샤프 비율 이해: 공식, 해석 및 한계

방법론 참고 사항: 기간별 평균 초과 수익률을 일치 기간 표준 편차로 나누어 샤프 비율을 추정한 다음, 명시된 방법과 가정을 사용하여 연율화합니다. 계열 상관 관계로 인해 시간 제곱근 연간 계산이 잘못될 수 있습니다. 비교를 위해 동일한 통화, 무위험 시리즈, 반품 빈도, 기간 및 수수료 기준을 사용하십시오. 변동성이 모든 위험은 아니며 보편적인 1/2/3 품질 밴드가 없습니다. CFA 연구소는 다음을 요약합니다. 통계 및 연간 계산 한도 .

샤프비율은 위험 단위당 투자 수익이 얼마나 되는지를 측정합니다. 이는 무위험 벤치마크 이상으로 얻은 수익을 해당 수익의 변동성으로 나누기 때문에 숫자가 높을수록 더 나은 위험 조정 성과를 의미합니다. 이 페이지는 공식, 효과적인 계산, 합리적인 해석 범위 및 비율이 최종 단어가 되지 않도록 하는 제한 사항을 원하는 투자자, 학생 및 펀드 연구원을 위한 것입니다. 먼저 수학을 배운 다음 비교 및 ​​결정 섹션을 사용하여 실제 펀드와 포트폴리오에 적용하세요.

유용한 질문은 비율이 어떻게 계산되었는지, 비교가 유사한지 여부, 변동성 분모가 누락될 위험이 있는지입니다.

샤프지수가 측정하는 것

원시 반환은 타는 것을 숨 깁니다. 작년에 둘 다 8%의 수익률을 올린 두 펀드는 한 펀드가 조용히 상승하고 다른 펀드는 양방향으로 20% 상승했다면 동등하지 않습니다. 1960년대 윌리엄 샤프(William Sharpe)가 도입한 샤프 비율(Sharpe ratio)은 초과 수익을 얻기 위해 견뎌낸 변동성에 따라 그 차이를 가시화합니다.

직관: 투자는 항상 단기 정부 청구서와 같이 거의 위험이 없는 대안을 제공합니다. 모든 위험한 투자는 그 기준을 뛰어넘어 그 자체를 정당화해야 하며, 문제는 뛰어난 성과에 따른 처벌이 얼마나 되는지입니다. 샤프지수는 한 가지 숫자로 답합니다: 단위당 초과 수익 변동성 . 이는 펀드 보고, 포트폴리오 검토 및 전략 백테스트에서 가장 널리 사용되는 위험 조정 성과 측정입니다.

샤프비율 공식

샤프 비율 = (Rp − Rf) ¼ σp

어디에:

• Rp는 해당 기간 동안의 포트폴리오 또는 투자 수익입니다.
• Rf는 같은 기간 동안의 무위험 금리이며 일반적으로 단기 미국 국채 수익률로 대체됩니다. 현재 국채수익률은 연준에 공시됩니다. H.15 선정 금리 발표 .
• σp는 포트폴리오 수익률의 표준편차로, 총 위험을 측정하는 일반적인 척도입니다.

세 가지 입력은 모두 동일한 기간과 주파수를 포괄해야 합니다. 연간 변동성과 함께 연간 수익률을 조합합니다. 월간으로. 주파수 혼합은 DIY 계산에서 가장 흔히 발생하는 스프레드시트 오류입니다.

샤프비율을 단계별로 계산하는 방법

1. 수익률 시리즈를 수집합니다. 지난 1년 동안 포트폴리오가 10% 수익을 올렸다고 가정해 보겠습니다.
2. 무위험 금리를 선택하세요. 같은 해 단기 국채 수익률이 3%라고 가정합니다.
3. 초과수익률을 계산합니다. 10% − 3% = 7%.
4. 변동성을 측정합니다. 포트폴리오의 연간 표준 편차가 14%라고 가정합니다.
5. 나누기. 7 ¼ 14 = 샤프 비율 0.5.

이제 변동성이 8%에 불과하고 역시 10%의 수익률을 올린 두 번째 포트폴리오를 비교해 보세요. 비율은 7 ¼ 8 ≒ 0.88입니다. 동일한 수익, 의미 있게 더 나은 위험 조정 결과. 독립형 수치가 아닌 비교를 통해 비율이 유지됩니다.

더 긴 평가를 위해 실무자들은 일반적으로 월별 초과 수익률에서 비율을 계산하고 연간화하여 단일 기간의 효과를 평활화합니다. 일관성은 정확한 규칙보다 더 중요합니다. 비교하는 모든 펀드에 대해 동일한 방법을 사용하십시오.

샤프비율 값 해석

일반적인 경험 법칙은 거친 밴드를 사용하여 높을수록 좋음을 나타냅니다.

이 밴드를 물리학이 아닌 대화의 시작점으로 취급하십시오. 샤프 비율은 시장 체제에 따라 다릅니다. 평온한 강세장에서는 거의 모든 것이 훌륭해 보이지만 위기의 해에는 부진해 보입니다. 비율은 동일한 창에서 유사한 전략을 비교할 때 가장 유익하며, 맥락에서 벗어난 절대 등급이므로 가장 유익하지 않습니다. 짧은 창은 시끄럽고 불안정한 비율을 생성하므로 시간 범위도 중요합니다.

포트폴리오 관리에 적용

• 펀드 비교. 샤프 비율에 따라 유사한 권한을 가진 펀드의 순위를 매기면 어느 운용사가 가장 효율적으로 수익을 전달했는지 강조됩니다.
• 전략 평가. 백테스트는 샤프 비율을 보고하여 규칙의 이익이 그 변동을 정당화하는지 여부를 요약합니다.
• 배분 결정. 수익률은 적당하지만 상관관계가 낮은 자산을 추가하면 전체 포트폴리오의 샤프 비율이 높아질 수 있습니다. 다양화 .
• 성과 모니터링. 펀드의 롤링 샤프 비율이 지속적으로 하락하는 것은 원수익률이 나타나기 전에 위험 프로필의 변화를 나타냅니다.
• 기대 설정. 포트폴리오의 비율을 광범위한 지수 버전과 비교하면 복잡성이 추가되는 것이 있는지 알 수 있습니다.

각 용도에서 비율은 선별 및 비교 도구로 사용됩니다. 결정을 내리려면 여전히 무엇이 그 숫자를 만들어냈는지 내부적으로 살펴봐야 합니다.