Spread diagonal: como funciona a estratégia (com exemplo)

Um exemplo prático

Aqui está uma hipótese:

Suponha que uma ação seja negociada perto de US$ 100 e alguém esteja estudando um spread diagonal de opções de compra: comprar uma opção de compra de US$ 100 de 60 dias por US$ 4,50 e vender uma opção de compra de US$ 105 de 30 dias por US$ 1,50. O débito líquido é de US$ 3,00 por ação ou US$ 300 por spread. Considere três cenários no vencimento da perna curta, 30 dias depois, quando a opção longa ainda tem 30 dias para ser executada.

• A ação sobe para cerca de US$ 105. A opção de compra curta de US$ 105 expira quase sem valor ou quase sem valor, então seu prêmio é mantido, e a opção de compra longa de US$ 100 custa cerca de US$ 5 no dinheiro com 30 dias de valor restante. Esta é a região mais favorável, embora o lucro exato dependa do valor extrínseco restante da opção de compra comprada.
• **A ação permanece estável em $ 100. ** A opção de compra curta expira sem valor e seus $ 1,50 são mantidos, enquanto a opção de compra longa perdeu um mês de valor de tempo. Esses efeitos atuam uns contra os outros, então o resultado é próximo de uma lavagem. Se ela cai ligeiramente para cima ou para baixo depende do valor extrínseco que a chamada longa retém, exatamente a quantidade que não pode ser conhecida antecipadamente.
• A ação cai para US$ 92. Ambas as opções perdem a maior parte de seu valor. A perna curta que expira sem valor ajuda apenas marginalmente, e a posição mostra uma perda significativa, limitada pelo débito de $ 300 se a opção longa expirar sem valor.

A imagem da recompensa

Traçada na expiração da perna curta, uma diagonal de chamada longa tem uma forma reconhecível. Há um piso plano na perda máxima bem abaixo do strike longo, uma inclinação crescente à medida que o subjacente se aproxima do strike curto, um pico logo ao redor do strike curto e uma redução suave além dele. Vale a pena entender essa redução gradual. Quando o subjacente vai muito além do preço de exercício curto, o preço de compra longo vai fundo no dinheiro e perde o valor extrínseco que dá vantagem à posição. O resultado se ajusta à largura do strike mais qualquer valor de tempo restante, de modo que a posição permanece lucrativa ali, logo abaixo do seu pico.

O melhor caso é a finalização subjacente perto do golpe curto, não tão acima dele quanto possível.

Após o pico, a curva é desenhada como uma estimativa e não como uma linha firme. Essa é a versão visual do ponto acima: o retorno de um spread vertical tem um teto fixo, e o de um spread diagonal não.

Rolando a perna curta

Como a opção longa sobrevive à opção curta, uma diagonal não é necessariamente uma posição única. Os traders geralmente descrevem a rolagem da perna curta. Quando a opção de curto prazo expira ou perde a maior parte do seu valor, outra opção curta é vendida contra a mesma opção longa, reduzindo novamente a sua base de custo. Repetido ao longo da vida da opção longa, isso transforma a posição em uma estrutura contínua, em vez de uma única negociação, e cada lançamento é uma nova decisão que carrega seu próprio risco.

Uma aplicação bem conhecida é a opção de compra coberta do pobre, que compra uma opção de compra dentro do dinheiro de longo prazo como substituto de ações e vende repetidamente opções de compra de prazo mais curto contra ela. Estruturalmente é um chamado spread diagonal.

Propagação diagonal vs vertical vs calendário

Duas opções podem diferir de duas maneiras: exercício e expiração. Qual desses dois difere é exatamente o que separa os três tipos de spread. Esta é uma comparação de alto nível, não uma recomendação de um em detrimento de outro.

| | Propagação vertical | Divulgação do calendário | Propagação diagonal | | --- | --- | --- | | Greves | Diferente | Mesmo | Diferente | | Expirações | Mesmo | Diferente | Diferente | | Personagem | Matemática de retorno fixo e direcional | Foco no tempo e na volatilidade, quase neutro | Direcional e baseado no tempo, um híbrido | | Inserido para (formato longo) | Débito líquido | Débito líquido | Débito líquido | | Perda máxima | Débito líquido | Débito líquido | Débito líquido | | Lucro máximo | Fixo: largura do strike menos débito | Não fixo, depende do valor futuro da perna longa | Não fixo, depende do valor futuro da perna longa |

Uma intuição útil decorre da tabela. Uma diagonal com traços distantes, mas expirações próximas, comporta-se mais como uma propagação vertical. Aquele com strikes próximos, mas vencimentos distantes, comporta-se mais como um spread de calendário. A combinação escolhida determina o caráter da posição, outra razão pela qual a estratégia resiste a uma única fórmula organizada.

Riscos e coisas para observar

Risco definido não significa baixo risco, e a segunda expiração acrescenta complicações que os spreads de expiração única não apresentam.- Você pode perder todo o débito líquido. Se o subjacente se mover firmemente contra a posição, a opção longa pode expirar sem valor e todo o valor pago desaparecerá.

• A perna curta pode ser atribuída antecipadamente. As opções vendidas no estilo americano podem ser atribuídas antes do vencimento, mais comumente em torno de datas ex-dividendos para opções de compra. Isso converte a posição em ações mais uma opção comprada e pode acionar requisitos de margem, razão pela qual o valor de perda máxima traz uma ressalva.
• Risco de fixação no vencimento curto. Se o subjacente terminar muito próximo do preço de exercício curto, a atribuição poderá não ser conhecida até depois do fechamento.
• Duas expirações significam decisões em andamento. Quando a perna curta expira a posição não termina. A opção comprada precisa ser gerenciada, fechada ou coberta novamente e continua perdendo valor no tempo.
• O resultado depende da volatilidade implícita futura. O valor da opção longa no vencimento da perna curta é o cerne do retorno, portanto, uma queda na volatilidade implícita pode prejudicar mesmo quando a visão direcional estava correta. O guia volatilidade implícita cobre isso em profundidade.
• Os custos são importantes. Duas pernas, lançamentos potenciais e possível atribuição significam mais comissões e spread de compra e venda do que uma única opção.

Se esta estratégia é adequada para alguém depende de seu conhecimento, nível de aprovação de opções e tolerância ao risco, e é exatamente o tipo de estrutura a ser estudada minuciosamente e praticada antes de arriscar dinheiro real.

Compreender uma estratégia e estar pronto para negociá-la não é a mesma coisa.

Próximas etapas

Uma propagação diagonal mostra como as duas dimensões de uma opção, strike e tempo, se combinam em uma única posição. Oferece uma direção de spread vertical juntamente com um componente de tempo de spread de calendário, ao custo de um retorno que só pode ser estimado antecipadamente.

Entender o que uma recompensa não pode dizer é tão valioso quanto a própria recompensa.

Leia o guia [volatilidade implícita](/blog/volatilidade implícita) a seguir, uma vez que ele gera um retorno incerto de uma diagonal, e veja o spread de bull call para o contraste de retorno fixo. Um simulador permite observar como uma posição de dois vencimentos se comporta ao longo do tempo, sem arriscar dinheiro. Dentro do aplicativo Finelo, você pode estudar posições como esta em dados reais de mercado com fundos virtuais. Não há depósitos, nem retiradas, nem conexão com corretores – é um ciclo de prática fechado, então o único custo de uma leitura errada é a lição. Para avaliar as experiências de outros usuários, leia as avaliações de Finelo e, para dúvidas sobre a conta, use o centro de suporte Finelo. Finelo é um produto educacional, não uma corretora, portanto verifique os recursos atuais através de Finelo.

Finelo é um produto educacional, não uma corretora. O simulador utiliza fundos virtuais e dados reais do mercado, e as decisões finais de negociação e investimento são suas, feitas através de sua própria conta de corretagem quando você decidir agir. Este artigo é para educação e não é um conselho financeiro. A negociação de opções acarreta riscos significativos e não é adequada para todos.