 同業他社よりも低い | ポートフォリオのリターンは市場リスクを正当化しません。 |
| ネガティブ | リターンがリスクフリーレートを下回るか、ベータがマイナスになります。慎重に解釈してください |
2 つの注意により、解釈が正直になります。まず、トレイナー比は相対的な尺度です。 6.4 という値は、それ自体ではほとんど意味がありません。これは、別のポートフォリオ、ベンチマーク、または以前の期間の同じポートフォリオと並べて使用すると便利です。第二に、比較は、ポートフォリオが同じ市場に対して同じ期間にわたって測定された場合にのみ機能します。 1 つの数字を単独で判断するのではなく、比較可能なファンドを 3 つまたは 4 つ並べてランク付けするのが良い習慣です。
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Treynor 比を他のパフォーマンス指標と比較する
| メトリック | 使用されるリスク尺度 | 最適な用途 |
|---|---|---|
| トレイナー比 | ベータ (システマティック リスク) | 市場リスクが支配的な分散ポートフォリオ |
| シャープレシオ | 標準偏差 (総リスク) | 集中したヘッジなしのポジションを保有する可能性のあるポートフォリオ |
| ジェンセンのアルファ | ベータ版、期待リターン経由 | マネージャーがリスクモデルの予測を上回ったかどうかを尋ねる |
Treynor 比を使用する場合のよくある落とし穴
- 分散されていないポートフォリオに適用します。 ベータ版は企業固有のリスクを無視します。 1 つの銘柄があなたの口座を支配している場合、その比率はあなたが抱えている本当のリスクを過小評価することになります。
- 古いベータ版または不一致のベータ版を信頼する。 ベータ版は、ベンチマークとその推定に使用されるルックバック ウィンドウによって異なります。ハイテク中心のファンドが間違った指数に対して測定されると、誤解を招く比率が生成されます。
- 異なる市場間での比較。 ランキングは、すべてのポートフォリオが同じ市場指数および期間に対して測定された場合にのみ有効です。
- 負の値を無視します。 負のトレイナーレシオは、弱いリターンまたは負のベータから発生する可能性があり、この 2 つのケースは意味が大きく異なります。
- 過去を予測として扱う 比率は過去のパフォーマンスを表します。将来の利益について確かなことは何も述べていないため、結果を約束するものではなく、質問を組み立てるために使用してください。
トレイナー比の実世界への応用
最も一般的な用途はファンド選択です。 2 つの株式ファンドが同様の収益を上げた場合、トレイナー比率でランク付けすると、どちらがより少ない市場エクスポージャーでパフォーマンスを上げたかがわかります。ポートフォリオのレビューも別の作業です。比率を毎年再計算すると、戦略の報酬とリスクのバランスが改善しているか低下しているかがわかります。投資家は、提案された配分の比率を市場自体と比較して、新しい戦略の健全性をチェックするためにもこれを使用します。機関アナリストは、四半期ごとのマネージャースコアカードのシャープレシオとアルファを組み合わせて、スキルと単純なリスクテイクを区別するためにこのトリオを使用することがよくあります。どの用途においても、目標は同じです。それは、リターンが実際にその背後にあるシステマティックなリスクを支払っているかどうかを測定することです。
結論と次のステップ
Treynor 比率は、生のパフォーマンスをリスクを認識した尺度に変換します。つまり、超過収益をベータで割った値であり、同じ期間の競合他社と並べて読み取るのが最適です。これは、大規模な市場エクスポージャーに頼らずに収益を上げたポートフォリオに報酬を与えますが、分散が欠けていたり、ベータが信頼できない場合には破綻します。
次のステップ: フォローしている 2 つのファンドのリターン、ベータ、およびリスクのないプロキシを取得し、両方の比率を計算し、ランキングが期待と一致するかどうかを確認します。次に、シャープ レシオを使用して繰り返し、不一致があるかどうかを確認します。このような指標を読むための体系的な練習が必要な場合は、Finelo で投資の基礎を段階的に教えています。
よくある質問
トレイナー比が高いということは何を意味するのでしょうか?
これは、ポートフォリオが市場リスクの各単位に対してより多くの超過収益を生み出したことを意味します。同じ期間とベンチマークのファンドを比較すると、比率が高いほどシステマティックリスクの側面でリスク調整後のパフォーマンスが向上しました。
トレイナーレシオとシャープレシオの違いは何ですか?
トレイナー比率は超過収益をベータで割ったもので、市場主導の動きのみを反映します。シャープ レシオは、すべてのボラティリティを反映する標準偏差で除算されます。分散ポートフォリオには Treynor を使用し、集中したポジションがベータ版を逃すリスクが増大する場合には Sharpe を使用します。
トレイナー比はシステマティックリスクとどのように関係しますか?
分母であるベータは、システマティック リスク、つまり分散化では排除できない市場全体の動きの標準的な尺度です。この比率は、企業固有の種類を無視して、その特定のリスクの単位当たりのパフォーマンスを表します。
単一株にトレイナー比率を使用できますか?
計算することはできますが、結果は不安定です。単一の銘柄には、ベータ版では捉えられない大きな非体系的なリスクが伴うため、この比率は銘柄の真のリスク プロファイルを均一化します。トータルリスク対策は単一ポジションに適しています。
トレイナー比率投資成功
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