Compreendendo a relação dívida / patrimônio líquido: fórmula, significado e uso

Implicações de uma proporção alta ou baixa

Um elevado rácio dívida/capital próprio concentra o risco. Mais fluxo de caixa é pré-comprometido com os credores, as necessidades de refinanciamento são recorrentes e o aumento das taxas de juros aumenta os custos a cada renovação. Numa recessão, as empresas alavancadas cortam investimentos, diluem acionistas ou reestruturam-se, e os acionistas ficam em último lugar na fila.

Um índice baixo compra resiliência e opções. A empresa pode sobreviver a choques, contrair empréstimos de forma oportunista quando os preços dos ativos caem e financiar o crescimento sem diluição. O custo é a ineficiência potencial: o capital próprio é caro e a recusa de dívidas sensatas pode diminuir os retornos sobre o capital próprio.

Para os acionistas, o índice também molda o caráter do retorno. Duas empresas com operações idênticas, mas com alavancagem diferente, proporcionarão experiências de capital diferentes: a empresa alavancada oscila mais em ambas as direções. Nenhum dos perfis é universalmente melhor; a questão é qual o risco que está a ser pago para manter e se o balanço corresponde à estabilidade do negócio subjacente.

O que saber antes de decidir

O rácio dívida/capital próprio é um instantâneo baseado em valores contabilísticos e não em valores de mercado, e o capital próprio contabilístico pode ser distorcido por recompras, amortizações e intangíveis. Também não diz nada sobre os termos da dívida: as datas de vencimento, as taxas de juro e os acordos determinam o quão perigosa é realmente uma determinada carga. Obrigações extrapatrimoniais, como arrendamentos, podem ou não ser incluídas, dependendo dos padrões contábeis e do fornecedor de dados.

Trate a proporção como uma questão de triagem, não como um veredicto. Quando sinaliza uma empresa como excepcionalmente alavancada para o seu setor, o próximo passo é ler a nota de rodapé da dívida nos registros, e não vender ou comprar apenas com base no número. Este é um contexto educacional para análise, e nenhum índice decide um investimento.

Estrutura de decisão: usando D/E em sua análise

• Comparando dois pares? Prefira aquele cuja alavancagem corresponda à estabilidade do fluxo de caixa, e não simplesmente o número mais baixo.
• Triagem de segurança? Combine um D/E moderado com forte cobertura de juros e fluxo de caixa livre positivo.
• Avaliando banco ou seguradora? Pular D/E; em vez disso, utilizar as métricas de capital regulamentar do sector.
• Observando o aumento do índice de participação? Leia os registros para saber quais são os novos fundos de dívida e quando eles vencem.
• Vendo patrimônio líquido negativo? Ignore totalmente o índice e investigue por que o patrimônio líquido é negativo antes de qualquer coisa.

Perguntas frequentes

O que é uma boa relação dívida/capital próprio?

Não existe um limite confiável em todo o mercado. Avalie o índice somente de dívida em relação aos pares próximos e ao histórico da empresa e, em seguida, verifique a cobertura de juros, vencimentos, convênios e fluxo de caixa livre.

O que significa uma relação dívida/capital próprio de 1,5?

Sob a definição apenas de dívida, a empresa carrega US$ 1,50 em dívida remunerada para cada US$ 1,00 de patrimônio líquido. Se a fonte usar o passivo total, ela estará relatando o passivo em relação ao patrimônio líquido. O risco da alavancagem depende da estabilidade do fluxo de caixa e do custo, prazos e cronograma de vencimento da dívida.

Uma relação dívida / patrimônio líquido negativa é ruim?

Um índice negativo significa que o patrimônio líquido é negativo, o que geralmente reflete perdas acumuladas ou recompras agressivas. O próprio índice deixa de ser significativo e o balanço merece um olhar mais atento antes de investir.

Qual é a diferença entre dívida em capital e dívida em ativos?

A dívida em relação ao patrimônio compara a dívida que rende juros com o capital dos proprietários, enquanto a dívida em relação aos ativos compara a dívida com o ativo total. Os rácios que utilizam o passivo total são medidas de alavancagem mais amplas e devem ser rotulados em conformidade.

Conclusão e próximos passos

O rácio dívida / capital próprio comprime a filosofia de financiamento de uma empresa num número: quanto do negócio é construído com dinheiro emprestado. Calcule-o de forma consistente, leia-o em relação às normas do setor e à tendência da própria empresa e confirme o que a dívida realmente financia antes de julgá-la. Escolha uma empresa que você segue, extraia seu balanço patrimonial do último registro e calcule você mesmo a proporção; o número significa mais quando você rastreia de onde ele vem.