소티노 비율(Sortino ratio)은 하락 위험 단위당 투자 수익이 얼마나 되는지를 측정합니다. 포트폴리오 수익률에서 무위험 수익률을 뺀 다음, 마이너스 수익률의 변동성인 하향 편차로 나누어 계산합니다. 샤프지수와 달리 상승세를 무시하므로 투자자들이 실제로 두려워하는 변동성만 처벌합니다.
Sortino 비율: 투자 성과 평가를 위한 주요 지표
소티노 비율(Sortino ratio)은 하락 위험 단위당 투자 수익이 얼마나 되는지를 측정합니다. 포트폴리오 수익률에서 무위험수익률을 뺀 다음 단점으로 나누어 계산합니다.
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이 페이지는 위험 조정 성과에 대한 펀드, 포트폴리오 또는 전략을 비교하는 초보 및 중급 투자자를 위한 것입니다. 공식, 하향 편차의 의미, 소르티노 비율이 샤프 비율과 어떻게 다른지, 가장 잘 작동하는 부분과 그 함정에 대해 배우게 됩니다. 이 콘텐츠는 교육적인 내용이지 재정적 조언이 아닙니다.
소르티노 비율이란 무엇인가요?
투자 위험의 일반적인 척도인 표준편차는 모든 변동성을 동일하게 취급합니다. 포트폴리오가 8% 상승하는 달은 8% 하락하는 달과 정확히 동일하게 측정된 위험을 증가시킵니다. 이는 투자자들이 시장을 경험하는 방식과 결코 일치하지 않습니다. 누구도 예상치 못한 상승에 대해 불평하지 않습니다.
연구원 Frank Sortino의 이름을 딴 Sortino 비율은 이러한 비대칭성을 수정합니다. 초과 수익을 위험으로 나눈 다른 위험 조정 수익률 측정과 동일한 구조를 유지하지만 위험을 하향 편차로 정의합니다. 선택한 최소 허용 수익률(종종 무위험 수익률 또는 0) 아래에서 수익률이 분산되는 것입니다. 결과는 샤프 비율과 같은 방식으로 나타납니다. 즉, 유해한 변동성의 각 단위가 더 많은 초과 수익을 샀기 때문에 높을수록 좋습니다. 이는 투자자의 실제 질문에 대한 답입니다. 내가 견뎌야 했던 손실에 대해 얼마나 많은 보상을 받았습니까?
소르티노 비율을 계산하는 방법
공식:
소르티노 비율 = (포트폴리오 수익률 - 무위험수익률) ¼ 하락편차
하방 위험 측정에 대한 Schwab의 설명에 설명된 일반적인 접근 방식은 펀드의 실제 또는 예상 수익률에서 무위험 수익률을 빼고 일반적으로 연간 수치를 사용하여 하락 편차로 나눕니다.
실제 사례:
- 포트폴리오 연수익률: 12%
- 무위험률 : 3%
- 하방편차 : 6%
소르티노 비율 = (12 − 3) ¼ 6 = 1.5. 하락 변동성 1단위는 초과수익 1.5단위로 보상되었습니다.
이제 12% 수익률과 10% 하락 편차를 지닌 두 번째 포트폴리오를 비교해 보세요. 비율은 0.9입니다. 헤드라인 수익은 동일하지만 첫 번째 포트폴리오는 그 과정에서 훨씬 더 완만한 손실을 기록했습니다. 이는 지표가 드러내는 차이점입니다.
하락 위험 및 하락 편차 이해
단점 편차는 비율의 엔진이므로 제대로 이해할 가치가 있습니다.
- 최소 허용 수익률(MAR)을 설정합니다. 일반적인 선택은 0(모든 손실 횟수), 무위험 수익률 또는 연간 목표와 같은 목표입니다.
- 기간 수익률을 수집합니다. 3~5년에 걸친 월별 수익률이 일반적입니다.
- 부족분만 유지합니다. MAR 아래의 각 기간에 대해 격차를 측정합니다. MAR 이상의 기간은 0으로 계산됩니다.
- 부족분의 제곱을 평균하고 제곱근을 취합니다. 결과는 하락 편차입니다. 이는 나쁜 기간이 얼마나 깊고 빈번했는지를 연간 단위로 측정한 것입니다.
두 가지 결과가 따릅니다. 첫째, 선택한 MAR에 따라 답변이 변경되므로 동일한 펀드에 대해 서로 다른 Sortino 비율을 인용하는 두 소스가 단순히 서로 다른 임계값을 사용하고 있을 수 있습니다. 둘째, 꾸준하게 작은 이익을 얻고 드물게 급격한 손실을 입는 전략은 드문 손실이 도래할 때까지 낮은 하향 편차를 보일 수 있으며, 사각지대는 아래의 함정으로 덮여 있습니다.
소르티노 비율 vs 샤프 비율
| 기능 | 샤프비율 | 소르티노 비율 |
|---|---|---|
| 위험 대책 | 모든 수익의 표준편차 | 단점 편차만 |
| 상승 변동성 | 처벌 | 무시됨 |
| 다음에 가장 적합 | 대칭적이고 다양한 포트폴리오 | 편향되거나 변동성이 큰 전략 |
| 왜곡 위험 | 상승세가 강한 달에 처벌 | MAR 선택 및 희소 손실 데이터에 민감 |
두 비율은 일반적으로 수익률이 대략 대칭인 다양한 포트폴리오에서 일치합니다. 그들은 비뚤어진 전략에 따라 다릅니다. 폭발적인 상승 개월과 통제된 하락 개월을 갖춘 성장 위주 포트폴리오는 Sharpe에서는 평범해 보이고 상승 측면은 측정된 위험을 부풀리지만 Sortino에서는 강력합니다. 반대의 경우에는 순조롭게 이익을 얻고 때때로 큰 손실을 입는 전략이 Sharpe에게 합당한 것보다 더 좋아 보일 수 있습니다. 두 비율을 함께 읽고 왜 동의하지 않는지 묻는 것은 두 숫자만 읽는 것보다 전략의 형태에 대해 더 많은 것을 알려줍니다.
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소르티노 비율의 실제 적용
- 유사한 수익을 내는 펀드를 비교합니다. 10% 수익률을 내는 두 펀드 사이에서 소티노 비율이 더 높은 펀드는 대부분의 투자자가 선호하는 하락폭이 더 완만한 수익률을 보였습니다.
- 변동성 자산 평가. 울퉁불퉁하고 비대칭적인 수익, 성장 펀드, 옵션 기반 접근 방식, 집중된 포트폴리오가 있는 전략의 경우 Sortino 비율은 Sharpe보다 더 공정한 판독값을 제공합니다.
- 자신의 포트폴리오를 추적합니다. 매년 비율을 계산하면 상황이 좋지 않은 달에 느끼는 위험이 보상되고 있는지 또는 보다 차분한 할당이 더 적은 고통으로 비슷한 수익을 얻을 수 있는지 여부를 알 수 있습니다.
- 퇴직 렌즈로 심사. 인출 연령에 가까운 투자자들은 인출에 가까운 손실이 가장 큰 타격을 주기 때문에 거의 전적으로 하락세에 관심을 갖습니다. Sortino 프레이밍은 해당 우선순위와 일치합니다.
모든 용도에서 비율은 절대적이지 않고 상대적입니다. 숫자는 혼자라는 것을 의미하지 않습니다. 동일한 MAR을 사용하여 동일한 기간 동안 동일한 방식으로 측정된 대안에 대해 순위를 매기는 것이 유용합니다.
결정하기 전에 알아야 할 사항: 함정 및 주의 사항
- MAR 불일치. 서로 다른 최소 허용 수익률에 대해 계산된 비율을 비교하는 것은 사과와 오렌지를 비교하는 것입니다. 게시된 수치를 신뢰하기 전에 임계값을 확인하세요.
- 손실의 작은 샘플. 전략에 MAR 미만 기간이 거의 없는 경우 하락 편차는 얇은 데이터에 달려 있으며 나쁜 달이 도래하면 비율이 크게 흔들릴 수 있습니다.
- 과거형 측정. 모든 과거 지표와 마찬가지로 Sortino 비율은 다음에 일어날 일이 아니라 발생한 일을 설명합니다. 정권 변화는 수학을 재설정합니다.
- 평활화를 통한 조작. 비유동 자산을 보유하는 전략은 실제 단점을 과소평가하여 비율을 높이는 평활화된 수익률을 보고할 수 있습니다.
- 완전한 위험 그림은 아닙니다. 이 비율은 유동성, 레버리지, 집중도 또는 단일 최악의 하락폭이 얼마나 깊은지에 대해서는 아무 의미도 없습니다. 최대 하락률 및 일반 수익률 차트와 함께 사용하세요.
Sortino 비율을 여러 가지 중 하나의 강력한 렌즈로 취급하십시오. 샤프지수나 하락 이력에 크게 동의하지 않는 경우, 그 불일치는 조사할 가치가 있는 통찰입니다.
의사결정 프레임워크: Sortino 비율을 잘 사용함
- 비교 세트를 수정하세요. 동일한 자산 클래스, 동일한 기간, 동일한 데이터 빈도.
- 소스에서 사용하는 MAR을 확인하거나 하나의 일관된 임계값을 사용하여 직접 비율을 계산합니다.
- Sharpe 옆의 Sortino를 읽어보세요. 일치는 대칭 수익을 제안합니다. 발산은 이해할 가치가 있는 편향을 드러냅니다.
- 최대 하락폭을 확인하세요. 허용 가능한 최악의 손실을 지닌 높은 비율은 정말 매력적입니다. 하나의 재앙적인 기간을 숨기는 높은 비율은 아닙니다.
- 비용과 제약 조건을 따져보세요. 수수료, 세금, 유동성은 계산이 완료된 후 실현 수익을 결정합니다.
- 주기적으로 재측정합니다. 시장이 변함에 따라 비율도 변합니다. 매년 재점검을 통해 최신 비교를 유지합니다.
비율을 최적화하기 전에 기본 사항을 확보하십시오. 규제 당국은 유동성 긴급 자금을 보유하여 시장 하락으로 인해 최악의 상황에서 투자를 매도하도록 강요하지 않도록 권장합니다.
결론 및 다음 단계
Sortino 비율은 투자자가 실제로 위험을 느끼는 방식에 맞게 위험 조정 성과를 개선합니다. 즉, 하향 변동성 단위당 초과 수익을 보상하고 무해한 상승 변동을 무시합니다. 일관되게 계산하고, MAR을 염두에 두고, 샤프 비율과 최대 하락폭 옆에서 읽고, 독립적으로 투자를 판단하기보다는 비교할 수 있는 전략의 순위를 매기는 데 사용합니다.
다음 단계: 비교 중인 두 펀드에 대한 3~5년 간의 월간 수익률을 가져와 동일한 무위험 금리로 Sortino와 Sharpe를 모두 계산하고 둘 사이의 불일치를 조사합니다. 위험 및 성과 지표에 대한 체계적이고 초보자 친화적인 교육을 위해 Finelo에서는 자신의 속도에 맞춰 투자 안내 교육을 제공합니다.
자주 묻는 질문
좋은 소르티노 비율이란 무엇입니까?
측정 기간에 대해 1 이상이면 일반적으로 허용 가능한 것으로 간주되고, 2 이상이면 강하며, 3 이상이면 우수합니다. 그러나 상황 규칙: 두 가지 선택 모두 숫자를 이동시키기 때문에 동일한 창에서 동일한 최소 허용 수익으로 전략을 비교합니다.
샤프 비율 대신 소티노 비율을 언제 사용해야 합니까?
성장 전략, 집중 포트폴리오 또는 옵션 기반 펀드와 같이 수익률이 왜곡되거나 변동성이 있는 경우 Sortino를 사용하세요. 상승 변동성을 처벌하지 않기 때문입니다. 대칭적인 수익을 갖는 광범위하게 분산된 포트폴리오의 경우 두 비율은 일반적으로 동일한 내용을 나타냅니다.
계산에 어떤 무위험 금리를 사용해야 합니까?
국채와 같은 단기 정부 수단은 무위험 금리의 표준 대용물입니다. 무엇을 선택하든 비교하는 모든 전략에 동일한 요율과 기간을 적용하세요. 그렇지 않으면 순위가 의미가 없게 됩니다.
Sortino 비율이 음수일 수 있나요?
예. 마이너스 비율은 해당 기간 동안 투자 수익이 무위험 이자율보다 낮았음을 의미하므로 하락 위험을 감수해도 전혀 보상을 받지 못했습니다. 다년간 지속되는 부정적인 수치는 전략을 재검토하라는 강력한 신호입니다.
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