Qualitätsfaktorinvestition: Was es ist und wie man es nutzt

Quality Factor Investing ist eine Strategie, die auf Unternehmen mit starken, stabilen Fundamentaldaten abzielt: hohe Rentabilität, niedrige Verschuldung und konstante Gewinne. Es gehört zum Faktorinvestment, bei dem Portfolios auf Merkmale ausgerichtet sind, von denen angenommen wird, dass sie langfristige Renditen erzielen. In der Praxis greifen die meisten Menschen auf den Qualitätsfaktor über regelbasierte Indexfonds und ETFs zu, die Aktien anhand dieser fundamentalen Kennzahlen überprüfen und gewichten.

Diese Seite richtet sich an Anleger, die bei Fondsnamen immer wieder „Qualität“ hören und wissen möchten, worauf das Label tatsächlich achtet. Sie erhalten die definierenden Kennzahlen, einen Vergleich mit anderen Faktoren, Möglichkeiten zum Aufbau von Engagement und einen Rahmen für die Entscheidung, ob eine Qualitätsneigung zu Ihrem Portfolio passt. Hierbei handelt es sich um Bildungsinhalte, nicht um Finanzberatung. Beginnen Sie mit den folgenden Kennzahlen und schauen Sie sich dann die Indexmethodik eines Qualitäts-ETF an.

Was Qualitätsfaktor-Investieren bedeutet

Ein Faktor ist ein messbares Merkmal, das Gruppen von Aktien gemeinsam haben und das Forscher mit unterschiedlichen Rendite- und Risikomustern verknüpfen. Das Investor Education Office der SEC beschreibt Faktoren als Merkmale, von denen angenommen wird, dass sie dazu führen, dass bestimmte Wertpapiere besser oder schlechter abschneiden als der Markt, und nennt Wert, Dividenden und Qualität als gängige Beispiele in seinem Smart Beta Investor Bulletin.

Der Qualitätsfaktor begünstigt insbesondere Unternehmen, die im Verhältnis zu ihrem eingesetzten Kapital viel verdienen, eine überschaubare Verschuldung haben und stetige statt schwankende Gewinne erwirtschaften. Die Intuition ist einfach: Langlebige, gut geführte Unternehmen sollten Belastungen besser standhalten und über lange Zeiträume zuverlässiger wachsen. Qualität wird oft als defensive Neigung beschrieben, im Gegensatz zu aggressiveren Faktoren wie geringer Größe oder Dynamik.

Die Kennzahlen, die Qualität definieren

Indexanbieter definieren Qualität mit leicht unterschiedlichen Rezepturen, aber drei Zutaten kommen fast überall vor:

• Profitabilität. Die Eigenkapitalrendite (ROE) ist die klassische Messgröße: Nettogewinn geteilt durch Eigenkapital. Unternehmen mit hohem ROE erzielen mit jedem Dollar Kapital mehr Gewinn. Die Bruttorentabilität und die Rendite des investierten Kapitals dienen demselben Zweck.
• Stärke der Bilanz. Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital oder Schulden zu Gewinnen weist auf eine Hebelwirkung hin. Eine geringere Verschuldung bedeutet weniger Anfälligkeit, wenn Einnahmen sinken oder die Zinskosten steigen.
• Gewinnstabilität. Die Variabilität des Gewinnwachstums über mehrere Jahre. Glattverdiener schneiden besser ab als Boom-and-Bust-Unternehmen.

Ein kurzer anschaulicher Bildschirm zeigt, wie die Teile kombiniert werden. Stellen Sie sich zwei Unternehmen vor. Unternehmen A: 22 % ROE, Verschuldungsgrad von 0,4, Gewinne, die acht Jahre lang jedes Jahr wuchsen. Unternehmen B: 9 % ROE, Verschuldungsgrad von 1,8 und zwei Verlustjahre im gleichen Zeitraum. Ein Qualitätsindex würde Unternehmen A übergewichten und Unternehmen B untergewichten oder ausschließen, unabhängig davon, welche Aktie günstiger ist. Der letzte Teil ist wichtig: Hochwertige Bildschirme ignorieren den Preis. Ein wunderbares Geschäft kann bei jeder Bewertung immer noch bestehen.

Einige Methoden beinhalten eine Rückstellungsprüfung (wie viel vom Einkommen in Bargeld umgewandelt wird) oder eine Auszahlungsdisziplin. Wenn Sie einen Qualitätsfonds bewerten, lesen Sie das Dokument zur Indexmethodik, um zu sehen, welches Rezept tatsächlich verwendet wird.

Qualität im Vergleich zu anderen Faktoren

Qualität überschneidet sich am natürlichsten mit geringer Volatilität und passt oft gut zu Wert: Die Kombination von „gutem Geschäft“ und „angemessenem Preis“ behebt die Schwächen jedes Faktors. Es gibt Multi-Faktor-Fonds, die genau diese Risiken vereinen.

So erhalten Sie Bekanntheit

Es gibt drei praktische Wege:

1. Qualitätsfaktor-ETFs und Indexfonds. Diese verfolgen maßgeschneiderte Indizes, die das übergeordnete Universum nach Qualitätskennzahlen überprüfen und dann die Überlebenden gewichten. Sie werden passiv im Einklang mit diesen Regeln verwaltet. Die Kosten variieren, und im Bulletin der SEC wird darauf hingewiesen, dass nicht-traditionelle Indexfonds in der Regel höhere Kosten verursachen als einfache Indexfonds mit Marktkapitalisierung. Vergleichen Sie daher vor dem Kauf die Kostenquoten.
2. Multi-Faktor-Fonds. Diese vereinen Qualität mit Wert, Dynamik oder Größe in einem Paket, wodurch das Risiko verringert wird, auf den Zyklus eines einzelnen Faktors zu setzen.
3. DIY-Screening. Überprüfen Sie selbst den ROE, die Schuldenquoten und die Ertragskonsistenz und recherchieren Sie dann die Hinterbliebenen einzeln. Mehr Arbeit, mehr Kontrolle und es zwingt Sie, die Grundlagen hinter dem Etikett zu erlernen.

Für welchen Weg Sie sich auch entscheiden, werfen Sie einen Blick auf die tatsächlichen Bestände. Zwei Fonds mit „Qualität“ im Namen können deutlich unterschiedliche Portfolios halten, da ihre Indizes den Faktor unterschiedlich definieren.