Relação dívida / EBITDA: o que significa e como calculá-la

Nota de definição: Dívida/EBITDA é uma comparação de alavancagem, não um relógio de reembolso. O EBITDA não é dinheiro disponível para redução da dívida porque exclui juros, impostos, despesas de capital e necessidades de capital de giro. Indique se o numerador é dívida bruta ou dívida líquida, se os passivos de arrendamento estão incluídos e se o EBITDA é reportado ou ajustado. Compare apenas valores definidos de forma consistente e limites de acordo de origem do contrato de crédito ou metodologia de classificação real.

A relação dívida/ebitda mede quantos anos do lucro principal de uma empresa seriam necessários para pagar todas as suas dívidas. Você calcula dividindo a dívida total pelo EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização). Como regra geral, um índice abaixo de 3,0 é geralmente considerado administrável para a maioria das empresas, enquanto leituras acima de 4,0 a 5,0 muitas vezes sinalizam uma pesada carga de dívida. Esta página é para investidores que estão aprendendo análise fundamental, estudantes de finanças corporativas e proprietários de empresas que observam sua própria alavancagem. Leia o passo a passo abaixo e pratique a análise de números reais de empresas com o Finelo, um aplicativo de educação para investimentos com aulas guiadas.

Qual é a relação dívida/EBITDA?

O índice compara o que uma empresa deve com o que ganha com as operações antes dos encargos não monetários e dos custos de financiamento. A dívida total geralmente inclui empréstimos de curto prazo, empréstimos de longo prazo e títulos. O EBITDA se aproxima do caixa operacional gerado por uma empresa que poderia, em princípio, pagar o serviço dessa dívida.

Uma empresa com US$ 300 milhões de dívida definida de forma consistente e US$ 100 milhões de EBITDA tem um índice de 3,0x. Isso não significa que a dívida possa ser paga em três anos: o EBITDA não é uma medida de fluxo de caixa, a dívida tem vencimentos contratuais e a empresa deve financiar impostos, juros, capital de giro e investimentos.

Os credores e as agências de classificação apoiam-se nesta métrica porque ela vincula os empréstimos ao poder aquisitivo e não aos ativos que podem ser difíceis de vender. Os contratos de empréstimo frequentemente incluem um nível máximo de dívida em relação ao EBITDA como cláusula; sua violação pode gerar penalidades, custos de juros mais elevados ou reembolso acelerado.

Como calcular a relação dívida / EBITDA

A fórmula é direta:

Dívida sobre EBITDA = Dívida Total ÷ EBITDA

Um exemplo trabalhado. Suponha que um fabricante relate:

• Dívida de curto prazo: US$ 50 milhões
• Dívida de longo prazo: US$ 250 milhões
• Lucro operacional (EBIT): US$ 80 milhões
• Depreciação e amortização: US$ 20 milhões

A dívida total é de US$ 300 milhões. O EBITDA é de US$ 80 milhões + US$ 20 milhões = US$ 100 milhões. A proporção é 300 ÷ 100 = 3,0x.

Todas as informações vêm de registros públicos: o balanço patrimonial da dívida, a demonstração de resultados e a demonstração do fluxo de caixa para as parcelas de lucros. Para empresas listadas nos EUA, você pode obter relatórios anuais e trimestrais gratuitamente no SEC EDGAR, o banco de dados de arquivamento do regulador. Alguns analistas preferem a dívida líquida ao EBITDA, que subtrai o caixa e equivalentes da dívida total com base na teoria de que o dinheiro disponível poderia reembolsar imediatamente parte do empréstimo.

Por que a proporção é importante

Três grupos acompanham esse número de perto.

Credores e bancos utilizam-no para dimensionar o risco de crédito. Um banco que concede um empréstimo quer ter confiança de que os lucros operacionais cobrem os juros e o capital com margem de sobra. Rácios mais elevados traduzem-se normalmente em taxas de juro mais elevadas ou recusa de empréstimo.

Agências de classificação de crédito consideram a alavancagem nas classificações, e um rebaixamento aumenta o custo de empréstimos de uma empresa em todos os níveis.

Investidores em ações utilizam-no para avaliar a resiliência financeira. Uma empresa com um índice baixo pode sobreviver a uma recessão, financiar o crescimento ou recomprar ações. Uma empresa altamente alavancada pode ser forçada a cortar dividendos, vender activos ou emitir acções no pior momento possível. As condições das taxas de juros amplificam isso: quando as taxas de referência sobem, o refinanciamento de dívidas caras fica mais difícil, e você pode acompanhar esses movimentos de referência no divulgação de taxas de juros selecionadas do H.15 do Federal Reserve.

Compare a alavancagem com os pares originados e os termos da dívida

Não existe uma tabela confiável para todo o setor que se aplique a todos os ciclos e definições. Compare a dívida bruta ou líquida de forma consistente com pares próximos e, em seguida, inspecione os ajustes de EBITDA, arrendamentos, garantias, antiguidade, cobertura de juros, vencimentos, cláusulas, liquidez, ciclicidade e fluxo de caixa livre. Se um acordo ou limite de classificação for importante, cite o acordo exato ou a metodologia de classificação.

Limitações da proporção

EBITDA não é fluxo de caixa. Ignora as despesas de capital, as necessidades de capital de giro e os impostos, que consomem dinheiro real antes do pagamento da dívida. Uma empresa sedenta de capital pode apresentar um índice confortável e, ao mesmo tempo, gerar pouco caixa livre.

Outros pontos cegos também são importantes. A métrica não diz nada sobre quando a dívida vence; Os 300 milhões de dólares com vencimento no próximo trimestre são um problema diferente dos 300 milhões de dólares com vencimento em 2035. Ignoram as obrigações de locação, a menos que sejam capitalizadas, e as empresas podem nivelar o EBITDA com ajustes e acréscimos que empurram para baixo o rácio reportado. Por último, um instantâneo de um único período pode induzir em erro quando os lucros são invulgarmente fortes ou fracos, pelo que observe a tendência ao longo de vários anos em vez de uma demonstração financeira.