ROIC(투자 자본 수익률)란 무엇이며 왜 중요한가요?

방법론 참고 사항: 세후 영업 이익(NOPAT)을 해당 기간의 평균 투자 자본으로 나눈 값을 사용합니다. 초과 현금, 리스, 영업권, 취득한 무형 자산, 구조 조정 항목 및 세율을 일관되게 정의합니다. CFA 연구소의 재무 비율 목록 표준 운영 공식을 제공합니다. 정의, 기간, 통화 및 자본 기반이 호환되는 경우에만 ROIC와 WACC를 비교하십시오. 보편적인 8~10%의 자본 비용이나 20%의 "엘리트" 컷오프는 없습니다.

ROIC(투자 자본 수익률)는 회사가 사업에 투자한 자본 1달러당 창출하는 세후 영업 이익을 측정합니다. ROIC = NOPAT ¼ 투자 자본. 자본 비용보다 더 많은 수익을 올리는 회사는 가치를 창출하고 있습니다. 수익이 아무리 빨리 증가하더라도 수입이 적은 사람은 그것을 파괴하는 것입니다. 이 페이지는 투자 자본 수익률을 사용하여 단순히 큰 기업과 진정으로 훌륭한 기업을 구분하려는 투자자와 학생을 위한 것입니다. 아래의 계산과 해석을 통해 작업한 다음 가이드 레슨을 통해 실제 회사에서 연습해 보세요. Finelo 앱 .

투자 자본 수익률이란 무엇입니까?

ROIC는 비즈니스 분석의 가장 근본적인 질문에 답합니다. 이 회사는 투자자의 돈을 이익으로 얼마나 잘 전환합니까? 이는 세후 기업이 창출하는 영업 이익을 기업을 생산하기 위해 묶인 모든 자본(주주 지분 및 빌린 돈)과 비교합니다.

회사를 기계로 생각해보세요. 투자자와 대출 기관은 한쪽 끝에서 자본을 공급합니다. 영업이익은 따로 나옵니다. ROIC는 기계의 효율성 등급입니다. ROIC가 20%라는 것은 올해 기계 내부 자본 100달러당 세후 영업 이익 20달러가 발생했다는 의미입니다. 4% ROIC는 동일한 100달러가 4달러만 생산했음을 의미합니다. 이는 조달에 드는 자본 비용보다 적을 가능성이 높습니다.

자본 비용과의 비교가 측정 기준에 의미를 부여합니다. 자본은 결코 공짜가 아닙니다. 주식 투자자는 수익을 기대하고 대출 기관은 이자를 받습니다. ROIC가 해당 자본의 혼합 비용을 초과하면 투자된 새로운 1달러는 소유자를 더 부유하게 만듭니다. ROIC가 그 아래에 있을 때 성장은 실제로 가치 파괴를 가속화합니다. 왜냐하면 회사는 비용보다 적은 수익을 내는 기계에 계속 돈을 쏟아 붓기 때문입니다.

로익을 계산하는 방법

공식은 다음과 같습니다.

ROIC = NOPAT ¼ 투자 자본

NOPAT - 세후 순 영업 이익 - 영업 소득(EBIT)으로 시작하고 회사에 부채가 없는 것처럼 세금을 제거합니다. 영업 이익을 사용하면 분자에서 자금 조달 선택을 할 수 없으므로 부채 부담이 다른 회사를 비교할 수 있습니다.

투자 자본은 운영에 의도적으로 배치된 모든 달러입니다. 가장 일반적인 지름길은 이자부 부채를 주주 지분에 추가하고 운영에 필요한 것 이상으로 현금을 빼는 것입니다. 유휴 현금은 실제로 "투자"되지 않기 때문입니다.

실제 사례: 회사는 8억 달러의 영업 이익을 보고하고 25%의 유효 세율을 납부하여 NOPAT가 6억 달러가 됩니다. 부채 20억 달러, 자기자본 30억 달러, 초과 현금 5억 달러를 보유하고 있습니다. 투자 자본은 45억 달러입니다. ROIC = 600 ¼ 4,500 = 약 13.3%.

모든 정보는 손익계산서와 공공 신고 대차대조표에서 나오며, 다음을 통해 무료로 액세스할 수 있습니다. SEC의 EDGAR 데이터베이스 . 대차대조표가 크게 변동한 연도 전체의 평균 투자 자본을 사용합니다.

투자자에게 Roic이 중요한 이유

ROIC가 품질 지표로 명성을 얻는 세 가지 이유는 다음과 같습니다.

• 가치 창출을 정의합니다. 성장은 자본 비용보다 높은 수익을 얻을 때만 지불할 가치가 있습니다. 높은 ROIC 성장은 부를 창출합니다. 낮은 ROIC 성장은 이를 태워버립니다. 두 회사가 동일한 비율로 수익을 늘리면 주주 가치에 반대 효과가 나타날 수 있습니다.
• 경쟁 우위를 드러냅니다. 지속적인 높은 수익은 경쟁을 불러일으키고, 경쟁은 일반적으로 수익을 자본 비용 방향으로 떨어뜨립니다. 10년 동안 이 수준보다 훨씬 높은 ROIC를 유지하는 회사는 설명보다는 숫자로 브랜드, 네트워크 효과, 전환 비용 또는 비용 이점과 같은 내구성 있는 우위를 입증하고 있습니다.
• 경영 판단을 규율합니다. 보유된 모든 달러 관리 재투자는 ROIC 장애물을 제거해야 합니다. 투자자는 회사의 재투자율과 ROIC를 비교하여 내재 가치가 얼마나 빨리 복리화되어야 하는지 추정할 수 있습니다.

ROIC를 다른 재무 지표와 비교

ROE는 가장 인기 있는 사촌이지만 부채는 이를 아첨합니다. 기업은 비즈니스를 전혀 개선하지 않고도 단순히 더 많은 돈을 빌려서 ROE를 두 배로 늘릴 수 있습니다. ROIC는 부채를 분모로 계산하여 이러한 속임수를 무력화합니다. ROA에는 유휴 현금과 이전 인수로 인한 영업권을 포함한 모든 자산이 포함되므로 운영 성과가 흐려집니다. 마진은 대차대조표를 완전히 무시합니다. 막대한 자본이 필요한 30% 마진 사업은 거의 아무것도 필요하지 않은 10% 마진 사업보다 더 나쁠 수 있습니다.

실용적인 결합: ROIC를 사용하여 비즈니스 품질을 판단하고, ROE를 사용하여 자금 조달 선택 후 주주가 얻는 수익을 확인하고, 둘 사이의 격차를 사용하여 작업을 수행하는 레버리지가 얼마나 되는지 이해합니다.

로익 계산 시 흔히 저지르는 함정

• 영업권 결정. 경영진의 인수 기록을 측정하는 영업권을 포함합니다. 이를 제외하면 기본 비즈니스의 경제성을 측정합니다. 둘 다 합법적입니다. 일관성을 유지하고 어떤 질문을 하는지 알아두세요.
• 잉여 현금이 남아 있습니다. 투자 자본에 막대한 현금 더미를 남겨두면 ROIC가 낮아지고 운영 품질이 과소평가됩니다.
• 1년 스냅샷. 좋은 한 해는 순환적 정점을 반영할 수 있습니다. 결론을 내리기 전에 주기 전체에 걸쳐 평균 NOPAT을 계산하거나 5~10년에 걸쳐 ROIC를 추적하세요.
• 운영 리스 및 조정. 리스 의무가 많은 자본 집약적인 회사는 해당 부채를 일관되게 처리해야 합니다. 그렇지 않으면 회사 간 비교가 중단됩니다.
• 세금 잡음. 일회성 세금 혜택으로 NOPAT이 부풀려질 수 있습니다. 더 공정한 그림을 위해 정규화된 세율을 사용하세요.