Kommunalanleihen: Steuern, Rendite und Risiken

Kommunalanleihen sind Schuldtitel, die von Staaten, Städten, Kreisen und anderen staatlichen Stellen ausgegeben werden, um öffentliche Bedürfnisse wie Schulen, Straßen, Versorgungsunternehmen und alltägliche Verpflichtungen zu finanzieren. Wenn Sie eines kaufen, leihen Sie dem Emittenten Geld im Austausch für Zinszahlungen und die Rückzahlung des Kapitals bei Fälligkeit. Investor.gov der SEC erklärt, dass Zinsen im Allgemeinen von der Bundeseinkommensteuer befreit sind, obwohl der Satz häufig niedriger ist als bei vergleichbaren steuerpflichtigen Anleihen. Kommunalanleihen können bei manchen einkommens- und steuerbewussten Strategien nützlich sein, sie sind jedoch nicht risikofrei: Bonität, Zinssätze, Call-Funktionen, Liquidität, Gebühren und Ihre Steuersituation wirken sich alle auf das Ergebnis aus.

Was Kommunalanleihen sind und wie sie funktionieren

Eine Kommunalanleihe ist eine Art von Bindung: ein kreditähnliches Wertpapier, bei dem sich ein Emittent Geld leiht und zu festgelegten Bedingungen die Zahlung von Zinsen und die Rückzahlung des Kapitals verspricht. Auf dem kommunalen Markt ist der Emittent in der Regel ein Bundesstaat, eine Stadt, ein Landkreis, ein Schulbezirk, eine Behörde oder eine ähnliche staatliche Einrichtung.

Laut der Investor.gov-Seite der SEC auf KommunalanleihenKommunale Emittenten verwenden diese Wertpapiere zur Finanzierung von Kapitalprojekten wie Schulen, Autobahnen oder Abwassersystemen sowie bestimmten laufenden Verpflichtungen. Die Zinsen werden in der Regel halbjährlich gezahlt und der Kapitalbetrag ist in der Regel am Fälligkeitstag fällig.

Eine einfache Kommunalanleihe besteht aus vier wesentlichen beweglichen Teilen:

Beispielsweise würde eine Kommunalanleihe mit einem Nennwert von 10.000 US-Dollar und einem jährlichen Kupon von 4 % 400 US-Dollar pro Jahr zahlen, normalerweise in zwei halbjährlichen Zahlungen von 200 US-Dollar. Wenn Sie die Anleihe bis zur Fälligkeit halten und der Emittent wie versprochen zahlt, erhalten Sie bei Fälligkeit den Nennwert von 10.000 US-Dollar zurück. Wenn Sie jedoch vor Fälligkeit verkaufen, kann der Preis höher oder niedriger sein als der von Ihnen gezahlte Preis.

Dieser Artikel dient ausschließlich Bildungszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Finelo empfiehlt keine Sicherheit, Strategie oder Transaktion. Investitionen sind mit Risiken verbunden, einschließlich eines möglichen Kapitalverlusts.

Hauptarten von Kommunalanleihen

Kommunalanleihen werden oft als eine Kategorie betrachtet, die Rückzahlungsquellen können sich jedoch erheblich unterscheiden. Dieser Unterschied ist wichtig, da die Rückzahlungsquelle für das Kreditrisiko von zentraler Bedeutung ist.

Allgemeine Schuldverschreibungen werden in der Regel durch die umfassende Steuermacht oder die allgemeinen Einnahmen des Emittenten gestützt. Eine Stadt, ein Landkreis oder ein Staat kann allgemeine Schuldverschreibungen zur Finanzierung öffentlicher Projekte ausgeben. Die entscheidende Frage ist, ob die Gesamtfinanzen des Emittenten stark genug erscheinen, um eine Rückzahlung zu ermöglichen.

Steuerschuldverschreibungen werden durch eine bestimmte Einnahmequelle gedeckt, wie z. B. Mautgebühren, Versorgungszahlungen, Krankenhauseinnahmen, Flughafengebühren oder andere projektbezogene Einnahmen. Diese Anleihen hängen möglicherweise weniger von umfassenden Steuereinnahmen als vielmehr von der finanziellen Leistung des jeweiligen Projekts oder Unternehmens ab.

Kurzfristige Kommunalnotizen können in weniger als einem Jahr fällig sein und werden häufig zur Steuerung des vorübergehenden Cashflow-Bedarfs verwendet. Sie können andere Risiko- und Liquiditätsmerkmale aufweisen als langfristige Kommunalanleihen.

Wertpapiere kommunaler Fonds sind eine separate Kategorie, die bestimmte staatlich geförderte Programme umfasst, wie z. B. 529-Sparpläne und ABLE-Programme. FINRAs Überblick über kommunale Wertpapiere unterscheidet Kommunalanleihen von Kommunalanleihen und weist darauf hin, dass Kommunalanleihen typischerweise in Mindestschritten von 5.000 US-Dollar verkauft werden, in der Regel halbjährlich verzinst werden und Laufzeiten zwischen weniger als einem Jahr und 30 Jahren haben können.

Ein häufiger Anfängerfehler besteht darin, anzunehmen, dass „kommunal“ automatisch „sicher“ bedeutet. Die Bezeichnung verrät Ihnen die Art des Emittenten und nicht, ob die Rückzahlungsquelle stark ist, ob die Anleihe einen attraktiven Preis hat oder ob die Anleihe in einen bestimmten Zeithorizont passt.

Steuerliche Behandlung und steueräquivalente Rendite

Kommunalanleihen sind oft mit Steuervorteilen verbunden, aber diese Vorteile werden leicht überbewertet.

Im Allgemeinen sind Zinsen auf viele Kommunalanleihen von der Bundeseinkommensteuer befreit. Einige Anleihen sind möglicherweise auch von der staatlichen oder lokalen Einkommenssteuer befreit, wenn der Anleger im Ausgabestaat lebt. Dies hängt jedoch von der Anleihe und der Situation des Steuerzahlers ab. Einige Einkünfte aus Kommunalanleihen können einer alternativen Mindeststeuer oder anderen Steuervorschriften unterliegen. Auch die steuerliche Behandlung von Kapitalgewinnen kann unterschiedlich sein, wenn eine Anleihe vor Fälligkeit verkauft oder mit einem Abschlag gekauft wird.

Aufgrund dieser Steuervorteile bieten steuerbefreite Kommunalanleihen häufig niedrigere angegebene Renditen als vergleichbare steuerpflichtige Anleihen. Der richtige Vergleich lautet nicht einfach: „Welcher Ertrag ist höher?“ sondern: „Welches Ergebnis nach Steuern ist unter den verwendeten Annahmen günstiger?“

Ein gängiges Lehrmittel ist steueräquivalente Rendite, der den steuerpflichtigen Ertrag schätzt, der erforderlich ist, um einem steuerfreien kommunalen Ertrag zu entsprechen.

Die Grundformel lautet:

Steueräquivalenter Ertrag = steuerfreier Ertrag ÷ (1 − Grenzsteuersatz)

Wenn beispielsweise eine Kommunalanleihe eine Rendite von 3,00 % abwirft und der angenommene Grenzsteuersatz des Bundes 24 % beträgt:

3.00% ÷ (1 − 0.24) = 3.00% ÷ 0.76 = 3.95%

Unter dieser vereinfachten Annahme müsste eine steuerpflichtige Anleihe eine Rendite von etwa 3,95 % vor Steuern erzielen, um einer steuerfreien Kommunalrendite von 3,00 % zu entsprechen. Dies ist nur ein vereinfachter Vergleich. Nicht enthalten sind staatliche Steuern, lokale Steuern, alternative Mindeststeuern, Transaktionskosten, Kreditrisiko, Abrufrisiko oder die Möglichkeit eines Verkaufs vor Fälligkeit.

Die wichtigste Interpretation: Der Steuervorteil einer Kommunalanleihe kann für Anleger in höheren Steuerklassen von größerer Bedeutung sein und für Anleger in niedrigeren Steuerklassen oder steuerbegünstigten Konten weniger. Bei einem steuerbegünstigten oder steuerfreien Konto kann der Vorteil steuerfreier Zinsen verringert oder irrelevant sein, da das Konto bereits über eine besondere Steuerbehandlung verfügt.

Praxisbeispiel: Vergleich einer Kommunalanleihe mit einer steuerpflichtigen Anleihe

Angenommen, ein hypothetischer Anleger vergleicht zwei festverzinsliche Optionen für eine Investition von 25.000 US-Dollar. Dieses Beispiel ist vereinfacht und lehrreich; Für echte Anleihen sind aktuelle Preise, offizielle Dokumente, eine Steuerprüfung und eine Kostenüberprüfung erforderlich.

Annahmen

Schritt 1: Berechnen Sie das Jahreseinkommen vor Kosten

Kommunalanleihe:

25.000 $ × 3,20 % = 800 $ pro Jahr

Steuerpflichtige Anleihe:

25.000 $ × 4,25 % = 1.062,50 $ pro Jahr

Auf den ersten Blick bringt die steuerpflichtige Anleihe mehr Einkommen.

Schritt 2: Schätzen Sie die Auswirkungen auf die Bundessteuer

Kommunalanleihe, vorausgesetzt, die Zinsen sind bundessteuerfrei:

800 $ × 0 % Bundessteuer = 0 $ Bundessteuer

Nach Bundessteuer:

$800 − $0 = $800

Steuerpflichtige Anleihe:

1.062,50 $ × 24 % = 255 $ Bundessteuer

Nach Bundessteuer:

$1,062.50 − $255 = $807.50

Nur nach Bundessteuer liegt die steuerpflichtige Anleihe leicht vorne:

$807.50 − $800 = $7.50

Schritt 3: Berücksichtigen Sie die Anschaffungskosten für einen einjährigen Vergleich

Kommunalanleihe nach Anschaffungskosten:

$800 − $125 = $675

Steuerpflichtige Kaution nach Anschaffungskosten:

$807.50 − $125 = $682.50

In diesem vereinfachten Ein-Jahres-Vergleich bleibt die steuerpflichtige Anleihe vorne:

$682.50 − $675 = $7.50

Schritt 4: Berechnen Sie die steueräquivalente Rendite der Kommunalanleihe

Mit der steueräquivalenten Renditeformel:

3.20% ÷ (1 − 0.24) = 3.20% ÷ 0.76 = 4.21%

Bei einem angenommenen Bundesgrenzsteuersatz von 24 % entspricht ein kommunaler Ertrag von 3,20 % Bundessteuerbefreiung ungefähr einem steuerpflichtigen Ertrag von 4,21 % vor Bundessteuer. Die steuerpflichtige Anleiherendite von 4,25 % liegt in diesem vereinfachten Vergleich nur geringfügig höher.

Schritt 5: Interpretieren Sie das Ergebnis sorgfältig

Die steuerpflichtige Anleihe „gewinnt“ nicht automatisch, da sie in diesem engen Beispiel 7,50 US-Dollar mehr einbringt. Auch die Kommunalanleihe „gewinnt“ nicht automatisch, da ihre Erträge möglicherweise steuerfrei sind. Ein vollständigerer Vergleich würde Folgendes berücksichtigen:

• Ob die beiden Emittenten eine ähnliche Kreditqualität haben
• Ob eine Anleihe viel später fällig wird als die andere
• Ob eine der beiden Anleihen vor Fälligkeit gekündigt werden kann
• Ob eine Anleihe schwieriger zu verkaufen ist
• Ob staatliche oder lokale Steuern das Ergebnis verändern
• Ob eine der Anleihen auf einem steuerpflichtigen Konto oder einem steuerbegünstigten Konto gehalten wird
• Ob der Preis Aufschläge, Abschläge oder andere Handelskosten beinhaltet

Die Lehre ist, dass kleine Ertragsunterschiede nach Steuern und Kosten verschwinden können. Der bessere Bildungsvergleich ist nach Steuern, nach Kosten und risikobewusst – nicht nur die höchste angegebene Rendite.