自己株式とは何ですか?なぜ重要ですか?

株主と市場の認識への影響

自社株買いにより所有権が集中します。発行済み株式数 1 億株の企業の株式 1,000 株を所有し、その企業が 1,000 万株を買い戻した場合、何も購入しなくても、保有株数は 0.0010% から約 0.0011% に増加します。 EPS と自己資本利益率は機械的に向上することが多く、これが株価を下支えする可能性があります。認識は双方向に分かれます。投資家は、規律ある資本収益として自社株買いを歓迎するかもしれないが、企業が自社株を高値で買い戻したり、負債で自社株買いの資金を調達したり、そのために成長投資を枯渇させたりすると、自社株買いを批判するかもしれない。自社株買いに費やした同じドルでは、研究、買収、配当に資金を当てることはできません。そのため、最も賢明な質問は常に機会費用についてです。つまり、これが現金の最大限の利用法だったのか、ということです。

決定する前に知っておくべきこと

自己株式は一株あたりの計算が変化するため、自社株買いの見出しを深読みする前に詳細を確認してください。発行済株式数が実際に数年間で減少しているかどうか、自社株買いの資金がどのように調達されているか、希薄化後のカウントが基本カウントとは異なるストーリーを示しているかどうかを確認してください。企業の提出書類には、買戻活動、承認額、平均支払価格が開示されています。考慮すべき主なリスク:

• 高値で買うと価値が破壊されます。 本質的価値を超えて株式を買い戻すと、残りの株主から売り手に富が移転します。
• 借金による自社株買いは脆弱性を高めます。 株式数を減らすために借り入れを行うと、状況が変化したときにバランスシートに負担がかかる可能性があります。
• EPS 光学系は誤解を招く可能性があります。 分母の縮小による 1 株当たり利益の増加は、ビジネスの成長と同じではありません。
• 再発行により再び希薄化する可能性があります。 保有している自己株式は、報酬計画や取引のために市場に戻る可能性があります。
• 規則と税金が適用されます。 自社株買いは証券規制に基づいて行われますが、一部の法域では最近の税制により企業の自社株買いにコストが追加されています。税引き後の結果を想定する前に、現在の扱いを確認してください。

これらのいずれも、自己株式が本質的に悪いものであるというわけではありません。それらは単に、自社株買いの発表が他の資本配分の決定と同じ精査に値することを意味しているだけだ。税金は個人の結果も形成します。株式を売却して買い戻しを行うと利益が得られる可能性があり、キャピタルゲインとロス の IRS の概要では、これらがどのように扱われるかについて説明しています。自社株買いと配当や再投資などの代替手段を比較検討し、会計上の効果を成果ではなく算術として扱います。

ケーススタディと現実世界のパターン

市場全体で繰り返し見られる 2 つの対照的なパターンを考えてみましょう。 1 つ目は、成熟した資金豊富な企業が、強い市場と弱い市場の両方を通じて、何年にもわたって着実に株式を買い戻すことです。株式数は大幅に減少し、長期保有者の所有権は複雑化し、一株当たりの業績は会社全体の成長を上回ります。このような体系的でバリュエーションを意識した自社株買いは、多くの大企業の株主利益の大きな原動力となっている。

2 番目のパターンでは、企業はサイクルのピーク付近で積極的に自社株買いを行い、場合によっては借入金を利用し、価格が暴落した後に買い戻しを停止して新株を発行します。株主資本を使って高く買って安く売るという効果がある。投資家への教訓: オプション付与の相殺によって自社株買いプログラム全体が吸収される可能性があるため、企業の自社株買いの価格履歴、資金調達方法、時間の経過とともに株数が実際に減少しているかどうかを確認してください。

結論と次のステップ

自己株式とは、企業が自社の金庫に保管している株式を買い戻したもので、議決権も配当もなく、株主資本にマイナスラインが設定されています。自社株買いは、価格と資金次第で良くも悪くも、一株当たりの所有権、収益計算、資本配分を再構築するため、これは重要です。

次のステップ: フォローしている企業を検索し、その貸借対照表の資本セクションで自己株式を見つけて、現在の発行済み株式を 5 年前と比較してください。次に、企業が自社株買いに支払った金額と今日の価格を比較します。