了解夏普比率：公式、解释和限制

方法说明： 根据平均周期性超额回报除以匹配期标准差来估计夏普比率，然后仅使用规定的方法和假设进行年度化。序列相关性可能会使时间平方根年化错误。使用相同的货币、无风险系列、回报频率、周期和费用基础进行比较。波动性并不全是风险，并且不存在通用的 1/2/3 质量带。 CFA协会总结 统计和年化限额 。

夏普比率衡量的是每单位风险投资能获得多少回报。它将高于无风险基准的回报除以这些回报的波动性，因此数字越高意味着风险调整后的表现越好。本页适用于想要公式、有效计算、合理解释范围以及限制该比率成为最终结论的投资者、学生和基金研究人员。首先学习数学，然后使用比较和决策部分将其应用到实际的基金和投资组合中。

有用的问题是该比率是如何计算的，比较是否是同类比较，以及其波动率分母遗漏的风险。

夏普比率衡量什么

原始回报隐藏了这一过程。如果一只基金平静地上涨，而另一只基金则双向波动 20%，那么两只去年都赚取 8% 的基金就不一样了。威廉·夏普 (William Sharpe) 在 20 世纪 60 年代提出的夏普比率通过衡量超额回报与获得超额回报所承受的波动性来体现这种差异。

直觉：投资总是提供几乎无风险的选择，例如短期政府票据。任何有风险的投资都必须通过超越基线来证明自己的合理性，问题是出色的表现会带来多少惩罚。夏普比率用一个数字来回答：每单位的超额回报 挥发性 。它是基金报告、投资组合审查和策略回测中使用最广泛的风险调整绩效衡量指标。

夏普比率公式

夏普比率 = (Rp − Rf) ÷ σp

在哪里：

• Rp 是一段时间内投资组合或投资的回报。
• Rf 是同期无风险利率，通常用短期美国国债收益率来代替。当前的国债收益率在美联储公布 H.15精选利率发布 。
• σp 是投资组合回报的标准差，是总风险的传统衡量标准。

所有三个输入必须覆盖相同的周期和频率。年化回报率与年化波动率配对；每月与每月。混合频率是自助计算中最常见的电子表格错误。

如何逐步计算夏普比率

1. 收集回报系列。 假设投资组合在过去一年的回报率为 10%。
2. 选择无风险利率。 假设短期国库券同年收益率为 3%。
3. 计算超额收益。 10% − 3% = 7%。
4. 衡量波动性。 假设投资组合的年化标准差为 14%。
5. 除以。 7 ÷ 14 = 夏普比率 0.5。

现在比较第二个投资组合，其回报率也为 10%，波动性仅为 8%：其比率为 7 ÷ 8 ≈ 0.88。相同的回报，更好的风险调整结果。该比率的价值在于这种比较，而不是独立的数字。

对于较长的评估，从业者通常根据每月超额收益计算比率并进行年化，从而平滑任何单个时期的影响。一致性比确切的约定更重要；对您比较的每只基金都使用相同的方法。

解释夏普比率值

常见的经验法则认为越高越好，但有粗略的范围：

将这些乐队视为对话的开始者，而不是物理学。夏普比率随市场状况的不同而变化：在平静的牛市中，几乎所有事物看起来都很辉煌，而在危机年份中，一切看起来都很糟糕。当在同一窗口内比较类似策略时，该比率提供的信息最多，而当断章取义的绝对等级时，该比率提供的信息最少。时间范围也很重要，因为短窗口会产生嘈杂且不稳定的比率。

投资组合管理中的应用

• 基金比较。 按夏普比率对具有类似授权的基金进行排名，突出显示哪位管理人最有效地实现了回报。
• 策略评估。 回测报告夏普比率，以总结规则的利润是否证明其波动合理。
• 分配决策。 添加回报适中但相关性较低的资产可以提高整个投资组合的夏普比率，这是以下的定量情况 多样化 。
• 绩效监控。 基金滚动夏普比率的持续下降标志着风险状况在原始回报必然发生变化之前发生变化。
• 设定期望。 将您的投资组合的比率与其广泛的指数版本进行比较，可以回答复杂性是否会增加任何东西。

在每次使用中，该比率都充当筛选和比较工具。该决定仍然需要深入了解产生该数字的原因。